Buenos días aristócratas,
Este análisis pone rumbo hacia Países Bajos, uno de los países más amigables, 15% de retención en origen, a la hora de invertir en dividendos pero que salvo a Unilever no se le presta la atención al resto del mercado.
Al igual que Unilever, el aristócrata del dividendo a analizar basa su actividad en el sector del consumo pero de una forma diferente ya que Ahold Delhaize es un holding de cadenas de supermercados. Ahora con el coronavirus como pandemia mundial, este negocio está realizando esfuerzos importantes para evitar el desabastecimiento de productos a sus clientes. También hay que felicitarles por ello.
Regresando al mundo del dividendo, Ahold Delhaize es un reciente aristócrata europeo pues solo lleva 11 años de incrementos del dividendo, pero unos años muy intensos para la compañía.
1. Historia de Ahold Delhaize
Ahold Delhaize surge de la fusión en 2016 de dos grandes empresas de la distribución minorista, la holandesa Ahold y la belga Delhaize para dar así con una capitalización de 20B de euros.
Delhaize Group nace en 1867 en Charleroi, Bélgica. Creada como tienda alimentos al por mayor por los hermanos Delhaize. Estos se asociaron con uno de sus cuñados de apellido Vieujant y el éxito fue prácticamente inmediato. 20 años después Albert Hejin abre un supermercado en el norte de Amsterdam, precursor de Ahold.
Ambos son pioneros en el uso de marcas blancas para sus clientes que observan una gran relación calidad-precio. La innovación continuó con la reducción de los costes logísticos, la optimización en tienda con la introducción del código de barras o el autoservicio, entre otras innovaciones.
Ello hace que ambas empresas se expandan, primero en su territorio, para más tarde internacionalizarse en países como Estados Unidos, Portugal o Sudeste de Europa. Como nota cercana tiene una acuerdo de distribución de los productos de El Corte Inglés en Bélgica. En los últimos tiempos la expansión se está produciendo hacia Latinoamérica.
De esta fusión quién lleva la voz cantante es Ahold, la cual posee el 61% del negocio por lo que la sede del grupo se mantiene en Países Bajos.
2. Modelo de negocio
Como comentaba Ahold Delhaize es un holding de marcas de supermercados que operan en medio mundo. De hecho antes de la fusión cada una era ya un holding de tiendas de alimentación consolidado, pero con la unión se han convertido en un auténtico gigante.
Tiene un gran peso en las ventas la tienda física con un 85% de la facturación total. Los afiliados y los franquiciados ocupan un 8%, el comercio online con un 5% va en aumento cada año, dejando en un residual 0,3% la venta al por mayor.
Mientras la expansión internacional está enfocada en el hemisferio norte. La presencia en USA es total, herencia de Ahold, con un 60%. Mientras que en Países Bajos y Bélgica es de un 22% y 7%, respectivamente. Casi un 10% representa en las ventas el resto de Europa con gran presencia en los países balcanicos, Grecia y Rumanía.
3. Salud Financiera
Notar antes de dar paso a los números que precisamente los números anteriores a 2016 pertenecen a Ahold y no a Delhaize.
3.1 Cuenta de resultados
Grandes números presenta Ahold Delhaize. Ventas siempre crecientes al ritmo de un 8% de media. La fusión con Delhaize no ha hecho más que aumentar las ventas, algo obvio, pero sin perjudicar al margen bruto que es de un 27%, valor estable en los últimos años. El margen neto continua la senda del bruto y es estable en un 2,7%. Un valor bajo pero normal dentro del sector tal como le ocurre a Target o Walmart.
3.2. Balance de la empresa
Algún atisbo de sombra en la empresa neerlandesa. La relación entre corriente es baja, de 0,76. Curioso que aquí la fusión de ambas le ha afectado negativamente. No me gusta ver valores por debajo de la unidad pero en este sector es lo habitual.
El fondo de comercio, casi nulo, y los intangibles ocupan un 30% del total del activo. Me parece algo alto ,dado el número de marcas y que además un servidor no conoce en profundidad.
Los fondos propios dan una tregua a medias, si bien son adecuados al estar por encima del 30% con respecto al balance, son los más bajos de todos los ejercicios analizados. Por contra el patrimonio neto es creciente al ritmo de un 4% anual, un buen dato sin duda alguna.
La deuda crece al mismo ritmo que el patrimonio neto y aumentó considerablemente para hacer frente a al unión de ambas empresas. Aún asi, en comparación con el patrimonio neto está controlada, por debajo del párametro de 0,3.
La deuda está repartida a partes iguales en euros y dólares y como nota Ahold Delhaize emitió su primer Bono de Sostenibilidad a 6 años con un 0,25% anual.
3.3. Beneficios y dividendos
Sin duda, la mejor parte del balance. Beneficios crecientes al 6% de media por el dividendo creciente a doble dígito (11%). Pero aún así el beneficio cubre holgadamente el dividendo con un pay-out del 54%. Poco más que comentar.
El dividendo se paga de forma anual y en el mes de abril. Es necesario poseer las acciones unos días antes, así que los que quieran invertir en ella y recibir el dividendo no se pueden demorar mucho.
Por norma general, la empresa realiza recompra de acciones aunque los años de la fusión tuvieron que aumentarlas pero la misión de la directiva es realizar recompras de acciones.
4. Análisis técnico. Posibles entradas
De nuevo el coronavirus hace saltar por los aires el análisis técnico y sea necesario verlo desde gráficos temporales mas amplios como el mensual.
Momento delicado de Ahold Delhaize. La cotización está en la parte inferior del canal alcista pero el MACD avisa de una divergencia bajista por lo que es posible que rompa el canal por la parte inferior. Ello, llevaría al cotización al amplio soporte de los 16-14€. En este soporte la rentabilidad del dividendo comienza en un 4,75%.
5. Conclusiones
Muy buenas sensaciones deja Ahold Delhaize. Una empresa creciente y más fuerte tras la fusión con una solidez financiera notable y con un dividendo a día de hoy sostenible, en un país amigable con el inversor foráneo.
Por ello, el título que recibe dentro del ranking del Barón del Dividendo es de DUQUE.
Tras el análisis, ¿estáis de acuerdo con él?¿os atrae la idea de invertir en Ahold Delhaize? ¿cómo veis su futuro? ¿a que precio la compraríais?
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Saludos aristócratas.
AVISO
El Barón del Dividendo ofrece este contenido de forma gratuita y desinteresada. El presente análisis es de carácter genérico y no se adapta a las características individuales del inversor. El contenido de este informe ha sido elaborado a partir de la documentación oficial depositada por la compañía analizada. Además, se incluye información de terceros. El Barón del Dividendo no se hace responsable de las decisiones tomadas por los lectores a raíz de este informe. Es recomendable acudir a un experto financiero titulado antes de realizar cualquier inversión.
