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Participaciones del usuario Nowitzki71

Nowitzki71 24/07/14 19:48

Ha comentado en el artículo Te quiero, pero como amiga

Gracias Pelos sr; me quedo con tu última frase....muy gráfico. Echaremos un vistazo, Un saludete, Cesc

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Nowitzki71 24/07/14 19:47

Ha comentado en el artículo Te quiero, pero como amiga

Hola Merowingio, de las que comentas sólo conozco de "rasquis" OHL por estar en las mismas coordenadas que FER o ACS, a ver que se puede hacer. Gracias por el comentario, Un saludete, Cesc

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Nowitzki71 24/07/14 19:44

Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada

Eps DaniDrums, Gracias por el link, soy fan de Grahamites y había leído el artículo, de todas formas no estoy de acuerdo con lo que dice el autor; es cierto que las ventas han decrecido y que los márgenes se han comprimido muy ligeramente, y el tema de apalancamiento operativo, es cierto pero no del todo. Respecto al moat, un planteamiento sería el de Warren Buffett "Give me 1 billion dollars to see how can I kill the guy", imagínate que tienes capital ilimitado, construir una red como la de WTW no me parece fácil, hay una imagen de marca (cierto es que no es Coke o Apple), un sistema que funciona, miles de personas que trabajan en su aplicación, y a nivel tecnológico, el CTO comentó que hay más de 1 millón de items de comida en la base de datos, datos de usuarios, aspectos nutricionales relativos a segmentos concretos de la población (mujeres, hombre, etnias...)te pongo un extracto de lo que digo el CTO en la última "earnings call" "No one is better positioned than Weight Watchers to be a hub of a weight loss, health and fitness ecosystem, fueled by the latest technology innovation" Evidentemente barre para casa, sólo faltaría que dijera que se van a hundir, en resumen yo creo que van a tener éxito, probablemente si la deuda no los machaca antes...y si lo tienen, creo que en 5 años van a estar mucho más arriba que ahora. Lo dicho, apuesta de riesgo pero que por lo menos ofrece un gran potencial. Un saludete, Cesc

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Nowitzki71 23/07/14 20:04

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Hey Chaps, sips, lo cierto es que metido en faena WTW me ha gustado más que cuándo entré, todo hay que decirlo, estoy de acuerdo con lo que apuntas de los tipos de interés, otro "downgrade" de las agencias de rating también aumenta el diferencial que deben pagar de deuda, todo suma (o resta) en empresas con deuda, si las cosas van mal dadas está claro que a) hay dilución b) aumenta la posbilidad de default. Take care, Cesc

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Nowitzki71 23/07/14 20:00

Ha comentado en el artículo Weight Watchers, una apuesta arriesgada

Gracias Danidrums! Es una buena analogía, yo de entrada también soy muy reacio a entrar en empresas con deuda, de hecho si me salí fue por ello. Respecto al moat, está claro que WTW no es Wal Mart, pero como le comentaba a GFierro para mi hay moat, en el negocio de internete creo que no, pero la parte presencial si, hay una red de locales propios y franquiciados y una clientela relativamente fiel y que sabe que las terapias de modificación del comportamiento,los meetings y el sistema funcionan, y eso creo que es un buen trato por 43 usd al mes (más la pasta que se gastan en productos WTW) que es algo bastante más barato que Nutrisystem que está por debajo de WTW a todos los niveles (excepto que tiene mucha menos deuda o no tiene, no recuerdo bien), no diría exactamente que hay "network effect" ya que es algo más propio de E Bay o Mastercard, pero a mi no parecería fácil intentar replicar el sistema WTW, su nivel de implantación en USA, base de datos, relaciones con el sistema sanitario, empresas etc... UN abrazo, Cesc

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Nowitzki71 23/07/14 19:48

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Hola Gfierro, Entiendo lo que dices y estoy en parte de acuerdo, por un lado hay una pandemia de obesidad en USA con todo lo que ello representa y WTW para mi es el actor mejor posicionado para hacer cierta labor de previsión y aliviar un poco el sistema sanitario (casos de hipertensión, diabetes...); bien es cierto que hasta el momento han sido muy muy torpes o simplemente tienes razón y no tienen foso y por ello no capturan más mercado; yo creo que lo tienen en su negocio presencial, hay un efecto network y nadie llega ni por asomo a su poder de convocatoria en forma de 40000 meetings semanales, 10000 líderes y aprox 1000000 asistentes; tienen relaciones que deben fortalecer con aseguradoras, empresas del SP500 y demás y además lo que hacen funciona, esto no es Herbalife. Respecto a la deuda, también de acuerdo, es un problema pero creo que ello también ha contribuido a presionar el precio y generar un gap más amplio, todo se verá Un abrazo, Cesc

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Nowitzki71 22/07/14 20:32

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Hola Xaps, Así es, ten en cuenta que el propósito del blog es postear información sobre empresas que por el motivo que sea están en el punto de mira, pero que han sido descartadas por el motivo que sea. Yo entré en WTW el pasado año, pero me salí en pocos meses en plan gallináceo. Es decir, creo que WTW tiene las características de un muy buen negocio, pero la deuda como dices es un gran freno a la hora de entrar; 2200 millones de deuda neta es algo a tener muy en cuenta, porqué como decía Ben Graham, a la hora de hacer valoraciones, hay pocas cosas que se puedan contar al 100% en un balance, pero la deuda si es una de ellas. Yo sigo teniendo a WTW bajo vigilancia, me gusta, pero si llegara a entrar debería tenerlo muy claro. En todo caso, tiene más upside del que ocmento, cuándo se valora empresas con deuda el abanico de valoración es muy amplio, es decir que también tiene mucho downside si empezaran a suceder cosas raras, subidas del tipo de interés, que no se pusiera frenoa a la sangría de usuarios presenciales, que bajara más la generación de caja...entonces llegaría la dilución del equity... Pero cada uno tiene su perfil, algún rankiano habrá que le seduzca la empresa o quiera jugar con opciones, en fin cada uno a lo suyo. Gracias por leer y comentar. Un saludo, Cesc

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Nowitzki71 22/07/14 20:26

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Muchas gracias Siamés, me alegro de que te guste, El guidance era llegar a 2000 milones en 2018, haciendo números he sido un poco más prudente ya que el propio management admite que el camino será tortuoso. Hay algo curioso en WTW, creo que la posición competitiva es fuerte, pero no han sabido aprovecharla para ganar cuota de mercado, si entran a saco en el mercado comentado de Healthcare para aseguradoras o empresas del SP500, hay un upside muy muy considerable. Digamos que veo muchos focos de crecimimento, pero la deuda, ncht ncht Un saludete, Cesc

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Nowitzki71 22/07/14 20:23

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Muchas gracias Ismael por la lectura y comentario. Respecto al tema EV, te comento, imagina que las acciones de WTW bajaran hasta 1 usd (actualmente cotizan a 20 usd), si alguien quisiera comprar toda la empresa en ese momento prácticamente no pagaría nada por el equity (apenas 50 o 60 millones) pero tendría que asumir la deuda, por lo tanto, por mucho que cayera ahora el equity el EV sería como mínimo el equivalente a la deuda, si el Ebitda es de unos 400 millones, el múltiplo EV (deuda 2400) / Ebitda (400) = 6 y de ese múltiplo no podría bajar. Lo que suele pasar con empresas con mucha deuda es que la valoración del equity suele ser muy volátil ya que el valor total está afectado por la deuda. Un saludete, Cesc

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Nowitzki71 22/07/14 09:32

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