Rebalanceo de marzo 2024 de la cartera de beneficios predecibles. Rentabilidad 25.2% CAGR. Entran en cartera FLT (FLEETCOR Technologies, Inc.) y SNA (Snap-on Incorporated). Salen LOW (Lowe’s) y NDAQ (Nasdaq, Inc.).
Aviso requerido por CNMV: Este artículo no pretende ser ninguna recomendación de inversión en ningún producto financiero, ni asesoramiento financiero de ningún tipo. No obtengo remuneración de ningún tipo ni el artículo presenta ningún tipo de conflicto de interés. Dispongo de International Certificate in Wealth & Investment Management de CISI reconocido por CNMV para asesoramiento/gestión de acuerdo con las exigencias de MIFID. No ocupo ningún cargo profesional en el sector financiero. En este artículo expongo mi metodología de inversión particular que aplico, tal cual la expongo, con mi propio capital.
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Nueva composición de la cartera
La composición de la cartera en este rebalanceo será la siguiente:
El rebalanceo consiste en sacar de la cartera a LOW y NDAQ, y añadir a FLT y SNA, además de rebalancear el peso de cada acción en cartera para que todas tengan de nuevo el mismo peso.
Salen de cartera: LOW y NDAQ
Ya anticipamos en el rebelanceo anterior que probablemente saldrían de cartera. Sus beneficios se han estancado y además se prevé que decrezcan durante los próximos meses. Son excelentes empresas pero ya no cumplen el criterio de calidad suficiente como para estar en cartera, no crecen al ritmo esperado y de forma predecible.
Entra en cartera: FLT (FLEETCOR Technologies, Inc.)
Tiene un excelente histórico de crecimiento. En 2020 sufrió un pequeño retroceso pero se recuperó en 2021 y ya ha demostrado que la senda de crecimiento continúa a un buen ritmo del 16%. Tiene márgenes EBIT y EBITDA de alrededor del 45%, lo que es bastante impresionante, estando en el percentil 90. Tiene un ROCE del 15% ahora mismo que se corresponde con el percentil 60, que tampoco está nada mal. Deuda de 3.3 veces EBITDA, que no es baja pero es muy razonable viendo su rendimiento. No reparte dividendos pero tiene una política de recompra de acciones, prácticamente dedicando el 90% de los beneficios a ello. Ha doblado su CapEx en pocos años pero sin más es algo anecdótico. En la siguiente gráfica se puede ver cómo el mercado la ha castigado por su parón de 2020, pero ya le está reconociendo desde 2023 su vuelta a la senda de crecimiento predecible. No hay lineas de crecimiento en 2021, 2022 y 2023 por su falta de predictibilidad en esa época.
Tiene unos números muy consistentes, un histórico de crecimiento muy sólido, con un pequeño parón en 2020 pero ya ha demostrado sobradamente que se ha recuperado. Se pueden hacer los mismos comentarios que para FLT, solo que el mercado no la ha castigado tanto estos últimos tres años, pero los dos casos son muy parecidos.
Como muestra de su consistencia se puede ver su histórico de EPS. No tiene márgenes tan altos como FLT pero tiene ROCE algo superior, y el resto de números son muy consistentes a lo largo de los años. No recompra tantas acciones como FLT pero reparte los beneficios en forma de dividendo.
Percentiles de ratios
Es muy interesante conocer cómo están los ratios de nuestras empresas en relación al mercado. Esto nos sirve para saber interpretar si un ratio es adecuado o no. Por ejemplo un margen EBIT del 18% es el percentil 50 en el S&P500, lo que significa que el 50% de las empresas tienen un margen EBIT de menos del 18%, y podría considerarse un margen promedio, poco espectacular en comparación con el mercado. Pero por ejemplo un margen EBIT del 40% está en el percentil 95, lo que significa que tan solo el 5% del total de empresas del S&P500 tienen un margen superior a ese, y se puede considerar excepcional. En las siguientes gráficas se pueden ver los percentiles de los ratios margen EBIT, margen EBITDA, ROCE y deuda/EBITDA.
Tasa de crecimiento intrínseco de la cartera
En el plan de inversión he añadido una explicación de cómo calcular la tasa de crecimiento intrínseco de la cartera, que es la tasa de crecimiento de beneficios de una hipotética empresa en la que invertiríamos el 100% del capital siendo equivalente a la cartera real en conjunto. Esta tasa de crecimiento intrínseco nos dará la revalorización esperada del precio de la cartera en promedio a largo plazo, que oscilará según la volatilidad, y tendrá mayor probabilidad de obtenerse cuanto mayor sea el margen de seguridad de la cartera. También adjunto una pequeña Excel en el plan de inversión para calcularla, aunque es muy sencillo. En estos momentos la tasa de crecimiento intrínseco de la cartera es del 19%.
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