Piterloskot
06/12/20 20:05
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Piterloskot
06/12/20 10:51
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenos diasA continuación hare un pequeño resumen de como veo a nivel personal del ciclo del combustible nuclear por si a alguien le interesa o si le sirve de ayuda. Intentaré ser lo mas objetivo posible dejando de lado opiniones personales. Empecemos por el enriquecimiento que es la fase mas opaca y que mas variables conlleva. Tras la resolucion de la Russian Suspension Agreement ha cambiado mucho el panorama, directamente a las utilities americanas y por consiguiente al resto del mundo. Primero de todo decir que el enriquecimiento de uranio tienen una oferta muy por encima de la demanda y Rusia es la principal tenedora de esta oferta con casi el 44% de la oferta mundial. Hay dos formas principales de importar combustible nuclear desde Rusia, bien a traves de Enriched Uranium Product (EUP), el cual comprende de mineria, conversion y enriquecimiento (es decir, el pack completo) y la otra forma es contratando unicamente el servicio de enriqucimiento (enviandoles tu de antemano, o despues dependiendo del contrato firmado, el UF6). Hasta la nueva RSA se decia que EEUU solo importaba el 20% de las necesidades de combustible de sus utilities pero esto no era cierto, o al menos habia trampas (podian jugar con las variables de mineria, conversion y enriquecimiento sin ningun tipo de clausula por parte del Departamento de Energia). Haceros una idea de cuanto importaban que en las negociaciones de la RSA se rumorea que una utilitie pidio que la nueva cuota fuera del 40%, una barbaridad. Ahora con la nueva Resolucion se solucionan todas estas trampas y queda todo claro. En el 2021 solo podran importar un 15% de sus necesidades en forma de EUP y un 9% adicional en forma de enriquecimiento (la mineria y conversion debe ser de fuera de Rusia). Esto es debido a que algunas utilities ya tenian firmados con Rusia importes muy superiores al 20% y el DoE les “permite” este aumento de forma temporal hasta el 24%. Estos valores van bajando en cantidad durante los siguientes años para llegar al 5% de EUP a partir del 2025 y un 15% SWU. Esto nos lleva a que a partir del 2025 Rusia solo pueda enviar a EEUU 2,4Mlb de U308 y la correspondiente conversion. Esto cambia por completo el panorama mundial de la oferta. Las utilities americanas deben de buscar nuevos proveedores y los rusos nuevos clientes para este producto que deja de vender a EEUU. Pero recordar lo dicho al principio, el enriquecimiento no controlado por Rusia es de solo el 56% y los chinos (11%) lo tienen todo para ellos. Dicho todo esto es obvio donde ven las utilities los mayores problemas a la hora de contratar y es debido a ello que han empezado por el enriqucimiento.La conversion sigue igual, hay un cuello de botella muy evidente por la poca oferta. Comurhex II esta en fase de construccion y ramp up de su produccion hasta los 15.000tU y Converdyn sigue parada (la planta de EEUU que paro años atrás por los bajos precios). Estas dos plantas junto con la de Port Hope de Cameco son las tres unicas del “oeste” junto con las rusas y chinas. En un mensaje anterior tambien comente que en el mercado se rumorea que Converdyn esta pidiendo contratos de largo plazo a un precio de 22$ en adelante (maximos historicos). Tambien aclarar algo que tal vez no se haya entendido bien por los foros y Twitter. Los famosos 150M$ anuales que destinara el Gobierno de EEUU para la Uranium Reserve Bill se refiere al ciclo del combustible nuclear, en este caso mineria y conversion. Algunos han dicho, “compraran 1,8Mlb anuales por lo que la libra compraran a 83$”. Esto no es asi, es posible que viendo el cuello de botella de la conversion decidan destinar el primer año o posterores a intentar reiniciar Converdyn con esos 150M$ anuales. Es decir, se refiere a mineria y conversion este importe total.Y por ultimo vamos a la mineria. Primero de todo decir que nunca creais los AISC de las mineras, nunca. Lo mejor, coger sus cuentas anuales, y analizarlas