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Piterloskot
08/02/21 16:10
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Cuando la ultra-conservadora UxC avisa de que las "recientes" (ya llevamos tiempo comentandolo) disrupciones de la oferta en las distintas fases del ciclo del combustible nuclear pueden generar dudas a la hora de que el material necesario para las centrales nucleares pueda o no estar disponible en tiempo o lugar deseado es que la situación es mas grave de lo que parece Me atrevo a decir que estamos muy cerca del Game Over para las utilities
Piterloskot
07/02/21 10:08
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenos diasA continuación pegare un análisis cuantitativo realizado por TD Securities. Es la primera vez que veo una casa de análisis haciendo un trabajo que se acerca tanto a la realidad de la oferta/demanda de uranio. Esto creo que es debido a que el uranio es una materia prima que apenas lo estudian algunas casas y en la gran mayoría de veces de manera superficial. Esto puede ser a que sea un subsector muy pequeño en comparación a otras commodities como pueden ser el petróleo, cobre,....Mi modelo tiene ligeras variaciones pero repito que es la primera vez que veo hacer un trabajo serio. A reseñar varios puntos:1- En todos los años añaden a la oferta 7Mlb de movilización de inventario cuando no debería aparecer de esa forma, esos 7Mlb van directamente al déficit (haciéndolo mas grande) y ya descontar este déficit total de los inventarios anuales (indiferentemente de en que forma y en que ubicación se encuentre este inventario)2- No añaden la primera recarga de cada nuevo reactor. Es verdad que esta no se consume sino que solo se carga, por lo que no es consumo pero si, llamémoslo, requerimientos.3- Utilizan un requirement per MWe constante cuando en la parte superior calculan un underfeeding declinando por lo que podríamos deducir que las enrichers trabajarían con unas colas superiores y por tanto aumentando este requerimiento por MWe4- No ven el reinicio de McArthur hasta al menos 20265- En la demanda de 2020 no han ajustado las consecuencias del Covid que son sobre un 4% de la demanda total, es decir, la demanda real ha sido un 4%inferior aprox. pero tampoco es un cambio reseñable en el resultado global del déficitComo veis la situación es muy delicada para las utilities, al final no creo que la sangre llegue al rio ya que los altos precios terminaran por arreglar el desaguisado actual pero la situación a día de hoy es cuanto menos preocupanteSaludos
Piterloskot
03/02/21 20:58
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Ni soy analista geopoltico ni historiador por tanto no se si vamos a una guerra fria o no. Pero lo que si se es que hay X produccion en Y paises y acceder a esos recursos naturales es clave para el devenir de cada potencia. Respecto al uranio y la energia nuclear Rusia es la gran dominadora y la que esta en todos lados, China siguiendo sus pasos, USA que quiere vivir gloriosos tiempos ya vividos y despues ya todos los demas.Si hay o no burbuja no se a que te refieres exactamente, siento no poder responder a esa preguntaSaludos
Piterloskot
03/02/21 20:48
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenas managersos,Esas noticias de esas posibles licencias para 100 años y la consiguiente demanda son muy buenas noticias. Pero, al menos cuando invertimos en materias primas, la clave (casi) siempre esta en la oferta y es aquí donde debemos centrar nuestra atención. Lo que voy a decir es un ejemplo y muy poco probable, pero y si mañana salen los uzbekos y nos dicen que han encontrado mucho uranio a extraer de forma poco costosa y que en 3 años producirán 40Mlb anuales, así emular a los kazajos y que se centraran en el volumen de ventas en vez de buscar valor a ese uranio? Esa demanda extra de las extensiones mas los nuevos reactores a conectar quedaría en nada y prácticamente toda la tesis del uranio se iría por el retrete. Tan solo era un ejemplo donde quería puntualizar que toda demanda extra esta muy bien pero que la inversión esta centrada únicamente en la oferta (al menos mi inversión). Si me permites un consejo, siempre estudia la oferta, ahí esta la clave de toda inversión
Piterloskot
01/02/21 17:22
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Muchas gracias por tus palabras Free, la verdad es que este foro es de una calidad muy a destacar, gracias a todos por vuestras contribuciones!A lo que me preguntas siento decirte que no tengo conocimientos de las dinámicas actuales de los mercados del vanadio y tierras raras. Además la inversión en Energy Fuels es exclusivamente por su uranio, el resto "nos lo llevamos gratis". Mark Chalmers es un comercial nato, de los que te vende un frigorífico en Alaska y por el porcentaje que tengo en Fuels y esta a su vez en vanadio y tierras raras descarto por completo ponerme a estudiar estos dos mercados y sus respectivas ofertas, es demasiado tiempo para tan poco peso.Hoy Kazatomprom ha anunciado su guidance para el 2021 y no hay sorpresas, producirá entre 58,5-59,3Mlb. Para el 2021 espero una producción primaria total de128,1Mlb y un deficit tras sumar la oferta secundaria a la oferta primaria de 33,8Mlb, una autentiica salvajada. El deficit es enorme y veo muy dificil que la sangre no llegue al rio de las utilitiesSaludos
