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La bolsa al día

Seguimiento diario de los principales índices bursátiles, materias primas y acciones.

¿Cuánto riesgo tiene la bolsa?

A menudo, en televisión o en prensa escrita se pueden observar noticias negativas e impactantes relacionadas con la bolsa y sus caídas pero difícilmente se divulgan noticias positivas cuando hay subidas.

Ya sea por ello o por la intolerancia a la pérdida de la mente humana (puesto que perder dinero nos produce el doble de dolor que el placer experimentado al ganar la misma cantidad), existe una percepción generalizada de riesgo e incluso miedo frente a los mercados bursátiles. Pero ¿existe realmente un riesgo elevado?

Para empezar, debemos definir riesgo como la probabilidad de pérdida de parte del capital de forma permanente, y no debemos confundirlo con la volatilidad, ya que las fluctuaciones del mercado son inevitables pero solamente constituyen un riesgo de pérdida real aquellas que se mantienen en el terreno negativo en el largo plazo.

Pongamos un ejemplo de lo que debería ser un periodo muy malo para la inversión en bolsa, el comportamiento de las 35 mayores empresas españolas (IBEX 35) durante los últimos 10 años. Con un peso del sector bancario superior al 60% y un peso elevado de empresas constructoras, a finales de 2006, justo antes del inicio de la crisis financiera global más importante desde 1929 y en pleno auge de la mayor burbuja inmobiliaria de la historia reciente española, debería ser uno de los peores periodos para invertir en el índice.

Ibex 35 a 10 años

Observando al índice IBEX 35 por precio de cotización, se podría pensar que efectivamente las pérdidas han sido abultadas, ya que el desempeño ha sido del -33,89% entre el 31/12/2006 y el 31/12/2016. Nada más lejos de realidad, si queremos averiguar lo que ha obtenido un inversor, debemos añadir los dividendos pagados por parte de las compañías que forman el índice, cuyos importes se descuentan automáticamente del precio de cotización para alojarse en el bolsillo del accionista.

Este es el rendimiento de un inversor del IBEX 35:

Rendimiento inversor Ibex 35

Como se puede ver, resulta que inmersos en una de las peores crisis económicas que se recuerdan y con un paro superior al 20%, en 2015 el IBEX 35 (corregido por dividendos) registró nuevos máximos históricos y, por lo tanto, cerrado el 2016 la rentabilidad obtenida en los últimos 10 años ha sido del +5,28%. Se supone que ese rendimiento debería estar cerca de ser el peor posible a 10 años vista.

De hecho, en Alemania el índice DAX 30 ya incorpora los dividendos en su cotización, con lo cual no hace falta ajustarlo. En el país de referencia europeo la rentabilidad del periodo ha sido del +74,14%, gracias a su posición exportadora y el menor impacto de las burbujas comentadas en su economía. No parece una mala rentabilidad para un periodo de crisis…

Entonces, si se hubieran invertido 1.000€ en 1992 cuando se creó el IBEX 35, a finales de 2016 habrían devenido aproximadamente 7.760€, un 676% de rentabilidad o un 8,54% anual compuesto durante 25 años. Con todo, se puede concluir que la probabilidad de pérdida a largo plazo es prácticamente nula, es más, se puede afirmar que a largo plazo la renta variable es, de lejos, el activo financiero con menor riesgo, como demuestra el siguiente gráfico histórico (neto de inflación):

Total Return US

¿Qué sucede si añadimos renta fija a nuestra cartera?

Retornos históricos

En una cartera formada por un 50% de acciones y un 50% de bonos, desde 1950 hasta el 2015, en Estados Unidos, no ha existido NUNCA un periodo negativo de 5 años o más, ni invirtiendo en el punto más alto posible justo antes de la peor crisis.

En Iceberg Asset Management limitamos la exposición a renta variable al 50%, con lo cual, combinamos la rentabilidad a largo plazo de las acciones con la disponibilidad más inmediata y la certeza de flujos que proporciona la renta fija para nuestros ahorros, aportando una mayor seguridad en plazos de inversión más cortos (aconsejamos 3 al menos años).

En cualquier caso, independientemente del tipo de activo que se adapte mejor a las necesidades de cada cual, lo que es siempre recomendable es invertir los ahorros no necesarios de un modo diversificado y cuanto antes mejor, la historia así lo corrobora.

