BlackBerry transita su transformación hacia software de seguridad y ciberseguridad con un crecimiento de ingresos modesto pero una notable mejora en rentabilidad, cotizando a múltiplos muy elevados que reflejan expectativas de una acusada expansión futura.
Valoración: cara
Dado que BlackBerry es una empresa en transformación con beneficios positivos pero aún modestos y un crecimiento de ingresos bajo, el DCF es la lente más adecuada porque captura el valor presente de los flujos de caja futuros esperados, que es lo que realmente justificaría los elevados múltiplos actuales. El DCF arroja un valor de 0,53, muy por debajo de cualquier referencia de mercado, lo que indica que el precio actual ya descuenta un crecimiento futuro muy agresivo. Los múltiplos relativos (PER 98x, primo del sector 106%) y el valor en libros (P/B 6,96x) confirman la misma conclusión de valoración exigente. El Graham number (1,61) también está muy por debajo de las referencias de precio.
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Salud financiera
solida
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Apalancamiento
caja_neta
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
plano
Negocio
BlackBerry Limited es una empresa global de tecnología que ofrece soluciones de seguridad inteligente, software y servicios a gobiernos y empresas. Sus segmentos principales son Ciberseguridad (plataforma Cylance), Internet de las Cosas (IoT, con QNX) y Licencias; el 44,65% de sus ingresos proviene de Norteamérica.
Análisis
La compañía muestra un perfil financiero saneado: no tiene deuda neta y su ratio de liquidez es elevado. Sin embargo, su transformación está en una etapa temprana, con un crecimiento de ingresos del 4,33% que es modesto para el sector tecnológico. La rentabilidad ha mejorado significativamente en el último año (el beneficio por acción creció un 169,23%), pero tanto el ROIC del 4,86% como el ROE del 7,27% se mantienen bajos, lo que sugiere que la rentabilidad operativa aún no se ha consolidado. Desde la óptica de valoración, el precio que paga el mercado es muy alto en relación con los beneficios actuales (PER 98x) y con el flujo de caja libre (P/FCF 116x), muy por encima de los promedios de su sector e industria. El modelo DCF sugiere un valor intrínseco de 0,53, muy inferior a cualquier referencia de precio, lo que indica que las expectativas de crecimiento futuro ya están descontadas. La valoración es, por tanto, tensa y depende de que la empresa acelere su crecimiento hasta alcanzar un nivel que justifique los múltiplos actuales.
Fortalezas
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Balance sólido sin deuda neta.
Deuda neta/EBITDA -0,75x
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Fuerte puntuación en salud financiera.
Altman Z 4,65
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Alta puntuación Piotroski sugiere calidad fundamental.
Piotroski 7/9
Riesgos
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Múltiplos de valoración extremadamente elevados que descuentan un crecimiento que aún no se materializa.
PER 98x vs. sector 47,55x
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Crecimiento de ingresos muy modesto (4,33%) para justificar los múltiplos actuales.
Crecimiento de ingresos 4,33%
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Rentabilidad sobre el capital invertido todavía baja.
ROIC 4,86%
Catalizadores
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Próxima presentación de resultados trimestrales
25 de jun
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Posible aceleración en la adopción de QNX en automoción
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Crecimiento de la cartera de ciberseguridad Cylance