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Mategay 26/06/15 11:07

Ha respondido al tema Edreams Odigeo (EDR): seguimiento de la acción

como ya he comentado en posts anteriores en este negocio el volumen y el tamaño importan. Para aparecer en los primeros lugares de google necesitas mucho gasto en posicionamiento SEO y pagar a google mediante los ya famosos adwords. Por eso quieren optimizar esos costes basando su crecimiento en la fidelización de esos 16 millones de clientes. Y el negocio está en constante cambio, sus ingresos a salida a bolsa pesaban demasiado las comisiones de venta de billetes y eran muy vulnerables ante noticias adversas de aerolíneas, además el margen era muy bajo. Ahora el negocio se dirige más hacia la venta de paquetes vacacionales, con mayores márgenes. Esto se ve fácilmente en los últimos resultados planteados: ingresos estancados pero aumento de márgenes.

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Mategay 25/06/15 22:38

Ha respondido al tema Edreams Odigeo (EDR): seguimiento de la acción

El hecho del incremento en la venta de paquetes vacacionales ha hecho que aunque los ingresos se hayan estancado, los márgenes han mejorado. Como he dicho antes, el tamaño en este sector importa! qué nos va a contar edreams, pues bien, el grupo edreams odigeo debe su tamaño a la adquisición de competidoras hace unos años, seguramente a precios superiores a los que se debían haber pagado. A consecuencia de eso, tenemos una de las sombras en edreams: elevado goodwill, 700 millones una vez realizado el impairment (principalmente en Francia). Un goodwill tan elevado con una caída del EBITDA tan acusada es peligroso e insostenible, las previsiones de cashflows futuros no se sustentaban (al histórico me remito con los 2 profit warnings) y deloitte (se han puesto quisquillosos últimamente...?¿), no han pasado por el tubo. Esto ha dado lugar a los ya famosos titulares de multiplica por 8 sus pérdidas. La realidad es que edreams capitaliza 290 millones de euros y tiene un EBITDA de 91 millones!!! qué ratio!! El nuevo guidance y estrategia marca para el ejercicio 15-16 91-94 millones de EBITDA: han sido conservadores para no caer en errores del pasado. Otro punto fuerte que era muy criticado entre sus clientes era la mala atención de consumer service, esto va a cambiar (sólo hace falta echar un vistazo a twitter para darse cuenta), van a basar su crecimiento en la fidelización del cliente. En las otras partidas de balance podemos ver que han reducido su deuda financiera neta y la caja aumenta 20 millones por encima del consenso. Otra de las sombras de edreams: los intereses de su deuda son del 7% y del 10%, desorbitados hoy en día, y hacen que su resultado sea penalizado por esos gastos financieros. Una refinanciación es necesaria pero no se puede realizar hasta que no haya una paridad en los bonos, se encuentran en el 95% (qué divergencia con la acción verdad?mucha menos volatilidad, pero también menos potencial)

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