Estrategias con la volatilidad
En la anterior edición analizamos el protective put, una estrategia que principalmente nos ayudará a “asegurar” la inversión ante posibles situaciones.
En esta edición analizaremos el Long Straddle con los Warrants. En primer lugar, esta estrategia será costosa pero muy efectiva ante movimientos de la volatilidad implícita y movimientos fuertes del subyacente. No obstante, esta estrategia afectará negativamente si no hay movimientos ni en el subyacente ni en la volatilidad implícita.
¿Cómo se estructura?
La estrategia Long Straddle consiste en una compra de un Warrant Call y una compra de un Warrant Put con el mismo Strike o precio de ejercicio que se encuentre At the money o lo más cerca posible (Precio de ejercicio se situará cerca o en el precio actual donde cotiza el subyacente) y mismo vencimiento. Obviamente, tendrán que coincidir el ratio también, estilo, etc. Recordamos que esta estrategia será efectiva cuando el subyacente experimenta un movimiento (no es importante la dirección a primera instancia).
Habrá que tener en cuenta que dependiendo del vencimiento, el Warrant tendrá mayor valor temporal o menor valor temporal. Cuanto menor sea el tiempo a vencimiento, mayor movimiento necesitaremos del subyacente y la volatilidad para compensar la pérdida temporal mientras que a mayor vencimiento los movimientos del subyacente y de la volatilidad no tendrán el mismo efecto que a corto plazo. Por ello, tenemos que tener en cuenta las sensibilidades o griegas y conocer su comportamiento dependiendo de los vencimientos, precios de ejercicio, etc.
A continuación expondremos un ejemplo. Un subyacente actual, cotizará en 10€ por lo que realizaremos lo siguiente:
- Adquisición de 1.000 Warrants Call vencimiento dos meses por 0,30€ cada Warrant siendo el ratio 1:1
- Adquisición de 1.000 Warrants Put vencimiento dos meses por 0,30€ cada Warrant siendo el ratio 1:1
Para los Warrant Call, teniendo en cuenta que la cotización del subyacente se sitúa en 10€ y el Warrant At the money, tendrá un punto Break-even (es la situación en la que tendremos pérdidas y ganancias iguales a 0) en 10,30€ mientras que si solamente nos fijamos en el Warrant Put, tendrá el punto Break-even en 9,70€. Al ser una estrategia conjunta, tendremos que sumar y restar ambas primas para conocer los puntos Break-even de la estrategia. Siendo:
- El punto Break-even por encima del precio del ejercicio será en 10,60€ (Al 10,30€ anteriormente mencionado habrá que sumar la prima del Warrant Put)
- El punto Break-even por debajo del precio de ejercicio será en 9,40€ (Al 9,70€ anteriormente mencionado habrá que restarle la prima del Warrant Call)
Para entender mejor la estrategia, mostraremos a continuación el perfil de pérdidas y ganancias.
Como observamos si el activo subyacente permanece estable o no presenta ninguna variación, el inversor podrá sufrir la pérdida total, que será 0,30€ por Warrant. Al haber adquirido 2.000 Warrants, la pérdida total será de 600€ (si a vencimiento el subyacente es de 10€). Si el subyacente presenta movimientos pero no lo suficiente para traspasar el Break-even, por ejemplo, en 9,40€ la pérdida será de 0 (a vencimiento obtendremos el valor intrínseco de las primas). En el caso de que sí que presente un movimiento fuerte y se sitúe por encima de los puntos de Break-even obtendremos beneficios.
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