Ya tengo pensado como hacer la estrategia con Call, solamente es un ejercicio mental para aportar ideas al foro como agradecimiento a las enseñanzas del Maestro Llinares
El espread seria lo que se llana un Bear Call ( el strike comprado=LC seria superior al vendido=SC)
Primero se haria el LC (compra ZSL strike 55 vto enero-14 prima 5,60; 560$)
Segundo, hacer SC(venta call ZSL strike 50, ahora tiene una prima de 6,60; 660$ y un delta 0,52), para eso tendremos que esperar a que la prima suba a 10,60; 1060$/contrato, para ello la plata tendria que bajar y el ETF subir
¿Por que esperar a que la prima de Sc llegue a 10,60...? simplemente para igualar la operacion con las PUT y de esta forma poder comparar ambas y ver cuales son las ventajas e inconvenientes, como veremos ma continuacion.
EJEMPLO 1
Hoy cotiza ZSL a 46,35, las primas estan cogida a las horquilla media en Thinkorswing
SPREAD CON PUT ZSL
Compramos Put strike 35 a 5,5, 550$/contrato, vto enero-14
En ese momento la Venta de un Put strike 30 esta a 3; 300$/contrato, con un Delta 0,15, para hacer esta
operacion y completar el spread tendremos que esperar que cotice 5,5( un incremento 2,5; 250$/contrato)
Con estos datos tenemos los siguientes parametros para comparar:
Inversion inicial 550$ (riesgo inicial)
Beneficio maximo spread 500$
Ratio Benef/riesgo= 500/550=0,91
Esfuerzo mercado para Benef Max 16 puntos aprox; se entra en beneficio cotizacion =<30
Esfuerzo mercado para completar spread 8,3 puntos; es decir la plata tiene que subir aprox 8 puntos
para que ZSL baje 16, y la prima suba 2,5 que necesitamos, el dato sale de lo siguiente:
delta SC 0,15; apalancado 0,30, es decir por cada punto suba la plata la prima se incrementara 0,30
como necesitamos suba 2,5, tenemso 2,5/0,30=8,3 puntos debe subir la plata
EJEMPLO 2
Compra Call strike 55 prima 5,60
Venta Call strike 50, prima 6,60 , delta 0,52, para hacer esta segunda pata y completar el spread vamos a necesitar que la prima suba hasta 10,60 ( un incremento de 4 punto), para ello la plata tendria que bajar y ZSL subir
Los parametros son:
Inversion inicial 560$
Beneficio maximo Spread 500$
Ratio Benefio/Riegos; 500/560=0,89
Esfuerzo mercado para alcanzar Benf Maximo a Vto; -4; es decir NINGUNO, no hace falta que suba
Esfuerzo mercado para completar el spread 3,9 puntos, sale haciendo los mismo calculos que la anterior
NOTA
Los calculos de la evolucion de la prima en funcion del Delta son aproximados, porque Delta no es lineal y tiene su propio movimiento; tampoco se ha tenido en cuenta la incidencia de la Volatilidad y del tiempo, no obstante tal como esta calculado suele ser bastante aproximado a la realidad
CONCLUSION
Esta la dejo en el aire para que cada uno la sopese
Otras ventajas adicionales que tiene las call son:
El tiempo esta a tu favor ( theta positivo)
horquillas mas pequeñas, por lo menos en estos dias
El precio de la prima es mucho mas barato, si lo calculamos cuanto vale cada Delta
nos damos cuenta que el Creador de mercado esta descontando el desgaste a la baja que tiene ETF y te lo cobra en Delta
saludos
