Quienes leen este blog, saben de sobra que soy muy "técnico" pero que opino que apostar contra las condiciones macro es un suicidio asistido. Si alguien no lo cree, el tiempo se lo demostrará en sus propias cuentas y volverán a este blog.
En primer lugar. Las materias primas están alcistas porque les toca estar alcistas. Los mercados se mueven por ciclos, y las materias primas gustan de moverse al alza cuando hay mucho dinero barato por el mundo. Para muestra un gráfico del blog Mercados Financieros de Ricardo González:
El indicador superior muestra los tipos a corto y abajo se representa el comportamiento de un índice de materias primas. Lo que señala el gráfico es que las materias primas empiezan sus fasea alcistas en el momento en que el dinero se vuelve muy barato y que siguen su fase alcista durante el ciclo de subidas de tipos. Finalmente, las materias primas encuentran techo en algún momento cerca del final de ese ciclo alcista de tipos.
Bien, la situación ahora es evidente: el ciclo de las materias primas es alcista, lo cual no significa que tengan que seguir su locura burbujística y subir desorbitadamente, sino que lo pueden hacer a un menor ritmo, o como creo que pasará, se moverán en lateral durante un buen tiempo.
Por otro lado, recomiendo encarecidamente leer este artículo de José Carlos Díez sobre lo que está pasando en el mercado de materias primas. Lo suscribo entero y pego el párrafo que me parece más significativo.
Mis antecesores en la Universidad de Alcalá ya nos enseñaban que la inflación es un fenómeno monetario por lo que conviene mirar a las políticas monetarias. El inicio del boom de materias primas coincidió con el anuncio del QE2 de la Fed y las caídas coinciden con un cambio de discurso del banco central estadounidense. En su primera rueda de prensa de la historia que este economista observador vio en su hotel de Washington, Bernanke anunció que en junio, cuando acaba el QE2 no seguirán aumentando el balance por lo que acabó el estímulo monetario. Luego los medios no reflejaron bien sus palabras pero en privado los economistas de la Fed confirmaron que de momento seguirán comprando deuda pública para reinvertir los vencimientos con el fin de mantener el tamaño del balance. Cuando dejen de recomprar los vencimientos y el tamaño del balance comenzará la retirada de estímulo y además puede ir acompañado con subidas de tipos.
Vamos, lo que decía yo el otro día en petit comité: Bernanke se pasó hablando de la inflación una y otra vez durante su primera rueda de prensa de la historia. Si el presidente de la FED habla de inflación y se muestra muy enfocado en ella ¿que hace el mercado? Pues la respuesta ha sido reconocer que la FED está preocupada y por tanto que tal vez se han exagerado las expectativas de inflación y por lo tanto se venden las materias primas (que rápido cambian los mercados de opinión y sentimiento, hace nada el miedo era la deflación). De hecho, ya el pasado 1 de marzo se advirtió aquí, que la FED estaba cambiando su lenguaje, exactamente cuando Bernanke dijo "can´t stay too easy too long"
Sin embargo, todos los inversores ciegos (y ciegos consumidores de liquidez) siguieron apostando al fin del mundo, a la hiperinflación, al fin del dólar, la subida desmadrada del petróleo y a todas las negruras que se podían pensar.
(Portada reseñada en este blog el pasado 9 de marzo. La portada viene a decir que el alto precio del petróleo es la causa de ¿una nueva recesión? justo cuando el mundo ya se empezaba a recuperar)
Pero como ya dije en su día, el petróleo no llegará a 220 dólares en los proximos 2 años. De hecho, desde esta portada el petróleo subió algo, pero ha sufrido un crash bajista y el precio se encuentra unos cuantos dólares por debajo del día en que salío dicha portada. Las opiniones generales casi nunca tienen lugar.
Por último: hay gente que ha señalado que la caída de las materias primas se debe a un aumento de los márgenes en los derivados de la plata y del petróleo. Y es verdad, han sido claves en todo lo que ha ocurrido en las últimas semanas. Posiblemente las peticiones oficiales de mayores márgenes debe de responder a un plan orquestado por los poderes políticos y económicos de los Estados Unidos, con el fin de que la recuperación no descarrile de forma innecesaria. Muchos querrán ver conspiranciones judeo-masónicas en todo esto, pero los reguladores y los poderes político-económicos están ahí para intentar colaborar en la estabilidad económica que los inversores ciegos producen en los mercados. (Los especuladores profesionales no suelen ser tan idiotas como para posicionarse en el lado de los inversores ciegos, pero cuando estos son más, solo las autoridades con sus acciones tienen capacidad para modificar la locura de las masas). Warren Buffet lo dijo muy claro: el valor de oro es principalmente imaginario y es difícil evaluar algo tan caro cuando no da de comer. Pero, todos esos inversores que se llaman así mismos razonables creen que invirtien cuando compran oro, cuando en lo que realidad hacen es especular tontamente con un hecho que nunca pasará, o que como máximo es de baja probabilidad: que los Estados Unidos desaparezcan mañana. Quien invierta en oro hoy, solo recogerá desgracias de aquí a medio y largo plazo.
No debe verse esto como una alteración del mercado, ya que las tendencias del mercado no hay nadie que las pueda cambiar, pero sí como una herramienta utilizada por las autoridades para, en conjunto con la política monetaria ( y su nuevo giro alcista de tipos), intentar encarrilar adecuadamente la recuperación económica. Así es el sistema en el que vivimos.
Resumen:
1) El ciclo de las materias primas es alcista
2) El mercado ha reconocido que la FEd está vigilante y que tiene herramientas para controlar la hipotética inflación que muchos temen
3) Posiblemente nos enfrentemos a un mercado lateral en las materias primas durante los próximos meses.
4) Los inversores con sus miedos (emociones) descarrilado han desviado los mercados más allá de lo razonable. Por desgracia, los especuladores profesionales son insuficientes para frenar el miedo que una turba pueda sentir.
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