Warren Buffet en su informe anual a los accionistas de Berkshire Hataway Inc. destaca siempre la importancia que otorga a la calidad de los directivos de una empresa cuando toma decisiones de inversión. Busca “negocios gestionados por gente competente y honesta”. Buffet aprendió este enfoque a la hora de seleccionar inversiones de Philip Fisher.


Fisher buscaba empresas dirigidas por las personas más capacitadas, pues se dio cuenta que las mejores empresas están dirigidas por individuos que poseen una capacidad directiva por encima de la media. Según Fisher el directivo por encima de la media tiene la capacidad simultánea de poner en práctica los planes de largo alcance de la empresa mientras se centra en las operaciones diarias. Además tiene una integridad y honestidad incuestionables. Implícitamente Fisher y Buffet están afirmado que la capacidad directiva en un recurso para la empresa que lleva a conseguir ventajas competitivas. Pero ¿es esto cierto?

La teoría de recursos y capacidades surge en 1984 con Wernerfelt, si bien no es hasta finales de la década de los 80 cuando se comienza a observar un interés por los recursos de las empresas en el estudio del origen de las ventajas competitivas. Recursos son el stock disponible de activos, tangibles e intangibles, controlados por la empresa y que le confieren un potencial de acción. Las Capacidades, por su parte, se definen como la habilidad de usar estos recursos, de concretar dicho potencial. La combinación de recursos y capacidades obtenidos a lo largo de la historia de la organización, se transforma en los productos y servicios que ésta entrega en el mercado (Amit &Shoemarker, 1993). Estos recursos y capacidades se convierten en activos estratégicos cuando son determinantes de la ventaja competitiva de la organización. No todos los recursos o capacidades son igualmente relevantes para el funcionamiento de todas las empresas, e incluso para la misma empresa esta importancia puede variar a lo largo del tiempo. El enfoque de recursos y capacidades de la empresa sugiere que los servicios directivos son un recurso generador de ventajas competitivas sostenibles.


Los profesores Arbelo y Pérez de la Universidad de la Laguna (Tenerife) han realizado un estudio para probar la relación existente entre los servicios directivos de una empresa y los resultados de la misma. Los profesores concluyen que afirmando que una baja calidad de los servicios directivos reduce el ROA (Return on Assets),o Rentabilidad Económica, siendo por tanto este activo un importante recuso estratégico.


Por tanto, de la mera observación empresarial, así como de estudios empíricos formales, parece ser evidente que la capacidad directiva se convierte en un factor importante a la hora de evaluar una empresa y poder predecir el éxito de la misma. Para evaluar a la dirección Fisher, entre otras, se hacía la siguiente pregunta ¿Se comportan los directivos como si fueran representantes de los accionistas, o parece como si la dirección estuviese sólo preocupada por su propio bienestar?. Fisher también buscaba directivos que desarrollaban buenas relaciones de trabajo con todos sus empleados; que se les tratara con respeto; que los ascensos estuvieran basados en la capacidad y no en el favoritismo, y por tanto los empleados sintieran que sus empresas eran un buen lugar para trabajar. Además Fisher también evaluaba si el director general tenía un equipo con talento y era capaz de delegar autoridad.

Los pequeños inversores no tenemos la posibilidad de obtener de primera mano información sobre estos activos intangibles que Buffett valora tanto, pero al menos, si nos mantenemos informados en el día a día, sí creo que somos capaces de distinguir entre las empresas nacionales, a los buenos de los malos gestores.