de una en una y ver cuanto dinero y como lo han generado, no el beneficio que solo es un apunte contable, sino la caja. Lleva muchas horas, dias y semanas pero es imprescindible para ganar la conviccion necesaria para aguantar cuando vienen mal dadas. A estos precios de 29$ absolutamente nadie hace dinero, los kazajos si que pueden estar en breakeven pero nadie mas. Hace poco decia lo mismo en una entrevista el CEO de Isoenergy o Brandon Munro de Bannerman ha hablado muchas veces sobre los numeros deshonestos que dan las mineras. Para este 2020 preveo un deficit de 27,2Mlb (tras restar a la demanda tanto oferta primaria como secundaria) y tras ajustar tanto el retraso en la conexion de algunas centrales nuevas debidas al Covid asi como una menor produccion nuclear tambien por el covid. Una cosa relacionada con el primer punto del enriquecimiento es que al haber “menos” oferta rusa las colas con las que estas trabajan tenderan a subir conllevando varios resultados: menor oferta secundaria via underfeeding, mayor demanda de U308 por este aumento de colas y subidas de precio spot y LP que tambien conllevaran pedir mas U308 en detrimento de SWU. Para el 2021, e incluyendo una irrealista oferta de los kazajos de 58Mlb (aun no han dado el guidance del 2021 pero supongo que sera menor a esos 58M) espero un deficit de 31,3Mlb. Y este deficit es estructural a no ser que los precios altos lo remedien. Ya veis que la bajada de inventarios se hara muy pronunciada y la oferta de uranio no aparece de un año a otro, es mucho mas complicado que todo eso. La situacion la veo insostenible y solo precios altos pueden arreglar este desaguisado que se ha formado en base a la oferta. Por ultimo decir que no he vendido ni comprado ninguna accion de la ultima vez que publique mi cartera, siguen las mismas acciones y en misma cantidad, aunque lo pego por si a alguien le resulta de interes- enCore 28,81%- Global 16,59%- Paladin 13,08%- Lotus 11,45%- Boss 8,34%- Fuels 7,75%- Nexgen 7,65%- Denison 6,33%Saludos
Piterloskot
04/12/20 19:52
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Hola CdourenseSobre Goviex decir que su principal activo esta en Niger, un pais que aunque no sea conocido lleva decadas produciendo uranio. No me suelo prodigar en hablar sobre empresas en concreto y esta vez tampoco sera una excepcion. Lo realmente importante es la "macro" del uranio y sobre ello ya he dado mi opinion y datos muchas veces. En su dia fui accionista de Goviex, crei que el abundante capital que circula por los mercados llegaria al uranio pero me equivoque, de ahi que prescindiera de mineras que requirieran grandes inversiones. No estoy del todo seguro (nadie puede decir que lo este) de hasta que cantidad las utilities contrataran en este ciclo (o mini ciclo, quien sabe). Tu debes considerar si Goviex sera capaz de firmar contratos a un precio muy muy superior al actual para que pueda atar la financiacion o si no llegaremos a tal nivel. Se dice que la marea subira (o bajara) a todas las mineras y asi sera pero no me centro en las acciones sino en el negocio y sus flujos de caja futuros. Esta claro que los precios actuales son insostenibles para el negocio del uranio, pero hasta que punto llegaran las utilities? Esa es la pregunta a responderSaludosPD. Otro saludo pa ti Fermin, y llevas razon, sigo con la misma cartera que publique la ultima vez
Piterloskot
02/12/20 20:54
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Muy buenas a todosHoy se ha sabido que a cierre de noviembre el precio del enriquecimiento de uranio ha subido un dolar hasto los 51,50$/SWU. Esta es una muy buena noticia que confirma la robustez fundamental que esta cogiendo el ciclo del combustible nuclear. Las ultimas semanas son varias las voces, entre ellas varios CEO, que nos indican que las utilities ya estan de vuelta en las negociaciones con las productoras. Esto es indispensable para un aumento de precios sostenido ya que este, a dia de hoy, no es un mercado sobreabastecido sino infrademandado. A nivel de USA tambien hay varias noticias positivas llevadas a cabo