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A bordo del Argos

Una mirada value al mundo de la inversión

Argos Capital FI - Carta a los inversores Mayo 2015

Argos Capital
 
 
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Abril de 2015 su valor liquidativo era de 12,369979€, lo que representa una ganancia del +23,70% sobre el valor inicial y un +12,15% en lo que va de año. El mes de Abril comenzó más animado,...pero con el paso de los días y de las noticias políticas y económicas, los mercados recortaron...no así el Argos que ha subido ligeramente, pero como os decía en la Carta anterior “es muy difícil que se mantenga este ritmo,...el mejor trimestre desde 1998,...en los mercados” y así ha sido. A algunos también os ha parecido que me dio el baile de San Vito,... pero veréis que no fue así. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. Leer más

Webinar: Invertir en máximos de mercado

En el último webinar que se realizó el pasado 5 de mayo de 2015, relacionado con fondos hemos tenido el placer de contar con Miguel de Juan, gestor del fondo Argos Capital FI y blogger der Rankia. Miguel nos explica cómo invertir en máximos del mercado y también nos habla de los últimos movimientos de la cartera de su fondo. Asimismo, comenta la diferencia entre valor relativo y valor absoluto, y presenta algunos operaciones sin riesgo.

Argos Capital

 

Ray Dalio y 1937

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Argos Capital FI - Carta a los inversores Abril 2015

Argos Capital
 
Argos Capital Abril
León a 1 de Abril de 2015
 
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Marzo de 2015 su valor liquidativo era de 12,328034€, lo que representa una ganancia del +23,28% sobre el valor inicial y un +11,77% en lo que va de año. El mes de Marzo ha seguido siendo un mes optimista y tanto los índices como nuestro Argos han tenido un comportamiento muy bueno, pero lamento deciros que es muy difícil que se mantenga este ritmo,…el mejor trimestre desde 1998. Habrá que ver lo que dura esta alegría, pero en cualquier caso, el Argos estará preparado para ello. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
 
Valor liquidativo Argos Capital
 
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:
 
Rentabilidad Argos Capital
Los datos de los índices están ajustados por dividendos y splits. Los datos de Argos Capital FI son después de comisiones y gastos. Datos no auditados. Fuente www.finance.yahoo.com y www.bolsasymercados.es
 
 

COMENTARIO GENERAL

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Argos Capital FI - Carta a los inversores marzo 2015

Argos Capital
Argos Capital Carta a los inversores
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 28 de Febrero de 2015 su valor liquidativo era de 12,119495€, lo que representa una ganancia del +21,19% sobre el valor inicial y un +9,88% en lo que va de año. El mes de Febrero ha sido un mes extremadamente optimista y tanto los índices como nuestro Argos han tenido un comportamiento espectacular, subiendo más de un cinco por ciento en el mes y, sorprendiendo el Eurostoxx50 casi doblando ese comportamiento. Sin embargo, pese a esas buenas noticias creo que es conveniente advertiros de que esta situación, tan “perfecta”, no es muy normal que se continúe en el tiempo…al menos al ritmo actual. Hemos incorporado, como sabéis, una nueva empresa a vuestra cartera,.. incluso en este mercado hemos encontrado margen de seguridad. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
 
Valor liquidativo del Argos
 
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:
 
Valor liquidativo del Argos en euros
 

COMENTARIO GENERAL

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Argos Capital: Cuarta Reunión Anual de los argonautas

En Febrero de 2015 se celebró la cuarta reunión anual de los argonautas, donde se hizo un repaso al comportamiento del fondo Argos Capital desde el año 2011 hasta la actualidad, comparándolo con los índices Ibex35, Ibex35 con div, IGBM Total, S&P 500 div y EuroStoxx50 div GR. Además, se señalaron las operaciones realizadas y se analizaron algunas de las empresas que forman parte de la cartera del fondo. 

Argos Capital

Resumen en cifras

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Begoña y el value

Argos Capital
Miguel de Juan Fernández - A bordo del ARGOS 20 Febrero 2015
 
Tengo un grandísimo aprecio a Begoña Villacís, grandísima profesional de la abogacía, tertuliana en varias cadenas de televisión donde ha dejado buena muestra de sus conocimientos, saber estar, tacto y prudencia…sin dejar de lado su gran belleza, por supuesto. Y además, me ha demostrado su gran generosidad en varias ocasiones. Por ello, cuando leí la noticia de que dejaba momentáneamente su trabajo y profesión en el mundo privado para entrar en Ciudadanos y presentarse a las primarias por Madrid me sorprendió y me agradó a un tiempo. Como sabéis yo he votado a VOX- y volveré a votarles- por compartir varios principios sobre la unidad de España, la defensa de la vida, el respeto a la religión mayoritaria en España (el catolicismo), la defensa de un estado reducido y la propuesta de eliminación de las autonomías y algunos otros, donde por supuesto está la defensa de una visión económica liberal. Ciudadanos pertenece más bien al ámbito de centro izquierda, pero en estos momentos su principio fundamental y más claro es la defensa sin ambages de la unidad de España, que puede que sea el problema principal que afrontamos por lo que en ese punto ambas opciones- que las últimas encuestas muestran en crecimiento- coinciden,…lo que les debería permitir verse como aliados en lo fundamental.

