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AlejandroMartín 15/01/21 12:10

Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM

Muchas gracias @compounding y al resto por sus palabras!Desde hace bastante años estamos viendo la mayor interconexión entre HK y China y las mejoras en la regulación financiera de China. Pensamos que el "acercamiento" entre ambos países si puede traer algo bueno, es la mayor integración de ambas economías y sus mercados financieros.A día de hoy lo que sucede es que si un minorista de la China continental quiere invertir en HK, necesita una cuenta de al menos 500K RMB para operar a través de "stock-connect". No es un proceso muy burocrático pero aparta a muchos inversores naturales de estas empresas y deja a una gran parte de las compañías de HK en manos de institucionales europeos y americanos. La cuestión es que todavía muchas small caps no están incluidas en la plataforma de "stock-connect".Te paso varios comentarios de profesionales locales con los que hemos hablado y artículos especializados:Firstly, the current Southbound connect includes 638 stock names which consists of 120 small cap companies (USD 5bn market cap or below). That being said, mainlanders do get access to small cap companies based on the current connect program. The further inclusion of southbound candidates will continue but timeline is uncertain because it also depends on various development factors of the mainland market. The liberalisation of the capital market is certainly continuing as both onshore and offshore markets will converge but it would be a multi-year process. The further inclusion of southbound names would be positive to the market as it would potentially attract more flows.The regulators in Hong Kong are reviewing the stock connect scheme from time to time. We see Hong Kong is trying to broaden its cross-border investment channels with mainland China’s stock exchanges. Below please find some news coverage for your reference. We expect the expansion route will allow international funds to gain access to one of the world’s best-performing capital markets. 1)Hong Kong widens Connect stock links for global funds to tap Star Market, tying city’s financial future closer to China’s heft https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3111312/hong-kong-widens-connect-stock-links-global-funds-tap-star · China-domiciled investors will be able to invest in pre-revenue biotechnology companies listed on Hong Kong’s stock exchange· Global funds will be allowed to access shares on Shanghai’s Star Market via an expanded Stock Connect scheme from Hong Kong 2)Stock connect takes expansion route https://www.thestandard.com.hk/section-news/section/11/225077/Stock-connect-takes-expansion-route · Hong Kong and mainland exchanges are set to expand the stock connect scheme to allow mainland investors to trade shares of secondary listed companies and unprofitable biotech firms in the SAR.Disculpa el rollo, pero hay cosas que no son muy sencillas de explicar.Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 05/01/21 20:00

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Gracias a ti @retaco , Es exactamente lo que comentas. La TIR de la inversión es muy buena pero te quedas con la rabia de que no pase algo más de tiempo y cristalizar todo el potencial.La verdad es que gran parte de nuestras empresas tienen accionista de control y esto es normal que suceda. Tenemos este riesgo, pero nos garantizamos que las cosas se hagan razonablemente bien y los incentivos estén bien alineados, que para nosotros es muy importante.Saludos

AlejandroMartín 05/01/21 08:55

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Hola @retaco Supongo que como la mayoría, con un sabor agridulce. Aunque nosotros compramos en la zona de 10-11$ por acción y la revalorización para nosotros es importante en poco tiempo, pensamos que todavía hay potencial.No hemos tomado una decisión todavía. El precio es bastante justo, hay margen de mejora de la oferta y eso es lo que está diciendo hoy el mercado. Veremos qué opinan los accionistas con más pesó y el comité independiente que ha formado la compañía.También es un tema de alternativas en cada momento.La verdad es que es la tercera vez que nos pasa lo mismo desde inicios de 2020 (antes Clear Media y Sonae Capital), pero es normal que si los directivos son buenos y saben lo que valen las empresas, traten de aprovechar la oportunidad.Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 09/12/20 00:38

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Si, tiene todo el sentido lo que comentas.Pero no es lo mismo ser una gestora de 40-50 mill que una de 10.000 mill. Eso marca bastante la diferencia. Tanto a la hora de invertir, como a la hora de poder generar rentabilidades, disponibilidad de recursos, fijación de comisiones y rentabilidad para el propietario.Y cada entidad elige donde quiere estar, al igual que cada cliente. Nosotros, que somos los principales inversores de los fondos, preferimos un esquema en el que somos más pequeños, pero es respetable que alguien prefiera algo diferente.Además no solo lo elegimos en HOROS, sino que a la hora de invertir en algunas de nuestras cotizadas como FAIRFAX INDIA, VALUE PARTNERS o BPY preferimos estar en operadores con fees de gestión en la parte más alta de sus competidores.Gracias por comentar!

AlejandroMartín 08/12/20 16:14

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Hola @lifestyle84, Supongo que si has visto la conferencia lo hemos comentado con bastante detalle.Además hemos sido transparentes desde el día en el que se fundó la gestora (lo puedes leer en este mismo hilo). Nuestra idea es ser pequeños y convertir eso en una oportunidad por lo que no vamos a una idea de ser una gestora con mucho tamaño y comisiones bajas. Pensamos que es más rentable para el partícipe ser pequeños y tener comisiones más altas. Entendemos que haya otros modelos, pero no es el nuestro. Con respecto a la rentabilidad, pues creo que a pesar de que los dos últimos años no han sido buenos, hay que mirar las cosas con un poco de perspectiva. Los objetivos de largo plazo son estar en el 8-10% de rentabilidad anualizado y de momento desde 2012 se están cumpliendo.Siempre estamos abiertos a nuevas ideas y escuchar al partícipe, pero ganar tamaño para poder rentabilizar la bajada de comisiones no creemos que sea interesante para generar mejores rentabilidades a largo plazo.Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 08/12/20 13:17