a nivel gubernamental en el apoyo a la produccion estadounidense en base a prestamos directos por parte del Departamento de Energia. El traspaso de poderes de republicanos a democratas, respecto al uranio, no traera ningun gran cambio por el oficial apoyo de ambos a la energia nuclear.Sobre el posible cambio que se pudiera estar dando respecto al llamado value y growth no lo veo claro. Primero de todo por no saber exactamente a que se refieren cada uno de ellos. A nivel personal solo creo en los flujos de caja futuros, el pasado y presente poco importan.He podido leer los ultimos comentarios y decir que en mi opinion lo mas importante a la hora de invertir es que en la planta baja del edificio, la base, se situe el sentido comun. Ya despues en las proximas plantas se podra discutir si en la primera va la contablidad, o el ingles, o el analisis tecnico o lo que cada uno crea oportuno. Y en sentido comun el compañero Fierru es muy bueno, de ahi sus buenos y sobretodo muy creibles resultados.Saludos
Piterloskot
06/11/20 12:49
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Muy buenas Hace dos dias fue la CC de Cameco del 3Q. Grant Isaac siempre ha sido un hombre muy cauto, lo llevo siguiendo varios trimestres y siempre su tono ha sido el de alguien frio y muy prudente. Esta vez ha sido totalmente lo opuesto y dando muchisima informacion, ha hablado de forma precisa y profunda y se agradece enormemente esa locuacidad. No puedo hacer un resumen ya que son muchisimas cosas, no puedo mas que recomendar el escuchar la CC de principio a fin, aquí esta el link https://78449.choruscall.com/dataconf/productusers/cameco/mediaframe/40979/indexl.html Por otra parte no salgo de mi asombro con Cobas. Si fuera participe/cliente de esta gestora consideraria inadmisible estas cartas trimestrales que mandan, mas si cabe viendo el dineral que se llevan en comisiones. ¿Como es posible mandar esta ultima carta y quedarse tranquilos? Es impresionante, cuando lo lei me quede sin palabras. Luego ves la carta de otros gestores patrios, por ejemplo el de Emerito (ni soy participe ni tenemos el mismo perfil de inversion por lo que queda claro no gano nada mencionandolo) que apenas gestiona un capital de 8 cifras y en el rango mas bajo y ves que da informacion, da datos y sobretodo transmite que hace los deberes y transparencia. Cada dia me queda mas claro que cada vez este negocio esta virando a las comisiones/suscripciones en vez de a las revalorizaciones. Tambien considero que la CNMV no deberia permitir anunciar los potenciales de revalorizacion de las carteras de los distintos fondos que lo practican. ¿Acaso existe un precio que sea “objetivo”? Como curiosidad desde hace unos pocos años dejo de leer toda carta de cualquier gestor que mencione las palabras “valor intrinseco”, no puedo con esa propaganda. Tambien la CNMV deberia EXIGIR a los gestores de los fondos publicar el capital que tienen invertido en el fondo, tal como se hace con los directivos y CEOs de todas las empresas. Mucha suerte a todos con vuestras inversiones
Piterloskot
20/10/20 13:42
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Hola PoyoloDenison ya hizo en abril una AK en minimos historicos (0,20$) donde remarcaban lo siguiente " In April 2020, Denison successfully completed a public offering of 28,750,000 common shares at a price of USD$0.20 per common share for gross proceeds of $8,041,000 (USD$5,750,000) (‘2020 Equity Financing’), which included the full exercise of the overallotment option of 3,750,000 common shares. The estimated net proceeds of $6,878,000 are expected to be used to fund the Company’s business activities for the remainder of 2020 and into 2021". A 30/06/2020 tenian CAD7,6M$ en caja lo que era algo justito para seguir desarrollando Wheeler ademas de pagar muy bien a su management. Parece que no les ha llegado ese dinero y deciden hacer otra AK, esta vez tambien en un precio bajisimo. Desde que estoy invertido en uranio tan solo me han dado dos veces fuerte en la entrepierna, y las dos veces ha sido Denison. Esto no quita de lo extraordinario de su proyecto pero en mi opinion el management deja mucho que desear ya que la dilucion, aun no siendo grande, es destacable.Hoy por la mañana se ha sabido que la semana pasada hubo varias transacciones "off market" (tal como se hacen la gran mayoria de contratos de LP) donde estuvieron muy activos tanto uts como productoras. Se desconoce cantidad como precio pagado. De esta forma se evita dar a conocer al mercado la situacion real y el precio sigue marcando el reportado por Numerco, 29$/lb.Saludos