Iceberg Asset Management SICAV

Iceberg Asset Management SICAV ha experimentado un avance del 2,57% en diciembre, cerrando el año con un incremento de valor del 5,58%, de modo que la rentabilidad acumulada entre 2015 y 2016 ha sido del 8,41%. Asimismo, recordamos que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

A continuación mostramos las rentabilidades históricas trimestrales y el gráfico de evolución del valor liquidativo frente al índice de referencia o benchmark:

Podéis descargar la ficha a través de este enlace

Iceberg Asset Management rentabilidades

Iceberg gráfico rentabilidad

A 31 de diciembre de 2016, el peso de la renta variable era del 44%, la renta fija representaba un 31,2% y permanecía en liquidez un 24,8% del capital.

Feliz 2017

Jordan del Rio Nova, Consejero Delegado

[email protected]

Iceberg Asset Management SICAV (ES0147269007)

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15 comentarios

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  1. Superfondista
    #1

    Superfondista

    Interesante ver las grandes diferencias entre ambos Índices. No es tan fiero el lobo como lo pintan. Además, el gráfico de la evolución de los mercados desde 1800 debería ser el fondo de pantalla de todo inversor para así tenerlo siempre presente

    Saludos

    Me gusta (2)
  2. Iceberg Asset
    #2

    Iceberg Asset

    en respuesta a Superfondista
    Ver mensaje de Superfondista

    Así es, en el largo plazo es cuando se pueden apreciar las bondades de invertir el capital.

    Gracias por el comentario y saludos

    Por si es de interés dejo enlace del comentario de enero

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  3. Nega16
    #4

    Nega16

    te doy la razón de que no se debe confundir volatilidad con perdidas a rasgo plazo. Seria un gran error, como dices. Pero eso tiene mas matíces. Lo primero voy a creer que cuando hablas de volatilidad, te refieres ala variación de la variabilidad respecto a una media histórica. Efectivamente la volatilidad solo es un indicador de que algo se mueve de lado a lado y cuando sube que se mueve de lado a lado mas de lo normal. Pero eso no dura siempre. Tienes razon. Tu sostienes que cuando acaba y estaba bajando la cotización, las acciones de las empresas se recuperan.

    A lo que yo te digo, algunas si y otras no, hay bastantes que quiebran y los inversores y la economía de estas empresas no soportan estos vaivenes. Otras no.

    La volatilidad subiendo, crea unas condiciones especiales, de riesgo, pero también puede ir bajando o mantenerse estable.

    Por otro lado el valor absoluto de la cotizacion no significa nada para sacar conclusiones. Lo primero habría que descontarle , la inflación y después, sobre todo en uno de tus casos el valor de la divisa. Quien hubiera invertido en pesetas y no en marcos , cuando se pasa al euro pierde, independientemente del resultado del tipo de inversión, bolsa o inmuebles, sobre todo si tu ejemplo son empresas españolas. Si hubiera invertido en Coca Cola General Electric sería otra cosa, incluso habiéndolo hecho desde las pesetas.

    Por ultimo la comparacion de si sube o no, se debe hacer no solo desde el poder adquisitivo de lo que vale el dinero, sino también en " comparación a que".
    Si se hubiese comprado un piso en una capital de Esapña, se ganaría mas o menos que la inversión en el Ibex?
    si se hubiera comprado un piso en un capital europea, quien sale ganado ?
    si se hubiera comprado oro, quien hubiera ganado?
    y asi un monton de comparaciones, que no deja la inversión de ibex desde hace mucho en una buena clasificación

    Lo que me ha gustado del articulo, es que no has hecho demagogia con los graficos , porque te hubiera sido muy fácil, elegir que es lo habitual poner un grafico temporal que te diese la razón, y no lo has elegido muy favorable a tu comentario. Y lo podias haber escogido
    para darte la razón. Suerte

    Un saludo

    Me gusta (1)
  4. Nega16
    #5

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Luego en España no se ha podido comprar Índices hasta hace muy poco, que dsifrazan las quiebras. la gente tenia que comprar acciones concretas.

    Y si en gran parte del sector del sistema financiero y de inversion, hay que recordar a los accionistas de Sofico, Rumasa, Banesto, el banco ese de Andorra cerrado por blanqueo que no me acuerdo, la evolución de Barcklays España, el banco mas rentable del mundo el Popular, Bankia, las cajas de ahorro,los compradores de preferentes, la corrupcion y politizacion de controladores,etc.... No todo ha sido subir después de caer. Muchos se han quedado por el camino, y sus inversores arruinados.

