Western Digital Corporation (WDC), unos fundamentales interesantes

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Hola amigos, he visto los fundamentales de esta empresa y me ha parecido muy interesante. Así que os dejo unas pinceladas para ver que os parece:

WDC produce discos duros para los ordenadores personales, aparatos electrónicos y discos duros externos. Sus clientes son principalmente fabricantes de ordenadores, distribuidores y tiendas minoristas. Es líder en cuota de mercado junto con Sega Seagate.

De entrada, lo más llamativo de la empresa ha sido observar su sólido balance, con 2.828 Mn $ en efectivo que representa el 40% de sus activos, y nada menos que el 32% de su capitalización bursátil. Y de deuda ¿como va? pues estupendamente, la deuda a largo plazo asciende a tan solo 600 Mn, mientras que los Fondos Propios ascienden a 4.431 Mn.

El año fiscal (junio) 2010 se espera que termine con 1.200 de Free Cash Flow y unas ventas de 9.400 Mn, por lo que WDC es capaz de generar buenos ratios de cash.

Hoy está cotizando a un precio de $ 38,51 y su capitalización bursátil es de 8.700 Mn. Así que vamos a realizar un rápido análisis:

Si a esos 8.700 Mn le descontamos los 2.200 de caja neta, obtenemos un valor de negocio de de 6.500 Mn, que divididos entre los 1.200Mn de FCF, nos arroja un ratio de P/FCF de tan solo 5,4x y un Cash Flow Yield de un 18,5%. Si la empresa es capaz de continuar generando ese cash estamos ante una auténtica ganga.

¿Habrá algo que desconocemos y que justifique estos precios tan bajos? 

  1. en respuesta a Art_madd
    -
    #15
    23/05/10 18:56

    Las revueltas civiles y choques armados no son inestabilidad política en Tailandia... más bien es una costumbre local, eso allí es lo normal, ocurre año sí, año no, y nadie deja de ir a trabajar porque hayan sacado los tanques a la calle. Un amigo mío fue allí hace 4 años de viaje de novios, y le pilló otra revuelta de esas... y salvo los turistas extranjeros, los demás ni caso. Y desde entonces, ha habido al menos otra revuelta antes que la actual...

    s2

  2. #14
    21/05/10 15:50

    Señalar además que WD tiene una parte importante de su proceso de producción basada en Tailandia, que actualmente está sufriendo una gran inestabilidad política y choques armados en la capital.
    Saludos

  3. en respuesta a Auyere
    -
    #13
    19/05/10 22:25

    Gracias Auyere por tu respuesta y recibe un saludo.

  4. en respuesta a Fcasarra
    -
    #12
    19/05/10 01:14

    Hola Fcasarra, ¡¡bienvenido al blog!! impecable explicación y creo que a todos nos ha quedado ya más claro el negocio, que desconocía hasta el momento.

    Sugerencia que seguiré ¡a ver si pillamos alguna tenbagger ! :-)

    S2.

  5. en respuesta a H3po4
    -
    #11
    19/05/10 01:09

    Por supuesto, si bien el gap entre valor y precio ya se ha estrechado. El primer trimestre se ha cerrado con un incremento de beneficio de un 25% y si a ello sumamos el recorte en la cotización pienso que nos encontramos en un buen nivel de entrada (ahora esta en 350), no extraordinario, pero buen nivel de compra.

    S2.

  6. en respuesta a Kcire369
    -
    #10
    19/05/10 01:05

    Estupenda filosofía, keep it simple

  7. en respuesta a Auyere
    -
    #9
    18/05/10 20:18

    Efectivamente Auyere, consolas, videojuegos y todas esas cosas. Para ayuda la tuya.

    Saludos y gracias a ti.

    PD: he visto que CAF está cayendo bastante fuerte estos últimos días. Por otro lado veo que redoblas tu apuesta por ella. ¿Cres que sigue vigente tu post original sobre CAF?

  8. en respuesta a Auyere
    -
    #8
    18/05/10 15:18

    K numeros!si k tiene buenos fundamentales,aunke yo de tecnologia se mas bien poco,asi k si no entiendo el negocio no invierto,bueno s2

  9. #7
    18/05/10 12:07

    Western Digital siempre ha tenido buena fama en sus discos duros.

    Por otro lado los SSD son mucho más caros y con menos capacidad de los disco. Paradojicamente también tienen menor durabilidad, ya que las memorias "flash" no admiten un gran número de sobre-escrituras, lo que los hace poco adecuados en entornos con un uso intensivo. Su máxima ventaja es su bajo consumo, lo que los hace ideales para dispositivos móviles (Portátiles ultraligeros, teléfonos, camaras fotográficas, etc). Los SSD necesitan mucho más desarrollo tecnológico antes de ser una alternativa real a los discos duros.