Piterloskot
19/10/20 22:36
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Hola Emilio, a dia de hoy desconozco por completo las dinamicas actuales de oferta y demanda del petroleo y gas pero en lo referido al uranio se esta gestando una situacion totalmente insostenible para el buen funcionamiento del sector. Lo ideal y mas sano seria una subida gradual hasta el precio necesario para cubrir la demanda. Pero si estuvieramos tomando una cerveza mano a mano te diria que el proceder humano es muy irracional (tanto en el mercado de valores como a la hora de asignar capital en distintos negocios y sectores) y que es muy posible que esta olla a presion se este calentando mas de lo debido y en cualquier momento esta salte por los aires. Tambien decir que las cosas e inversiones suelen llevar mas tiempo del que creemos o esperamos y que el timming exacto solo lo conocen los (pocos) genios y los que faltan a la verdad.Asi es Enkei, nunca suelo hablar de la demanda ya que en la inversion en materias primas la clave (casi) siempre esta en el lado de la oferta y ademas no quiero entrar en ningun debate sobre esta demanda futura de de este sector tan controvertido, al menos en este pais. Solo decir que tengo muy claro (es solo una opinion) que la energia nuclear (en cualquiera de sus variantes, sean las actuales centrales de gran tamaño como las SMR) esta en crecimiento (atentos los ultimos dias a los contratos logrados por los EEUU, parece que quieren competir con rusos y chinos) a nivel mundial entorno al 1,5% anual y que el mundo no es solo la Eurozona y EEUU, hay muchisimo mas ahi afuera... Saludos
Piterloskot
19/10/20 16:27
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenas tardesMuchas veces los fundamentales de un sector van en oposicion temporal al mercado de valores. Siempre se pueden dar ineficiencias temporales pero al final si la idea de inversion es correcta ( y repito el condicionante de SI...) esto se trasladara al mercado de acciones. Tambien se pueden dar casos contrarios donde los fundamentales son horrendos y las acciones se disparan. No queda otra que felicitar a estos ultimos por ser capaces de ganar cuando llevan muchas de las papeletas para perder. Despues de la resolucion de la Russian Suspension Agreement se estan clarificando los fundamentales del ciclo del combustible nuclear. Las utilities americanas ya saben que cada vez menos producto (EUP) ruso pueden comprar asi como mucho menos U308. El proceso de conversion de U308 a UF6 tiene un deficit enorme y ya se oyen rumores bastante creibles. Parece ser que Converdyn (actualemnte parada y en territorio estadounidense) ya ha dicho a las utilities su condicion: no arrancaran la planta a menos de que tengan contratos de al menos 10 años y a un precio de 22/23$kgU (es decir, practicamente en maximos historicos). Segun Dustin Garrow las uts tras oir esta condicion quedaron en estado de "shock". Lo curioso de todo esto es que dada la oferta/demanda de la conversion es Converdy quien tiene todas las de ganar.En el apartado del enriquecimiento parece que Orano esta pidiendo un precio minimo de 80/100$ SWU para el enriquecimiento del UF6 natural (a dia de hoy este precio esta en 47$).Sobre el U308 hace una semana Mike Alkin comento que hace dos años podias ir al mercado spot y comprar de golpe 15Mlb y que ahi estarian para ti, a dia de hoy segun el no podrias comprar ni 1,5Mlb. Los traders estan descarrilando y los contratos de medio plazo (esos con los que los estos ultimos han ganado tanto dinero y las uts tan a gusto se sentian) cada dia lo tienen mas jodido para lograr el material.Durante estos meses he pegado aqui los distintos costes totales de cada minera y tengo muy claro que a no ser que suba de precio no habra uranio para las centrales.Saludos