Argos Capital - Carta a los inversores febrero 2015

Argos Capital
Argos Capital
León a 1 de Febrero de 2015
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Enero de 2015 su valor liquidativo era de 11,489917€, lo que representa una ganancia del +14,90% sobre el valor inicial y un +4,17% en lo que va de año. Enero ha iniciado el 2015 con bastante volatilidad en el mercado, llegando a caer más de un 4% para lograr terminar en positivo, tan sólo el S&P500 ha recortado en el mes. El Argos, mientras, al contrario que en el mes de Septiembre, se ha comportado muchísimo mejor estando siempre en positivo para terminar con ese +4,17% en el mesvolviendo a la tónica tradicional. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
Argos capital
 
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:
Argos Capital Enero 2015
 
Los datos de los índices están ajustados por dividendos y splits. Los datos de Argos Capital FI son después de comisiones y gastos. Datos no auditados. Fuente www.finance.yahoo.com y www.bolsasymercados.es Leer más

Argos Capital. Carta a los inversores - enero 2015

Argps Capital
Argos Capital
León a 1 de Enero de 2015
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Diciembre de 2014 su valor liquidativo era de 11,030123€, lo que representa una ganancia del +10,30% sobre el valor inicial y un -1,73% en lo que va de año. Diciembre ha dado marcha atrás en todos los mercados, cayendo el selectivo español -4.56% en el mes (-4.11% incluyendo dividendos). El Argos, mientras, al contrario que en el nefasto mes de Septiembre, se ha comportado muchísimo mejor cayendo sólo -1.93% en el mes, volviendo a la tónica tradicional,…que no es algo que podamos dar por seguro. El final del año ha traído mucha alegría al ambiente, pero el comportamiento de las cotizaciones sigue invitando a la prudencia. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. 
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
 
Tabla valor liquidativo del Argos
 
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha: 
 
Comparativa en euros
 
Los datos de los índices están ajustados por dividendos y splits. Los datos de Argos Capital FI son después de comisiones y gastos.
Datos no auditados. Fuente www.finance.yahoo.com y www.bolsasymercados.es 
 

COMENTARIO GENERAL

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Catalizando que es gerundio

Miguel de Juan Fernández- A bordo del ARGOS 26 Diciembre 2014
 
Espero que en estas fechas en que celebramos el nacimiento del Niño Jesús, Dios hecho hombre por amor a todos y cada uno de nosotros, parece complicado hablar de temas financieros,...pero deseándoos a todos que podáis disfrutarlas en amor y paz con vuestras familias, vamos a intentar centrarnos un poco en el asunto.
 
Fuera está nevando y se oye a Bing Crosby cantando White Christmas....ah, no, que te despistas Miguel. Bien, vamos a hablar hoy de un tema fundamental en el mundo financiero...¿el pavo hay que trincharlo o basta con pegarle un susto? (Caray, otra vez se me va el tema...ya os dije que es difícil evadirse del ambiente navideño). No, ahora fuera de bromas y completamente en sirio, digoooo en serio, los aárboles de Navidad ¿nacen o se hacen? Nada, que no atino....esperad, la tuerca 24 está fuera de sitio,....tché, ...a ver hora.....”Catalizando que es gerundio” ¡Biennnn, lo logré!
 
Supongo que en otros estilos de inversión pasará algo parecido, pero en el value podéis encontrar inversores/ gestores cuyo interés primordial parece ser el invertir en aquellas empresas o situaciones en las que se encuentra un “catalizador”, entendiendo por tal un hecho o una situación en un periodo de tiempo no muy largo, dos a tres años máximo por regla general, en el que se espera que dicho “catalizador” haga saltar la cotización de dicha empresa desde los niveles de ganga en que los hemos comprado hasta lo que sería un nivel rondando- por arriba o abajo- su valor intrínseco. Lo que nos permitiría deshacer la posición con pingües beneficios y empezar el ciclo de inversión nuevamente.
 
Bien, teniendo esto en cuenta, muchas veces nos complicamos nosotros mismos la vida cerrándonos puertas que siempre han estado abiertas. Quiero decir que no hay porqué catalogarse como “inversor con catalizador”,...no es una obligación; eso no te hace ni mejor ni peor inversor, no te hace más value investor que otros que no pongan tanto el acento en dicha búsqueda de catalizadores...En el caso del Argos, por si alguien tenía la curiosidad- y como siempre no es una recomendación en ningún sentido he utilizado tanto empresas o bonos con catalizador evidente como sin él...en ese aspecto somos muy flexibles siguiendo el ejemplo de Buffett.
 
