Las ventas se están contagiando a empresas más grandes, y de ahí a los índices. ¿Es el comienzo de un mercado bajista?
Vamos a comparar la gráfica que hicimos en el mes pasado con la misma gráfica actualizada a 1 de febrero, para USA. Las ventas continúan, y ya se han contagiado a las empresas grandes, por ahora solo a las más caras, por ejemplo, TSLA, FB o NFLX. El caso más espectacular ha sido el de FB, haciendo historia.
Posibles escenarios
No creo que nadie sepa lo que va a pasar los próximos meses. Todo depende de la inflación y de los tipos de interés. Una inflación que está como un fantasma, flotando en el aire, cada vez más grande, pero que no se quiere ver. Y por el otro lado están los tipos de interés, que vienen y vienen, pero que nunca llegan. Y en el fondo lo que va a mandar es la tasa de interés real, que es el tipo de interés menos la inflación.
El escenario que ha descontando el mercado es el de una inflación elevada que se va a frenar con unas tasas de interés elevadas, con lo que la tasa de interés real será cero o negativa, tal y como llevaba estando estos años. Pero un 0.25% de tasa de interés no es una tasa de interés elevada, es ciencia ficción que un 0.25% o incluso un 1% sirva para nada. Es decir, que el mercado descuenta tasas más allá del 1%.
El mercado está ahora mismo esperando a que esas tasas de interés lleguen, después de todas estas bajadas en bolsa. Pero en el mientras tanto la inflación sube, pasa el tiempo, y esas tasas de interés no llegan.
¿Qué puede pasar si la inflación remite por si sola? Este es el escenario que está esperando la FED, que todo se solucione mágicamente antes de tener que hacer nada. Si sucede esto, no hará falta subir tipos, porque la inflación remite, pero la causa de esto sería una disminución en la demanda que a su vez alivie las cadenas de suministro, bajando entonces los precios por sí mismos. ¿Y cómo puede bajar esta demanda? Pues no se yo, eso solo pasa en tiempos de deflación, que es la situación opuesta. Así que yo este escenario lo descarto. La inflación ya está aquí, y quien la sufre lo que hace es aumentar la demanda antes de que su dinero se devalúe, apretando más las cadenas de suministro. Y en cuanto esa inflación se contagie a salarios a nivel global, cada vez será más persistente.
¿Qué puede pasar si no suben los tipos de interés? Es un escenario posible, que se suban los tipos de interés de 0.25% en 0.25% hasta que la inflación remita. Y bueno, pues no se cuanto tiempo sería eso, pero lo veo difícil. En este caso, que es como no hacer nada, las bolsas reaccionarían disparándose como un cohete, al igual que el oro, plata, materias primas y criptomonedas. Porque la inflación no remitiría en mucho tiempo, y la tasa de interés real sería alta. Recordemos que el oro está totalmente correlacionado con el inverso de la tasa de interés real, que no significa otra cosa que la inflación está ahí y nadie hace nada, devaluándose la moneda frente al oro o cualquier materia prima. Yo no lo descarto.
¿Qué puede pasar si se pasan subiendo los tipos de interés? Yo creo que esto puede pasar después del escenario anterior, es decir, no hacer nada y cuando te vas a estrellar frenar de golpe. Este caso provocaría una recesión, que tampoco tiene por que ser gran cosa, pero este escenario provoca un mercado bajista. Este es el miedo de la FED, pasarse de primeras en las tasas de interés y provocar una recesión innecesaria, pero lo que va a ocurrir es lo contrario, que de no hacer nada luego tengan que sobrerreaccionar.
En mi opinión, el escenario mas probable es una mezcla de todos, bajas tasas de interés al principio, pero cada vez mayores, hasta que sean notables y suficientes para frenar la inflación que por sí misma no remite. En este caso las bolsas comenzarían un mercado bajista, que ya habría comenzado, hasta que se ajuste a lo correspondiente a las tasas de interés necesarias para frenar esa inflación. El oro no tiene por qué subir de precio, aunque lo que no va a hacer es bajar mientras la inflación sea elevada y no se frene, si no ha subido hasta ahora es porque está a la espera de esos tipos de interés, pero si no llegan subirá como un cohete.
¿Y qué hacer?
Yo deshice ya toda mi cartera hace unas semanas, con pérdidas por invertir en empresas pequeñas y no ver que el crash llegaba ya, y me puse corto en el Russell 2000 desde los 2100. Los 2100 del Russell 2000 son un buen punto para ver la tendencia del mercado, es el límite que marca el mercado bajista en el Russell 2000 porque lleva muchos meses apoyándose ahí mismo.
¿Qué marcará la siguiente etapa del mercado bajista? La señal será la cotización de Apple. Es la mayor empresa, y la de mejor calidad; pero también es la que más pesa en los índices, la que más gente tiene y la que está en mayor cantidad de ETFs y fondos. Si arranca el mercado bajista de verdad, las ventas en Apple serán enormes porque está en todas partes, y arrastrará a los índices y estos al resto del mercado, como una reacción en cadena.
¿Y si no pasa nada? Pues abandonamos la tesis del mercado bajista y vemos qué pasa, ya sea porque la inflación remite o si por el contrario se descontrola y nadie hace nada. El límite lo pueden marcar los 2100 o 2200 en el Russell 2000 que es fácil de ver.