Piterloskot
30/01/21 15:21
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenas Life, 1- Primero de todo decir que tengo un respeto muy profundo por Brandon Munro, me parece un hombre muy honesto y muy muy generoso. Aporta un grandísimo valor tanto de forma publica como en medios de pago. Sobre Bannerman decir que no la llevo ya que prefiero evitar developers que necesiten de gran capital. Su proyecto inicial lo han actualizado a uno con una menor producción y un Capex muy inferior lo que le da mucha mas visibilidad y coherencia. El no tenerlo es mas una cuestión macro del sector y de mis dudas de cuando llegara la financiación a estas developers. El precio por libra que mencionas esta muy bien, pero que precio conlleva el extraer esa libra? Sera realizable esa extracción? Como lograra la financiación? Como estructurara toda esta deuda? A que interés? Son preguntas delicadas con difícil respuesta. 2- Cameco debe comprar en el mercado spot, Kazatomprom tambien, Orano tambien, las ut,...no habra para todas. Esta situación me recuerda al juego de las sillas y la música. Y atentos a que ninguna institución financiera o HF intente secar el mercado spot via comprando uranio físico3- Nadie lo puede hacer super barato. Esa nueva alternativa de la que hablas ya se ha dado y es la mineria ISR. Kazatomprom es la minera de mas bajo coste(ayudados por la depreciación del tenge) y desde el 2007 (año de su primera publicación de estados financieros) hasta el H1 2020 la extracción de cada libra le ha supuesto un coste total a nivel corporativo de 33,06$/lb. 4- Esto ya es especular, nadie puede saberlo ya que el mercado lo componen infinidad de actores con distintos incentivos y distintas valoraciones. Donde casara ese precio? Ni idea Life, no me gusta dar precios en foros públicos, para eso ya estan los fondos españoles y sus inmensos potenciales de revalorización (lo siento por la puya si a alguien le ha molestado, es imposible resistirse a esa actitud tan soberbia que muestran cara al publico)5-La producción kazaja la publicaran el lunes antes del comienzo de sesión, supongo que entre las 07:30-08:30 en su misma pagina webSaludosPD. Tu que llevas enCore. Hay rumores con mucho fundamento que vienen de personas muy respetadas que dicen que Uranium One ha puesto en venta su propiedad de Willow Creek. Se dice que entre los posibles compradores esta enCore. Bill Sheriff, Paul Goranson y compañia lo tendran hacerlo realmente bien si quieren hacerse con esa mina. Hay otros potenciales compradores con mucho mas musculo financiero que enCore, pero todo es posible. También decir que enCore ha dicho varias veces que su objetivo a corto plazo es comenzar la produccion en South Texas y después centrarse en el largo plazo en New Mexico. Willow Creek esta en Wyoming pero lo que es evidente es que en una puja nunca descubres tus intenciones reales. Veremos a ver quien se lleva el gato al agua
Piterloskot
30/01/21 13:21
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Muy buenasLife, gracias pero de leyenda no tengo nada, solo soy un currela metiendo sus muchas horas. El mercado del uranio sigue fortaleciéndose y cogiendo robustez. Este mes ha habido un nuevo aumento del precio de la conversión y del enriquecimiento y de esta forma disminuyendo el underfeeding y la correspondiente oferta secundaria. Esto es fundamental para que llegue la subida de precios de la mineria, del U308. La oferta cada día se muestra mas frágil mientras el requerimiento por parte de las centrales nucleares sigue aumentando de manera tibia pero estable. El déficit ya es muy notorio. Porque entonces no sube el precio del U308? La demanda (no el consumo) no termina de llegar, las utilities siguen echadas a un lado. Toda esta demanda no desaparece sino que tan solo se pospone. El precio spot, al cual están referenciados la gran mayoría de contratos de largo plazo (kazajos, uzbekos, Orano, parte de Cameco,...), sigue estancado en los 30$ y esto beneficia a corto plazo a las utilities ya que es el precio que pagan a la hora de recibir ese envió de los contratos de LP firmados en años anteriores. Pero esto no puede durar eternamente y todo llegara.Esta semana Grant Isaac de Cameco ha dado una entrevista muy interesante. Cameco no firmara mas contratos para los proximos cinco años y se quedara en los actuales 20Mlb de media (mas presión para las ut). Los contratos off market o contratos donde se sientan exclusivamente el productor y la ut están a niveles de pre-Fukushima (es de esta forma como se firman la gran mayoría de contratos, las