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  5. Nega16
    #6

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    luego si comparas ese fondo de 50% acciones, 50% bonos, en un mercado alcista y te sale lo mismo que un benchmark que tiene un 60% en bonos y un 40& en acciones., tampoco es como para echar cohetes, para quedar a la par tendría que estar por encima del benchmark, si queda igual es que lo ha hecho peor. Y tampoco se sabe si ese rendimiento es neto, o no están descontadas las comisiones del gestor.

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  6. Iceberg Asset
    #7

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Primero de todo, muchas gracias por los comentarios y compartir tu punto de vista. Voy a ir intentado responder a todo...

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  7. Iceberg Asset
    #8

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Respecto a lo que comentas de que algunas empresas quiebran y otras no, en esta reflexión hacía referencia a la bolsa en su conjunto, cuya mejor expresión es un índice completo, y al miedo de muchas personas a la hora de invertir en bolsa... mostrando el rendimiento de un índice en el largo plazo y demostrando que es el activo financiero de mayor rentabilidad y menor riesgo con el paso del tiempo.

    Respecto a la inflación, el último gráfico histórico del rendimiento de la bolsa americana durante 200 años es neto de inflación.

    Respecto a la moneda, no entiendo por qué un inversor que empezara con pesetas habría perdido valor adquisitivo respecto a uno en marcos, ya que la conversión de cada moneda a € es individual y se supone que a día de hoy ambos inversores podrían comparar el histórico en euros sin importar si empezaron con marcos o pesetas.

    El resto de comparaciones que propones respecto al rendimiento de inmuebles, oro u otro tipo de activos es muy interesante sin duda, pero se escapa del objetivo del escrito, que es intentar demostrar que la bolsa en su conjunto es uno de los mejores lugares para depositar los ahorros en el largo plazo.

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  8. Iceberg Asset
    #9

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Desconozco desde cuando es posible invertir en ETF o en fondos de inversión indexados (gestión pasiva) en España. De todos modos, cuando hablo de bolsa, me refiero al sentido más amplio de la palabra, lo cual implica una cartera suficientemente divesrificada como para compensar

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  9. Iceberg Asset
    #10

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Desconozco desde cuando es posible invertir en ETF o en fondos de inversión indexados (gestión pasiva) en España. De todos modos, cuando hablo de bolsa, me refiero al sentido más amplio de la palabra, lo cual implica una cartera suficientemente divesrificada como para compensar la posible mala gestión de algunos negocios. Igual que comentas casos de empresas que fueron a la quiebra (pérdida del 100%), se podrían poner ejemplos de empresas que han multiplicado muchas veces su valor en el tiempo

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  10. Iceberg Asset
    #11

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Con lo cual compensarían sobradamente las pérdidas de otras, cierto es que existe un sesgo de supervivencia en los Índices, pero exactamente ese es el espíritu del artículo ya que sin tener que preocuparse uno de seleccionar las empresas más infravaloradas ya conseguiremos un gran rendimiento invirtiendo de forma indexada.

    Perdón por los numerosos mensajes, estoy escribiendo desde el móbil

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  11. Iceberg Asset
    #12

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Referente a la comparación de la SICAV frente al benchmark, las rentabilidades son netas de todo gasto, como las de cualquier fondo o SICAV.

    Un periodo de 2 años no creo que sea suficientemente relevante como para evaluar la rentabilidad respecto al benchmark, en nuestro caso sería a partir de los 3 años, como se especifica en la ficha adjunta del escrito y en el folleto de la cnmv. La composición de activos no es del 50% entre renta variable y renta fija, sino del 44% renta variable, 31% renta fija y 25% en caja, explicado en el final de la carta.

    De todas formas, la diferencia respecto al benchmark es del 2,85% actualmente, del 1,26% de media anual. Aprovecho para poner el enlace de la carta del primer trimestre del 2017 en la cual se expone la rentabilidad histórica frente al benchmark y la media de la categoría, junto con un nuevo escrito...

    Muchas gracias por compartir tus reflexiones

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  12. Nega16
    #14

    Nega16

    en respuesta a Iceberg Asset
    Ver mensaje de Iceberg Asset

    Saludos

    Mira lo que le ha pasado a los accionistas de largo plazo del Popular esta semana, como anécdota de que estoy hablando

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  13. Iceberg Asset
    #15

    Iceberg Asset

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Ya, ¿y con los de Grifols desde que salió a bolsa? Toda la bolsa en su conjunto...

    Saludos

    Me gusta (1)

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