Piterloskot
04/10/20 17:18
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenas tardesPrimero y ante todo dar las gracias a 1poleco y steel (el orden es indiferente) por el intercambio de opiniones que han tenido respecto a los costes y esfuerzo necesario para extraer en el dia de mañana los distintos elementos mencionados. Y esto de "el dia de mañana" es muy importante ya que de esto trata la inversion, del dia de mañana, no de ayer ni hoy sino del mañana. Demostrais estar muy bien preparados y lo mas importante, argumentando con datos cada distinta opinion. Gracias a ambos!Sobre el uranio poco que decir, apenas hay novedades. Esta semana Boss ha anunciado una AK. Tenia la "esperanza" de que fuera una AK para poner en marcha la mina que poseen en mantenimiento dado que estaban desde hace tiempo en conversaciones con distintas utilities. Esta AK sera para la optimizacion de procesos productivos y para exploracion. Esto ultimo no me gusta un pelo, diluir al accionista para exploracion no me parece adecuado teniendo en cuenta en que parte del ciclo nos encontramos y viendo los recurson ya existentes en Honeymoon. Veremos sus flujos de caja para comprobar cuanto destinan a esto ultimo. En una entrevista de hace aprox un mes su CEO, Craib, decia que el reinicio de su mina se daria una vez que tuvieran al menos el 80% de sus recursos totales bajo contratos de largo plazo. Viendo todo esto doy por retrasado en al menos 6 meses en mis modelos el reinicio de las minas ya existentes y que estan en mantenimiento (McArthur no entra en este grupo, tiene varios interrogantes) y por consiguiente todo ese uranio que deberia de entrar en el mercado. No deja de sorprenderme la complacencia con la que parecen actuar las utilities. Aunque aqui puede jugar una baza importante que haya varias exploradoras/developers exponiendose al mercado y dando a entender que podrian ponerse a producir en un espacio corto de tiempo dando la (falsa) sensacion de que el uranio ahi estara para las utilities, tal como decia Grant Isaac de Cameco esta misma semana. Y esto es completamente imposible que suceda en el corto medio plazo por la sencilla razon de que el capital no esta ahi. Por ahora no hay contratos y por consiguiente no hay financiacion.Hoy poco tengo que aportar, escribia mas que nada para agradecer a steel y 1poleco su generosidad para con el foro. Saludos PD. Seria de agrdecer por parte de Rankia que uno pudiera entrar directamente a la ultima pagina leida sin que tenga que ir para atras de uno en uno ya que uno se puede perder muchos mensajes y es una pena
Piterloskot
24/09/20 07:22
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenos dias vidmudSobre lo que me preguntas tiene una razon principal: la falta de certidumbre en el timming y de vislumbrar cual puede ser el catalizador ultimo para que el precio del uranio suba al nivel donde comience a generar caja libre. Durante los dos ultimos años ha habido distintos catalizadores que han ayudado a la recuperacion de cada fase del ciclo nuclear y esto es lo primordial. Otra cosa distinta es el precio de las acciones, estas no han seguido de igual manera la recuperacion comenzada por las distintas etapas. No me veo capacitado para conocer cual puede ser el catalizador final que haga al mercado reconocer el valor adecuado de las distintas mineras y es por ello que he evitado utilizar esos instrumentos financieros que mencionas. Basta recordar hasta donde bajaron las acciones en el brutal sell off de marzo, a unos minimos no vistos nunca en muchos valores y todo eso con el sector en clara recuperacion en sus fundamentales. ¿Quien puede asegurar que no vuelva a ocurrir? Absolutamente nadie. Y te pilla ese sell off apalancado y te cruje vivo.Cada dia que pasa aun mas bullish y mayor conviccion tengo pero tambien soy muy consciente de no controlar el timming.Muchas gracias VidmudSaludos