RFP Request For Proposals o tambien llamadas on-market son la minoria y casi siempre cantidades muy pequeñas). También alerta de posibles momentos de estrés que pueda padecer su inventario. Aquí vamos a los números: a 30 de septiembre poseen 14,8Mlbeq de inventario, tienen 185M$ de compromisos de compra para los años 2021-2022, McArthur parado, Cigar parado de manera indefinida e Inkai que tendrá una reducción de producción en 2021 (el lunes Kazatomprom dará un guidance de su producción para el 2021) y después de todo esto tienen contratos de venta de mas de 20Mlb para el 2021. Lo dicho, a ver como gestiona Cameco sus ventas y su inventario. Todo esto con un panorama donde la oferta estará muy mermada y muy comprometida.Ya tenemos los datos oficiales de compra por parte de las uts en el año 2020: 53Mlb en contratos de largo plazo y 18Mlb en el mercado spot haciendo un total de 72Mlb para un consumo anual de 168Mlb (ya deducido la parte correspondiente al Covid). A esos 72Mlb habría que sumar lo que puedan haber enviado las enriquecedoras (esto ya es muy muy opaco) pero esta cantidad es muy baja respecto al brutal deficit de contratación.Isaac también adelanto que para el 2026 esperan una producción primaria de 150Mlb, totalmente insuficiente para cubrir la demanda (para ese año espero un consumo de 194Mlb mas la recarga inicial de las nuevas centrales que se vayan a conectar a la red lo que llevara los requerimientos por encima de los 200Mlb)En mi opinión solo es cuestión de tiempo de que sede la inevitable subida del precio del U308. Respecto a las acciones, quien este en mineras de uranio tendrá que tener una alta tolerancia a la volatilidad, tanto al alta como a la bajaSaludosPD. El lunes Kazatomprom dará su guidance de producción para el 2021, toda cifra inferior a los 58Mlb será un regalo a incorporar a cada modelo de oferta-demanda
Piterloskot
07/01/21 12:58
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenas LuissaoSi que lei dicho articulo. Procuro prestarle mucha mas atencion a ideas contrarias a las mias, estudiar dichos argumentos y asi tener una perspectiva lo mas objetiva posible, aunque lograr la objetividad 100% es (casi) imposible.El autor del articulo aduce dos razones para hablar sobre la sobrevaloracion que el ve en Denison. La principal razon de la que habla es del precio del uranio, de que a 30$/lb esta sobrevalorada, y es cierto, a 30$ todas las mineras estan sobrevaloradas. La razon: ninguna genera caja a niveles actuales, tal vez solo los kazajos (si se dejaran llevar en la produccion y sin ningun capex a destinar en el futuro, llevando a un declinamiento en la produccion) y los uzbekos. Pero el autor mismo se contradice despues diciendo que es necesario un precio de 50$. En absoluto creo que Denison genere caja a 9$/lb como ellos indican pero si es cierto que a 50$ seria una minera muy rentable. Ya no digamos si el precio se va mas arriba, entonces seria una maquina de generar cash.La segunda razon que dice, sobre el metodo de extraccion de uranio, estoy completamente de acuerdo. Aun no se ha demostrado que pueda funcionar la tecnica del ISR en Canada. Aqui, aunque a medida que pasa el tiempo en menor cuantia, aun hay interrogantes. Yo tambien tengo dudas y es por ello que, aun teniendo un activo tan extraordinario como Wheeler, tengo un pequeño porcentaje de mi cartera.SaludosPD. En este foro he aprendido mas sobre barcos que con los analistas profesionales de Cobas, incluido por supuesto su gestor y dueño. Esta en nuestras manos que siga siendo un gran foro y centrarnos solo en inversion, tema por el que creo todos nos juntamos aqui. Mi opinion es que todo lo demas sobra, pero solo es eso, una opinion.
Piterloskot
02/01/21 11:00
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenos dias @managersos
Contesto a tu mail por este canal abierto por si alguien mas estuviera interesado. Sobre Paladin y Global, en las que tengo una alta conviccion, coge esos cash cost que mencionas con pinzas. Por ejemplo Global afirma que su AISC sera de 18$. Primero de todo habria que saber a que llaman AISC. A mi solo me interesa saber a partir de que precio generaran caja a nivel corporativo. Y estoy seguro al 99,99% de que si una vez entren en produccion (y Dasa tiene muchas posibildades de ser una de las poquisimas nuevas minas que entren en produccion, bajo el nombre de Global u otro cualquiera) ese break even sera muy superior a esos 18$/lb. Y con Paladin mas de lo mismo, segun escribes dicen que su cash cost sera de 27$, con Paladin ya he dado numeros y a esos 27$ seria una maquina de quemar caja. Sobre enCore es una minera que tiene menos "visibilidad" que las dos anteriores mencionadas, hay que hurgar mas pero en mi caso es donde mayor conviccion tengo.Resumiendo, es una decision muy personal en donde meter ese 5%. Tal como has dicho has podido analizar esas 8 mineras que llevo por lo que la decision sera mas sencilla de tomar.Saludos