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Hola @lifestyle84 ,Muchas gracias por comentar.Seguimos viendo mucho potencial tanto en Yellow Cake como en UPC, no sólo porque pensamos que el punto de equilibrio del mercado spot de uranio es más alto, sino también porque ambas están cotizando ahora mismo con bastante descuento. Dicho eso, ambas son posiciones muy conservadoras/defensivas en la tesis del uranio, por lo que el upside es más limitado que en otras compañías en las que si hay una subida vertical del precio y consiguen financiación y un precio sostenible para sus proyectos, lo harán mejor. Simplemente el timing de la recuperación del precio lo desconocemos y los riesgos de ampliación de capital (y de pérdida permanente de capital) son elevados. No hemos reducido de momento posiciones en el sector, ni en general, la liquidez de las carteras.Adjunto vídeo sobre el sector por si ayuda:https://www.youtube.com/watch?v=07rloEr9ZQU&t=423sCon respecto a la rentabilidad del próximo año, desgraciadamente no sabemos lo que 2021 nos deparará. Seguimos siendo optimistas (como lo éramos a principios de 2020) y nuestras carteras están invertidas y con potenciales altos, lo que no siempre significa buenas rentabilidades a corto plazo pero que nos da tranquilidad para el futuro.Espero haber aclarado algo. Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 09/07/20 14:06

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Hola Aredhel, Este tema lo hemos comentado en alguna ocasión. En nuestro caso nos ayuda bastante que los equipos gestores de las compañías se desplacen a España a explicarnos las empresas, entiendo que esto le pueda pasar también al resto. Madrid se ha convertido en un punto de parada de muchas compañías que traen brokers extranjeros, algo que no pasaba hace 5 años, antes de producirse el nacimiento de nuevos proyectos independientes.S&U por ejemplo nos la comentó Alejandro Estebaranz, pero Aercap nos llamó la atención tras ver una presentación de David Einhorn sobre la compañía.Groupe Guillin fue desde 2013 en nuestra anterior casa, la principal posición del fondo durante varios años. En ese entonces, ni siquiera existía True Value. Desgraciadamente la originalidad en esto de la gestión no está premiada, y aunque fuéramos los primeros en 2013 en comprar Guillin en España, ya otras gestoras que admiramos y respetamos, como Amiral, tenían una posición en la empresa.Lo que te quiero decir es que hablar con otros gestores es siempre interesante y enriquecedor, de hecho intentamos aprender lo máximo posible de cada uno, no sólo en España sino fuera, pero hacer tu propio trabajo es imprescindible. Muchas gracias por comentar. Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 22/03/20 11:54

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Hola @Mr-Pizza Publicaremos a principios de abril la carta trimestral con detalle sobre los movimientos de los fondos y novedades sobre las compañías.Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 21/11/19 09:54

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Hola Charlybuffet, Actualmente nuestros fondos no están disponibles en Renta 4, solamente en algunos comercializadores como Andbank o directamente con la gestora.Asia Standard International es la posición 7ª del fondo internacional a cierre de septiembre. Nosotros acostumbramos a ir contando en nuestra carta trimestral las novedades sobre nuestras compañías, aunque en general hay pocas variaciones de un trimestre a otro. En la última carta trimestral de 3Q2019 comentamos la incorporación de dos nuevas compañías cotizadas en HK, Clear Media y Value Partners. https://horosam.com/wp-content/uploads/Carta-a-los-Inversores-3T19.pdfSe trata de dos compañías de las que ya habíamos sido accionistas antes y que tras los últimos acontecimientos en HK se han vuelto a poner a precios muy interesantes. Esto ilustra nuestra forma de invertir, que es ir normalmente en la dirección contraría que la mayoría, cuando sale capital de HK y la gente ve riesgo, nosotros vemos valoraciones más baratas y oportunidades. Esto no quiere decir que no estemos atentos a lo que pasa allí, pero el hecho de tener empresas cotizadas en HK pero que no tienen negocio allí como por ejemplo pueden ser Keck Seng Investments o la propia Clear Media, ilustra que todas las compañías se meten dentro de un mismo saco aunque sus negocios sean bastante diferentes, lo que a largo plazo genera muy buenas oportunidades.Saludos, Alejandro

AlejandroMartín 18/11/19 14:14

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Hola Dahardcuo,Ambas compañías tienen perspectivas de largo plazo y estrategias diferentes. Keck Seng por ejemplo ha estado enfocada en los últimos años en diversificar internacionalmente, mientras que ASI está muy centrada en oficinas y hoteles en HK y en la promoción inmobiliaria. Aunque el negocio es similar, las estrategias de las compañías ahora mismo son bastante diferentes.Además de esto, estamos hablando que el total de activos de ASI es superior a los 30.000 millones de HKD y si consiguieran comprar el total de free float de Keck Seng (25%) comprarían alrededor de 400 mill de HKD a precios de mercado, algo irrelevante. Sobra decir además, que la mayor parte de accionistas minoritarios no venderíamos, y que el objetivo de ASI es controlar las inversiones, no ser un minorista en otra empresa familiar.Precisamente por este tipo de cosas, y por ser una compañía pequeñita en capitalización y liquidez (que no en volumen de activos) es lo por lo que se produce la ineficiencia.Saludos, Alejandro