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A bordo del Argos

Una mirada value al mundo de la inversión

Reflexiones sobre el benchmark

Argos Capital

Miguel de Juan Fernández- A bordo del ARGOS 16 Noviembre 2016

A raíz de una de las preguntas de los asistentes al último webinar respecto al índice de referencia, os prometí que intentaría escribiros un artículo comentándoos mi punto de vista que los argonautas- reyes, príncipes y héroes- ya conocen desde la Carta de Lanzamiento del Argos en Diciembre de 2010. Antes de ello dejadme que os cite lo siguiente:

“He usado continuamente el Dow-Jones Industrial Average como nuestra medida de referencia. [……]

Aunque el Dow no es perfecto (como tampoco lo es ninguna otra cosa) como medida del comportamiento, tiene la ventaja de ser ampliamente conocido, tiene un largo periodo de continuidad y refleja con un razonable grado de seguridad la experiencia de los inversores en general con el mercado. No tengo objeción a otro tipo de medición del mercado general que sea usado, como otros índices del mercado de acciones, …….

Puede pensar que he establecido una marca a batir indebidamente reducido en lo que parece como bastante sencillo de hacerlo mejor que un índice no gestionado de 30 acciones líderes. Pero de hecho, el índice se ha mostrado como un razonablemente duro competidor. [……..]

Nuestra cartera es muy diferente de la del Dow. Nuestro método de operar es sustancialmente diferente del de los fondos de inversión (típicos, Nota mía).

Sin embargo, la mayoría de los socios del partnership, como alternativa a su inversión en el partnership, tendrían probablemente su patrimonio invertido en algún producto que ofreciera resultados comparables a los del Dow, por lo tanto, pienso que es un test de comparación justo.”

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La situación sigue complicada, seguimos concentrados en el margen de seguridad. Argos Capital noviembre 2016

Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Octubre de 2016 su valor liquidativo era de 12,308882€, lo que representa una ganancia del +23,09% sobre el valor inicial y un +11,01% en lo que va de año. El mes de Octubre ha visto una recuperación en los mercados llevando al índice nacional con dividendos “brutos” casi a terreno positivo en el año; por nuestra parte, el mes ha supuesto un ligero recorte frente al mes anterior pero hemos incrementado la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo y nos ha permitido continuar en positivo desde Enero ganando en estos momentos más de un 11%, batiendo en lo que va de año a los índices. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

Argos Capital FI - Carta a los inversores octubre 2016

Argos Capital

 

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Septiembre de 2016 su valor liquidativo era de 12,362319€, lo que representa una ganancia del +23,62% sobre el valor inicial y un +11,49% en lo que va de año. El mes de Septiembre ha visto una cierta “estabilización” en los mercados; todos salvo el S&P500 con casi un +8% están en negativo en niveles de -5%; por nuestra parte, el mes ha supuesto un ligero recorte frente al mes anterior pero hemos incrementado la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo y nos ha permitido continuar en positivo desde Enero ganando en estos momentos más de un 11%, batiendo en lo que va de año a los índices. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 

La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:

Valor Liquidativo Argos

Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:

                 Comparativa en euros

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Argos Capital FI - Carta a los inversores Agosto 2016

Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Julio de 2016 su valor liquidativo era de 12,105594€, lo que representa una ganancia del +21,06% sobre el valor inicial y un +9,17% en lo que va de año. El mes de Julio ha supuesto una cierta estabilidad y recuperación en los mercados, de tal forma que la caída de los mercados ronda el -7% desde Enero; todos salvo el S&P500 con casi un +8% están en negativo; por nuestra parte, la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo nos ha permitido continuar en positivo desde Enero ganando en estos momentos más de un 9%, batiendo en lo que va de año a todos los índices- ya os recuerdo nuevamente que es el largo plazo lo que importa y no unos pocos meses. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.

La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:

Argos Capital índices

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Argos Capital FI - Carta a los inversores Julio 2016

Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Junio de 2016 su valor liquidativo era de 11,365910€, lo que representa una ganancia del +13,65% sobre el valor inicial y un +2,50% en lo que va de año. El mes de Junio ha visto el desplome derivado de los resultados del Brexit en los mercados, pero aún así- salvo el S&P y en parte el Eurostoxx50- la caída de los mercados ronda el - 12% desde Enero; por nuestra parte, la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo nos ha permitido continuar en positivo desde Enero, batiendo en lo que va de año a casi todos los índices- ya os recuerdo nuevamente que es el largo plazo lo que importa y no unos pocos meses. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