    Pero para entornos que necesitan gran capacidad y uso intensivo, como los datacenters, los discos duros son imprescindibles.

    La emergencia de "la nube" (aplicaciones y almacenamiento de datos online) y los contenidos multimedia online (iTunes, etc) puede estar impulsando la demanda de dispositivos de almacenamiento masivo con disponibilidad 24x7.

    Así mismo los backups ya se realizan mayoritariamente en discos duros, pues por precio han desplazado las cintas magnéticas en la mayoría de las aplicaciones. Antes, los grandes ordenadores tenían discos duros de gran capacidad especializados para esos entornos. Ahora se utilizan discos duros "domésticos" trabajando conjuntamente (en "Racks") para proporcionar mayor capcaidad y tolerancia al fallo.

    Muchos TDT llevan incorporado un disco duro como sistema de grabación digital. Solo por esta causa en Europa se deben haber duplicado las ventas de este tipo de dispositivos.

    Te sugiero que eches un vistazo al histórico de ventas de los últimos 5 años e intenta hacerte una idea de si es una tendencia que se va a mantenter, se va a estancar o es una punta de ventas coyuntural.

    Como diría Peter Lynch, descubre la dinámica de la empresa para preveer su evolución futura.

  10. en respuesta a Art_madd
    -
    #6
    18/05/10 11:28

    Art-madd, vamos sacando punta al lápiz por minutos :-), a este paso antes de que termine la mañana ya lo tenemos claro, je,je. Aunque con riesgo tampoco veo una amenaza clara que justifique tales precios. Daré también un vistazo a sus múltiplos históricos Precio/ventas, etc.

  11. en respuesta a H3po4
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    #5
    18/05/10 11:17

    Gracias H3po4 por tu ayuda, entre todos conseguiremos hacernos una mejor idea de la situación, que a mí, como habrás podido comprobar me queda un poco lejos, lo de Sega son los juegos ¿no? :-) Trataré de investigar un poco más antes de tomar alguna decisión.

    Saludos

  12. #4
    18/05/10 11:15

    Como bien señala Fernan2, los problemas para esta compañía pueden venir por razones macro, en cuanto a la industria que pertenece. Sin duda, en sí misma la empresa está barata, con un PER de un solo dígito para el 2010. Yo que uso bastante los discos duros externos, puedo decir que los suyos son buenos en relación calidad precio y tienen un diseño muy práctico (debo tener como siete externos y cinco son de WD).
    Parece que el sector está ahora mismo en un momento dulce del ciclo, en el que la demanda es buena, hay pricing power y buenos márgenes y la capacidad utilizada es muy alta, además de no requerir grandes inversiones de capital. Supongo que estarán exprimiendo los beneficios de la tecnología anterior sin todavía tener que competir seriamente con las nuevas como los SSDs.
    Es interesante, pero quizá tiene poco recorrido al alza por las razones mencionadas. Aunque con unos fundamentales tan sólidos, es posible que merezca estudiar el tema más en profundidad.
    Saludos

  13. en respuesta a Auyere
    -
    #3
    18/05/10 08:31

    Bueno, los discos duros llevan muchos años en la punta de la ola por lo que nada parece indicar que las siguiente generación de almacenamiento no tenga una duración suficientemente larga, más larga que un par de años.

    Lo normal en estas compañías fabricantes tecnológicas que están en punta de lanza es que sean líderes en la siguiente generación/es de componenentes (SSD o las siguientes)... pero está claro que mejor asegurarse.

    PD: creo que no es Sega, sino Seagate ;-)

  14. en respuesta a Fernan2
    -
    #2
    18/05/10 00:45

    Hola Fernan2 gracias por tu inestimable ayuda. Así da gusto tener dudas.

    Me consta que la empresa sí que produce solid state drivers, pero hasta aquí llego yo. Pero si es como dices parece estar claro que la incertidumbre pesa sobre la cotización. Ciclos cortos de producto, no sé ... numeros muy atractivos, pero mucho riesgo estructural también. Creo que mejor continuamos buscando.

    S2

  15. #1
    18/05/10 00:17

    Los discos duros llevan camino de quedarse pronto obsoletos frente a los SSD (discos de estado solidos), una tecnología electrónica sin piezas móviles y con unos tiempos de acceso infinitamente mejores. Hoy sólo los incorporan algunos portátiles y servidores de gama alta, pero no me extrañaría que en dos años su uso se hubiera generalizado, dejando los discos duros clásicos tirados de precio. No sé qué tal se habrá posicionado Western Digital en materia de discos SSD, pero antes de invertir en ella convendría saberlo...

    s2

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