Bankia Bolsa USA FI: El fondo que demuestra que ganar no es suficiente

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Bankia Bolsa USA FI

El fondo Bankia Bolsa USA FI se presenta como un fondo activo, que realiza su selección de valores por análisis fundamental, invirtiendo en grandes empresas, sin importar el sector económico al que pertenezcan y eligiendo aquellas cuyas perspectivas sean mejores en cuanto a criterios de rentabilidad. También contempla la posibilidad de invertir en pequeñas y medianas. El fondo invierte en renta variable americana, siendo su índice de referencia el S&P 500, y su categoría RV USA Cap. Grande Blend. 

El gestor es Alvaro Cifuentes, que se incorporó en Bankia en 2001 y es gestor del fondo desde septiembre del 2015, siendo el año de creación del fondo 1997. Por tanto, estamos ante un fondo con mucho histórico que recientemente ha realizado cambios en el equipo de gestión. Actualmente gestiona 40 millones de euros. ISIN: ES0161937034

Evolución del Bankia Bolsa USA FI

Por un error en la ficha no vemos su posición en el percentil dentro de la categoría en los últimos años, pero se sitúa en el percentil 88 respecto a su categoría a 5 años y en el 89 a 10 años. Se observa rápidamente que todos los años se sitúa por detrás categoría e índice, siendo el gráfico muy ilustrativo de su mal desempeño en los últimos años, pese a sus buenos rendimientos.

Principales ratios e indicadores del Bankia Bolsa USA FI

Tiene una volatilidad de 13,15, algo reducido para su categoría lo que le sitúa en el percentil 32 en volatilidad a 5 años y su máxima caída es de un 12,2%, por debajo de la media de su categoría. Por tanto, vemos una mejor gestión del riesgo por parte del fondo respecto a sus referencias, lo que le lleva a tener un buen ratio de Sharpe, de 1,06. 

En cuanto a la rentabilidad, vemos grandes diferencias contra todas sus referencias en todos los plazos temporales en detrimento del fondo. Pese a que un rendimiento del 11,84% a 5 años pueda resultar positivo a simple vista, vemos que pierde un -6,36% anual contra el índice de referencia. Son diferencias muy grandes para un fondo que tiene como objetivo de inversión "elegir aquellas cuyas perspectivas sean mejores en cuanto a criterios de rentabilidad". Los inversores de este fondo de inversión podrían obtener rentabilidad muy superiores simplemente indexándose.

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Es interesante ver que tiene un R^2 de 96,22, por lo que su correlación con el índice de referencia es muy alta y pese a ello el gestor destruye mucho valor para los partícipes, lo que queda reflejado en el Alfa de -6,04, y el Ratio de Información de -2,64. Pese a tener poco margen de maniobra, es capaz de salirse del mercado de forma perjudicial para los inversores.

Quiero recordar que se sitúa en el percentil 88 respecto a su categoría a 5 años y en el 89 a 10 años en cuanto a rentabilidad se refiere, lo que significa que cerca del 90% de los fondos que invierten en este mercado son más rentables. Si seleccionamos aleatoriamente cualquier otro fondo de su categoría tenemos muchas posibilidades de encontrar un fondo mucho mejor.

Su escasa intención de salirse del mercado se ve reflejado en el Tracking Error de 2,27, que le coloca como un fondo pasivo. Además tiene un ratio de costes netos de 2,16%, siendo estas comisiones una carga de la que el gestor no es capaz de sobreponerse. Todo ello le lleva a un Ratio Value de 1,05, mostrando que es un falso fondo activo, que cobra elevadas comisiones sin salirse del índice y con nula capacidad para obtener rendimientos superiores a sus referencias.

Style Box del Bankia Bolsa USA FI

En su distribución por tamaños vemos un claro sesgo hacia empresa gigantes y grandes, con un peso entre ambas del 95,72%, por lo que no intenta diferenciarse de su índice buscando valor en empresas de menor capitalización.

Mayores posiciones del Bankia Bolsa USA FI

En sus primeras posiciones llama la atención que cerca del 20% de su cartera sean Futuros del S&P y un ETF sobre el S&P, lo que nos muestra su escasa intención de seleccionar empresas que aporten un valor añadido al fondo. El resto de posiciones van en línea con su mercado. Todo esto con un ratio de costes netos de 2,16%

Conclusiones

Ventajas Inconvenientes
  • Menor volatilidad que sus referencias
  • Menor caída máxima
  • Muy baja rentabilidad en relación a sus referencias
  • Nula capacidad de salirse del mercado
  • Comisiones excesivamente elevadas para su estilo de inversión
  • Falso fondo activo

 

El Bankia Bolsa USA FI es un fondo que ha demostrado su capacidad para llevar mejor las caídas del mercado que sus referencias. Pese a ello, su pérdida de rentabilidad para hacer esto es muy elevada y no compensa desde un punto de vista de rentabilidad-riesgo, siendo mucho menos rentable a largo plazo para una pequeña mejora en la gestión del riesgo. Debemos recordar que el objetivo del fondo no es ser menos arriesgado que sus referencias, su objetivo es ser más rentable, y es todo lo contrario. Además, es un fondo con nula capacidad para batir a su índice y categoría, dado que cobra unas comisiones muy elevadas y no es capaz de salirse del mercado. 

  1. en respuesta a Daniel Pérez Alegre
    #4
    19/04/17 17:51

    Gracias Daniel por tu comentario.
    Comprendo que es difícil construir una cartera americana idónea desde España.
    Me pasa lo mismo cuando trato de entender los productos españoles y sus empresas.Mundos diferentes.
    El factor del valor del dólar frente al euro es algo también muy importante al adquirir compañías basadas en el $.
    Feliz tarde Juan Ma

  2. en respuesta a Juanmmaza
    #3
    19/04/17 17:43

    Totalmente de acuerdo. No parece tener una filosofía clara y mezcla conceptos diferentes, que le lleva a no destacar, junto con unas comisiones que son una losa enorme para ese estilo de gestión.

    Casi cualquier fondo de su categoría es mejor opción.

    Saludos

  3. #2
    19/04/17 17:29

    Aunque este fondo tiene un riesgo controlado debido a la selección de grandes entidades americanas y bien diversificadas veo su estructura excesivamente simple.
    No compraria futuros del SP 500 en tanto tamaño.
    No incluiria Wells Fargo en ella(hay bastantes problemas ahora en el banco) y si buscaría sectores prometedores
    dada la coyuntura política actual. Sectores de defensa, petroleras o sector de construcción.
    Con una estructura basada en ETfs los gastos serian menos del 1.00%. 2.16% me resulta un gasto
    excesivo.
    Es solo una opinión....hay productos mas atractivos en el mercado americano en estos momentos.
    Juan Ma

  4. #1
    18/04/17 18:36

    Muchas gracias Daniel por tu interesante post. Conforme lo leía, me rondaban ideas acerca de que probablemente este Fondo persigue en realidad, obtener una rentabilidad "aceptable" con un bajo nivel de volatilidad.
    Sin embargo, la estructura del mismo, descrito en tu post y el objetivo explícitamente manifestado por los gestores, lo convierten en un Fondo difícil de calificar, exceptuando por su poca generación de valor. Saludos.

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