Argos Capital FI - Carta a los inversores Junio 2016

Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Mayo de 2016 su valor liquidativo era de 11,561677€, lo que representa una ganancia del +15,62% sobre el valor inicial y un +4,27% en lo que va de año. El mes de Mayo ha visto la continuación de la recuperación en los mercados, pero aún
así- salvo el S&P- la caída de los mercados ronda el -4% desde Enero; por nuestra parte, la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo nos ha permitido continuar en positivo desde Enero, batiendo en lo que va de año a todos los índices- ya os recuerdo nuevamente que es el largo plazo lo que importa y no unos pocos meses. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.   Leer más

Argos Capital FI - Carta a los inversores Mayo 2016

Argos Capital

Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Abril de 2016 su valor liquidativo era de 11,452460€, lo que representa una ganancia del +14,52% sobre el valor inicial y un +3,28% en lo que va de año. El mes de Abril ha visto la continuación de la recuperación en los mercados, pero aún así- salvo el S&P- la caída de los mercados ronda el -4% desde Enero; por nuestra parte, la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo nos ha permitido continuar en positivo desde Enero, batiendo en lo que va de año a todos los índices- ya os recuerdo nuevamente que es el largo plazo lo que importa y no unos pocos meses. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
 
Argos valor liquidativo
 
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:
 
Argos Valor Liquidativo en euros

Argos Capital FI - Carta a los inversores Abril 2016

Argos Capital
 
Queridos Argonautas: 
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Marzo de 2016 su valor liquidativo era de 11,094673€, lo que representa una ganancia del +10,95% sobre el valor inicial y un +0,05% en lo que va de año. El mes de Marzo ha permitido recuperar en los mercados, pero aún así- salvo el S&P- la caída de los mercados ronda el -8% desde Enero; por nuestra parte, la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo nos ha permitido terminar el trimestre en positivo desde Enero, incrementando el diferencial que sacamos al índice con dividendos dejándolo en el 0,99% anual promedio desde el 21 de Enero 2011 (Fecha real de inicio de las operaciones). La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. 

Por qué la decisión de Bankia no será suficiente

Permitidme que en esta ocasión os haga llegar una reflexión de un amigo que comparto totalmente… en este caso y aun siendo un representante de un partido político, pequeñito pero que defiende cosas que otros grandes ya no defienden, creo que merece la pena que le echéis un vistazo y, si os parece adecuado, lo hagáis seguir entre vuestros conocidos. Os paso directamente con su reflexión. Por supuesto, no veáis en sus referencias al partido VOX una indicación de que les votéis… no es ésa la intención del artículo, sino simplemente dar cauce a unas reflexiones que en ningún medio les han aceptado publicar. Yo les cedo gustoso mi espacio porque, entre otras cosas y como ya he dicho, coincido plenamente con este planteamiento.
 
Seguramente muchos españoles hayan recibido con alegría- más bien alivio- la decisión de Bankia de devolver íntegramente, junto con un interés del 1% anual, el importe que los inversores minoristas hubieran comprado en las acciones de Bankia en el momento de su salida a bolsa. 
 
Partiendo de la base de que la decisión corresponde a una entidad privada libremente tomada- podrían haber intentado luchar judicialmente por lo contrario- VOX, como partido que defiende el libremercado y la menor intromisión posible en las decisiones de los ciudadanos y empresas (siempre que se ajusten a las normas legales que han de fomentar el bien común y el juego limpio para todos) no tenemos que decir nada al respecto de dicha decisión.
 
Entiéndanme los lectores: estamos de acuerdo con dicha decisión, nos parece correcta y justa; sobre lo que no tenemos nada que decir es respecto a si la entidad debe o no tomar esa decisión u otra… ahí está el respeto a la libertad de empresa y a la libertad de acertar o equivocarse de las entidades y ciudadanos; les corresponde a ellos.

Argos Capital: Carta a los inversores, marzo 2016

Queridos Argonautas: 

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 29 de Febrero de 2016 su valor liquidativo era de 10,706828€, lo que representa una ganancia del +7,07% sobre el valor inicial y un -3,44% en lo que va de año. El mes de Febrero ha continuado con el recorte en todos los mercados, más de un 3% de caída sobre lo ya acumulado haciendo que la pérdida anual de éstos ronde el -11% desde Enero; por nuestra parte, la prudencia que veníamos manteniendo desde hace tiempo nos ha permitido caer mucho menos que el mercado, incrementando el diferencial que sacamos al índice con dividendos acercándonos al 1% anual (lo hemos superado puntualmente en el mes) Ved la tabla final en la línea del 21 de Enero 2011. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.    Leer más

Autor del blog

  • Miguel de Juan

    Tras trabajar en diversas entidades de banca privada -Morgan Stanley, Citibank, Banif y Barclays Gestion de Patrimonios- en Noviembre de 2007, coincidiendo con la última carta a los inversores que conforman el libro "El lemming que salio raro", decido abandonar la banca privada y dedicarme al asesoramiento de un único vehículo: el fondo Argos Capital FI.

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