Análisis del fondo BlackRock Global Unconstrained Equity

A pocas personas que estén informadas sobre los mercados financieros se les escapa el nombre de BlackRock como la mayor empresa de gestión de activos del mundo. Fundada a finales de los años ochenta del siglo XX por Robert Kapito y Larry Fink, las cifras de activos bajo gestión superan los 10,5 billones (americanos) de dólares y siendo el mayor accionista de compañías como Microsoft, Amazon, Apple o Coca Cola.

Entre su amplísima oferta de fondos de inversión y ETFs (bajo la conocida iShares) encontramos el fondo recién llegado BlackRock Global Unconstrained Equity lanzado el 21 de enero de 2020, es decir, que acaba de cumplir los tres años de histórico. Incluido en la categoría de Morningstar de ‘Renta Variable Global de Empresas de Crecimiento con Gran Capitalización’, el fondo ha alcanzado los 670 millones de dólares bajo gestión a cierre de enero de 2023.

El fondo busca ofrecer una rentabilidad de la inversión a través de una revalorización de los activos en los que invierte, que serán valores de renta variable de empresas domiciliadas o que tengan su actividad en países desarrollados a nivel mundial en al menos el 80% del activo total.

Los gestores realizan un análisis fundamental de las compañías para decidir si pueden entrar en cartera. Esto se hace con el objetivo de identificar aquellas oportunidades de inversión con un mayor potencial de crecimiento en el largo plazo. El resultado es una cartera concentrada que a 31 de enero de 2023 era de 23 posiciones, sin limitaciones en la selección de valores respecto a ningún índice de referencia, aunque a efectos comparativos tanto en términos de rentabilidad como de gestión de riesgos se utilice como referencia el índice MSCI World.

Desde finales de 2020 el fondo está gestionado por Alister Hibbert calificado con A por Citywire y con un historial exitoso desde 2008 en diferentes estrategias de renta variable de BlackRock. También gestiona Michael Constantis calificado con A por Citywire y desde 2005 gestionando diferentes estrategias de renta variable. El fondo obtiene ya una calificación cuantitativa de 5 estrellas por parte de Morningstar y la clase D obtiene una calificación cualitativa por parte de la misma casa de análisis de Bronze.

La gestora publica que el fondo cumple con los requisitos del artículo 8 del Reglamento 2019/2088 de la UE, por lo que promueve características medioambientales y sociales publicando tanto en los informes periódicos como en la información precontractual, su ficha mensual, y en la información del fondo también aparecerán los datos concretos sobre el cumplimiento de los compromisos ESG.

El fondo informa que la cobertura ESG de las compañías en cartera por parte de MSCI, proveedor de datos ESG, es del 99,96% a cierre de enero de 2023, siendo calificado con la máxima puntuación de este proveedor, AAA, para este tipo de fondos. También realiza un análisis previo a la inversión sobre las actividades controvertidas en términos de sostenibilidad, excluyendo estas actividades e informando mensualmente del peso de la cartera en actividades controvertidas concretas como Armas, Tabaco o Carbón Térmico. A cierre de enero de 2023, la gestora informa que el fondo no mantiene exposición a ninguna de ellas.

En la información publicada por Morningstar-Sustanalytics, obtiene la máxima calificación ofrecida por este proveedor de 5 ‘Globos’, sin embargo, todavía no ha alcanzado la media de su categoría en cuanto a riesgo corporativo o soberano.

La cartera del fondo está compuesta a cierre de enero de 2023 por 23 posiciones, con un peso del 61,75% del fondo en las 10 mayores y siendo la mayor de ellas la empresa francesa de lujo Louis Vuitton con un peso del 9,75% de la cartera seguida por la fabricante de circuitos integrados holandesa ASML con el 8.52% y Microsoft con el 8,34%. Como se puede ver en la Tabla 1 el fondo ofrece una composición sectorial muy diferente a la del índice MSCI World, siendo la principal sobreponderación en Tecnologías de la Información y Consumo Discrecional, mientras que las principales infraponderaciones las encontramos en Financieros, Energía y Materiales.

En la Tabla 2 vemos el peso por países con la principal exposición en Estados Unidos con el 63,57% de la cartera, seguido por Francia con el 9,84% y Países Bajos con el 8,52%. La práctica totalidad de la cartera (90,24%) se encuentra invertida en compañías de gran capitalización (más de 20 billones de dólares) mientras que el 3,33% se encuentra en compañías entre 10 y 20 billones y el 6,38% en compañías entre 5 y 10 billones de dólares.

Recién cumplidos los 3 años, el fondo muestra una rentabilidad positiva a este plazo a cierre de enero del 10,87% anualizado, a pesar de la caída del -20,79% en 2022. La fuerte subida obtenida en 2021 y la reciente recuperación de los mercados ha hecho que el fondo ofrezca a cierre de enero de 2023 rentabilidades positivas desde el inicio prácticamente a todos los plazos, solamente a 6 meses la rentabilidad es del -2,75%.


Respecto a sus competidores, a 17 de febrero de 2023, tanto a 1 como a 3 años, el fondo se mantiene en el primer cuartil, superando la rentabilidad de los fondos de su categoría Tabla 3. Aun con la caída de 2022, el fondo se mantuvo en el segundo cuartil de su categoría, también superando la rentabilidad tanto de sus competidores como de su índice de referencia.

	30/01/2023
Ratio Sharpe 3 años	0,69
Volatilidad 3 años	20,61
Alpha 3 años	5,22
Beta 3 años	0,96

Tabla 4: Fuente: Morningstar (elaboración propia)

A 3 años el fondo logra un ratio de Sharpe positivo de 0,69 con una volatilidad en la media con sus competidores del 20,61. El buen desempeño de la estrategia de los gestores se ve reflejado en su Alpha de 5,22 mientras que muestra una menor reacción a los movimientos del índice con una Beta de 0,96.

El fondo BlackRock Global Unconstrained Equity se muestra como una buena opción para aquellos inversores a largo plazo que busquen una combinación de exposición a compañías globales con una selección cuidadosa y una cartera concentrada. A pesar de su todavía corto historial, los gestores han mostrado suficiente capacidad para batir al mercado tanto en esta estrategia como en su largo historial en la gestora. Independientemente del rumbo que tomen los mercados, la calidad de la cartera ofrece protección ante malas noticias en la economía, ofreciendo también capacidad de crecimiento en mercados alcistas.