Caf, alta velocidad a precio de cercanías

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Caf, una de las que considero “niñas bonitas” de mi cartera, ha publicado los resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio 2010, y que ponen de manifiesto la fortaleza de su negocio. Vamos a darle un vistazo.

  • Las ventas han alcanzado los 749 Mn € (+20,4%).
  • El EBITDA ha alcanzado los 83 Mn € (+36,4%), y supone un margen del 11% (casi en máximos)
  • El BPA asciende a 15,88 € (+3,6%)

¿Por qué el BPA se ha incrementado en una cifra mucho menor que el EBITDA? El resultado financiero ha sido negativo en -8 Mn € frente a un resultado positivo de 0,4 Mn € el año anterior. A este resultado negativo han contribuido principalmente unos ingresos financieros y unas diferencias positivas de cambio menores que el pasado ejercicio, pues han supuesto unos ingresos menores de 6 Mn. Por otra parte han contribuido también unos mayores impuestos.

Sigamos ahora con algunas magnitudes que nos muestran la solidez de su balance:

  • Liquidez 688,8 Mn (28% del balance)
  • Caja neta aprox. 449 Mn (40% capitalización bursátil)

No sé a vosotros que os parecerá, pero mi opinión personal es que son unos resultados impresionantes y que se pueden adquirir en el mercado a un precio de oferta, pues la empresa ofrece una excelente combinación de ROCE altísimo junto con un EV/EBITDA de tan solo 4x.

Con 132 € por acción de caja neta y un resultado conservador, digamos, de 38 € por acción a fin de año, arroja una valoración de un PER corregido de tan solo 5,2x. ¡¡ La inversión en Caf nos ofrece una rentabilidad implícita de un 19% !!

Fortaleza de negocio, solidez de balance, rentabilidad, crecimiento y además ¡¡Margen de Seguridad !!. Mr. Market es tan benévolo a veces que nos ofrece una nueva oportunidad de subirnos a este tren de alta velocidad por un precio de cercanías. Yo ya la he vuelto a aprovechar.

Por cierto .... TTTSSSSS no lo comentéis por ahí y que nos dé tiempo a comprar unas pocas más ;-)

Si estáis interesados en leer el análisis de la empresa que publiqué en Marzo del 2009 os dejo el enlace

Valoracion Caf: Una locomotora para nuestra cartera

Saludos a todos y felices inversiones.
 

  1. #27
    02/09/10 21:05

    No hay mucho más que añadir a lo que comentan aquí, pero haré un par de apuntes:

    1) La cotización actual de CAF en mi opinión descuenta UNA CAIDA DEL BENEFICIO. Por lo que el mercado en cierta manera ya está teniendo en cuenta esa ralentización del crecimiento futuro, que ocurrirá.

    2) No es euforia, son números. La compañía no está cara. Esto no es Inditex (Vale TRES veces más, Amancio debe ser Dios) ni es Gamesa en sus buenos tiempos (Cuando iban a poner aerogeneradores hasta en los molinillos de papel charol que llevaban los crios por los parques), ni Colonial (quien parecía que podía edificar casas hasta en el mar)... es una empresa que hace ferrocarriles, sector que no está ni mucho menos burbujeado, y que está a PER 7 sin contar la caja, ¡es muy barata!

    3) Que Bestinver venda esta empresa para cambiarla por Ferrovial pues mire usted, no soy quien para juzgar a Paramés, pero si se que no es mi estilo de inversión comprar empresas EN PERDIDAS con una deuda que incluso en manos del estado Español acojona... ¿Que tiene menos potencial? pues si, porque si Ferrovial paga su deuda y empieza a rentabilizar activos, con que gane 3.000 millones al año ya has multiplicado el precio actual por por lo menos, 7 veces... y CAF pues con lo saneada que está es más complicado que llegue a valer 7*350 = 2450 euros (o no, quien sabe), pero prefiero sacrificar rentabilidad por seguridad, al fin y al cabo, Paramés no pierde nada, yo palmo mi pasta...

    Así pues, en mi opinión mientras siga creciendo o manteniendose, quieto hasta que el PER suba, al menos a 13 o 14 (si no más).

  2. en respuesta a Scoralstom
    -
    #26
    02/09/10 13:19

    Tienes toda la razón, ecuación financiera = el estado de euforia es inversamente proporcional a la rentabilidad obtenida en una inversión.

    S2

  3. #25
    02/09/10 11:18

    Cuidado con las euforias no suelen salir bien.
    s2

  4. en respuesta a Eltiotino
    -
    #24
    02/09/10 01:13

    A mi forma de ver, a 250 sería chollo. Quizás volvieramos a ver a Paramés de paseo y cargando la cesta hasta el tope. A mi me gusta descontar el cash de la valoración, ya que eso, en un moento dado, puede convertirse en un macro dividendo o una buena recompra de acciones. Y a ese precio, descontando el cash, queda una valoración de sólo 120 euros por acción... ¡Con 30 de beneficio! No hay mucho más que añadir.

    Ya a 300 me parece una buen precio para entrar....

  5. en respuesta a Alfonsod
    -
    #23
    02/09/10 00:53

    Ok, semestrales. Es lo que tiene estar oxidado... Disculpas por el error y gracias por el apunte.

    En todo caso, esto no hace más que apoyar el razonamiento, vamos a los números:

    Cotización al cierre de hoy: 345 BPA "anual" = 15'88 x2= 31'75. PER = 10'85, sin contar el exceso de caja, que dejaremos quieto por lo que comenta Juan Vicente de que se necesita tener, por lo menos en parte. Teniendo PERs 6 y 7 en empresas confiables, según ellos, no me extraña que Bestinver haya salido de CAF, dada su política. Eso sí, no lo comparto.

    Como apreciación, de todas formas, no soy muy partidario de quitar el cash de la cotización para calcular nada, pero eso son manías, allá cada cual. :-) Por el resto, totalmente de acuerdo.

    Respecto del comentario de Eltiotino, ójala. Si tan solo llegase a 292, yo ya habría cargado más, y si lo hace a 250, me compro hasta la máquina de refrescos de la sala de espera... ;-)

    Saludos.

  6. en respuesta a Auyere
    -
    #22
    01/09/10 23:42

    Mucha suerte vecino jeje.
    Saludos.

  7. en respuesta a Eltiotino
    -
    #21
    01/09/10 23:31

    A 253 pensaría que Mr. Market esta muy depresivo y trataría de "aprovecharme".

    S2.

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