En relación al catalizador por excelencia digamos que me dejo guiar exclusivamente por el primordial: el propio margen de seguridad entre el valor intrínseco y el precio que el Señor Mercado nos pide por esa empresa hoy. En realidad dicho énfasis en el catalizador semeja bastante bien los dos enfoques diferentes del value investing. En el primer caso, dándole mucha preponderancia al hecho de contar con dicho catalizador (un vencimiento del bono, una OPA sobre nuestra compañía, la reestructuración de la deuda de la empresa, un acuerdo de escisión del negocio tradicional,...el que se os ocurra) realmente estamos pensando más en “olvidarnos del futuro” de la empresa, en su capacidad de ir incrementando el valor intrínseco con el paso del tiempo,...nos olvidamos de los multibaggers en palabras de Peter Lynch o de empresas tipo See ́s Candy en palabras de Buffett o Munger, y en cambio estaríamos más centrados en buscar compañías del tipo de Graham: a ser posibles, net-net.
 
En el segundo caso, optar por que sea solamente el margen de seguridad el catalizador, estaríamos optando más por empresas tipo Buffett, “componedoras” del valor intrínseco,...aquéllas en las que su propia calidad, el mismo valor añadido que ofrecen a los consumidores, genera un moat en palabras de Buffett que se va agrandando con el tiempo y permite mantenerse en ella y obtener estupendas rentabilidades a lo largo del tiempo. 
 
Ambos estilos son compatibles, como os digo, no son excluyentes y mientras pueda seguiré utilizándolos en el Argos. Sin embargo sí hay una ventaja básica en el enfoque Buffett y es que funciona mucho mejor para volúmenes grandes de patrimonio (algo que el Argos aún está muy lejos de alcanzar,...tenemos mucho potencial de crecimiento por delante, jajaja), con el estilo de buscar siempre catalizadores es complicado moverse en grandes volúmenes de patrimonio, pero funcionará bien ...al menos mejor que el mercado a la larga.
 
El año que termina ha sido bastante complicado y lo que depara el próximo 2015 no hay quien lo sepa. En mi caso seguiré centrado en buscar empresas que cumplan nuestros requisitos,...si es posible empresas cuyo único catalizador sea su capacidad de incrementar el valor intrínseco y si no es posible- como alguna de las últimas- buscaré empresas con catalizador a medio plazo,...pero en cualquier caso no olvidéis nunca que vuestro objetivo debería ser comprar margen de seguridad; sed prudentes al calcularlo y buena caza. Ya veremos en doce meses si las perspectivas que ahora se están lanzando se ven cumplidas o defraudadas, pero no olvidéis que el futuro siempre ofrece oportunidades y debéis tener capacidad líquida para poder aprovecharlas.
 
Un abrazo a todos y hasta el próximo artículo. Feliz Navidad a todos.
 
 

De cómo la inflación genera desigualdad

A bordo del Argos
 
Al cambiar el concepto de inflación, los de menor salario tienen menor subida en sus sueldos, pueden invertir menos en activos financieros, que son los que merced a los bancos centrales, han visto subir como la espuma.
 
En los últimos tiempos se está poniendo de moda hablar de la desigualdad y la demagogia ha hecho mella en el asunto, demagogia que viene muy bien para culpar a unos u otros de lo malos que son por defender una serie de políticas cuyos aspectos o consecuencias económicas evidencian más o menos esa desigualdad.
 
En lo que sigue, intentaré explicar mi punto de vista sobre el tema al menos para que sirva para poder debatir al respecto ya que, personalmente, no intento sentar cátedra de ningún tipo,…otros más sabios que yo hay en este mundo que conocen mejor este asunto tan delicado.
 
Partamos de la base de que la desigualdad que tanto molesta se basa en el supuesto de que “lo ideal” debiera ser que todos fuéramos iguales, esa idea de la izquierda que no se basa en que todos tengan las mismas reglas y oportunidades sino en forzar la igualdad por ley, mediante la fuerza coercitiva del Estado,…y donde, naturalmente se llega a lo que el escritor británico George Orwell- y ex comunista tras ver cómo las gastaba el “socialismo real” en nuestra guerra civil- escribió lúcidamente en su novela “Rebelión en la granja”, la famosa frase de todos somos iguales, pero algunos son más iguales que otros. Esa “igualdad” es no sólo imposible sino contraproducente. Leer más

Autor del blog

  • Miguel de Juan

    Tras trabajar en diversas entidades de banca privada -Morgan Stanley, Citibank, Banif y Barclays Gestion de Patrimonios- en Noviembre de 2007, coincidiendo con la última carta a los inversores que conforman el libro "El lemming que salio raro", decido abandonar la banca privada y dedicarme al asesoramiento de un único vehículo: el fondo Argos Capital FI.

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