Dos líderes dedicados al ciclo integral de agua han tomado la decisión de fusionarse, persiguiendo hacerse más grandes y aprovechar las sinergias que se pueden obtener, ya que fundamentalmente operan en mercados diferentes.
FLUIDRA y ZODIAC POOL SOLUTIONS han tomado esta decisión. El fondo de inversión RHÔNE CAPITAL, propietaria de ZODIAC POOL SOLUTIONS, pretende con ello revalorizar una inversión realizada hace dos años aparte de dotarla de liquidez por su participación en una sociedad cotizada en el Mercado de Valores de España. Parte de esta desinversión ya la ha realizado al vender anteriormente a la operación, la división de las famosas lanchas a motor ZODIAC.
FLUIDRA desarrolla su negocio en toda Europa, Asia y Oceanía, mientras ZODIAC POOL SOLUTIONS tiene su punto fuerte en las ventas en Norteamérica. Juntas abarcan un mercado global.
El nuevo grupo se convertirá en líder mundial en equipamiento y soluciones de piscinas, contando con presencia en 45 países y dando empleo a más de 5.500 personas. En su primer año de consolidación, toma como reto facturar más de 1.300 millones de euros y un EBITDA de 210 millones, frente a los 740 millones y 94 actuales. ZODIAC POOL SOLUTIONS vende menos que FLUIDRA, pero sin embargo aporta más margen.
FLUIDRA lleva al menos 3 años seguidos mejorando resultados, lo que le ha permitido poder optar a esta fusión en condiciones de igualdad. Sin embargo, con una participación del 42%, RHÔNE CAPITAL pasará a ser el principal accionista. Las familias fundadoras de FLUIDRA disminuyen su participación, pero seguirán ligadas a la nueva compañía, así como llevando la gestión.
Un primer problema a la hora de plantearse una inversión en la nueva compañía, es el poco capital FREE FLOAT existente en el mercado. En la situación acordada se limita al 29%. La capitalización prevista estará cercana a los 3 mil millones de euros, lo que le puede introducir por valoración en el IBEX-35. La venta de capital de RHÔNE CAPITAL puede traer consigo una senda bajista en los precios, ya que desconociendo el precio de compra final de ZODIAC POOL SOLUTIONS, se supone que obtiene unas amplias plusvalías que, seguramente, si la operación se realizó con endeudamiento, querrán materializar.
Otro dato que tenemos que tener en cuenta, es el alto endeudamiento que pasará a tener la nueva sociedad, de
los 150 millones actuales de FLUIDRA, a 1.170 millones una vez terminada la unión de ambas. Es importante saber explicar las ventajas de la fusión entre los bancos, para poder negociar plazos cómodos y adaptables al plan de negocio. Las sinergias iniciales basadas en los estudios realizados, se cuantifican en 35 millones de euros el primer año.
Como conclusión podemos sacar que siendo una compañía con mucho futuro, debemos retrasar nuestra inversión hasta que exista mayor capital en circulación, que probablemente sea consecuencia de la venta de acciones de RHÒNE CAPITAL. Sin embargo, en esa operación lo único seguro es que el fondo materializará sus plusvalías. La gestión seguirá en manos españolas, con una dilatada experiencia y que a lo largo de su creación, ha sabido fusionar, comprar y adaptar empresas en su proyecto.
Este será uno de los activos a valorar. El equipo conoce el negocio y coinciden los intereses entre sus accionistas y los gestores.
Habrá que estar atento al valor, pero una buena empresa, no siempre cotiza por lo que estimamos que vale. Esto ya pasó en la salida a bolsa de FLUIDRA. El precio, 6,5 euros el título y el momento elegido, año 2017, no contribuyeron a su apreciación por el mercado. Muchos inversores han estado presentes en el valor, durante años, hasta los momentos actuales, donde ciertamente tienen un precio apropiado al valor real.
