aguaserena
04/01/15 10:42
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aguaserena
04/01/15 00:05
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Proveedores no tiene ninguna nota por parte de PwC. Ya lo note en falta.
Los aplazamientos si figuraban en cuentas de 2012 y 2013. Visto como va el año, o se pusieron al dia para seguir teniendo suministros o se quedo en el tintero.
No obstante, a 30-6 tiene abastecimientos por 10MM. Casi justo el saldo de proveedores. Eso equivale a que se deben todos los abastecimientos consumidos hasta junio. Ratio de pago 180 días.
Y clientes les deben 16MM sobre facturación de 20. Ratio 144 días.
aguaserena
03/01/15 22:09
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Te cuento.
CAR va salir al mercado en una tormenta que ha durado 3 meses.
Si asumumimos que hace 6 meses tenia una desfase de liquidez de casi 13 MM y la inyección del antídoto son 16MM de € rascando el ultimo rincón del salón, no es suficiente.
¿Qué sostendría la cotización? La claridad y la transparencia.
En que consistiría esa claridad y transparencia?
1.-En una hoja de ruta creible de como se va llegar a 118 MM de ventas.
2.-Con copias de los contratos de venta que la apoyen.
3.-Con refinanciaciones a largo plazo de los casi 60MM que tienen comprometidos pagar
para 2015
4.-Que la 1ª maquina de los Chinos esta navegando en estos momentos
5.-Que se desprenderán de las adquiridas no rentables.
6.-Que para pagar las deudas de 2015 tienen avaladas mas de 25MM y los avalistas no tiemblen
7,8,9,...
Lo que cuentan al mercado es solo otra "broma", una mas de aquellas borracheras donde 2014 iba a 162MM de ventas; 2015 a 330 y 2016 a 550, o que en Junio el BN era de mas de 10MM y sin que el mercado pueda palpar mas, tampoco en esta ocasión, que una nueva huida hacia delante con mas cantos de sirena de alcanzar los 118 MM de ventas. Aun asi esos 8 MM de beneficios que calculas serian nada porque el problema esta en la losa de deuda generada. CAR tiene un balance en quiebra. Veremos quien lo apoya.
aguaserena
03/01/15 17:23
Ha respondido al tema Carbures Europe
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El BALANCE. Unas acotaciones a los números.
Después de las modificaciones el balance a 30 de junio tenemos:
ACTIVO NO CORRIENTE que prácticamente no sufre variación. Incluso aumenta 1,7 mills.
Hasta llegar a 104,3 MM.
Sabido es que este activo es muy ilíquido y por si fuera poco, su valoración es altamente arbitraria. Del total, la mitad (50,8) corresponde con INTANGIBLE.
Los 14,9 MM en terrenos, están hipotecados.
Las instalaciones técnicas, (13,0) si se realizan, para la actividad.
Sin entrar en mas detalle este activo NO CORRIENTE, en este caso 104,3 MM ( bienes a largo plazo) se contrapone en el balance con el homologo del pasivo NO CORRIENTE, 60,9 MM (deuda a largo plazo). Nos da un superávit de 43,4MM
Este superávit ya no es tal por el solo hecho de que ha incrementado el Pasivo no corriente en 16 MM de € como consecuencia del último crédito conocido, cosa que vendrá reflejada en las cuentas de 2014.
Aquí ocurre que este PASIVO tiene unas fechas concretas de amortizaciones y vencimientos.
No ocurre así con el ACTIVO, y por eso hago los breves comentarios anteriores.
Decir a todas estas- para los menos iniciados- que se trata de bienes y deudas a mas de 1 año.
Pasado ese año, se trasvasara a corto plazo (CORRIENTES) lo que venza en el año siguiente
Como lo que nos interesa es ver una foto de 2015, los volúmenes de NO CORRIENTES, no voy a entrar en mas detalle.
En lo que atañe a ACTIVO CORRIENTE (corto plazo) ha bajado por aplicaciones de importes mas adecuadas desde 70,7 MM hasta 48,2 MM. Una rebaja de 22,5 MM.
Al igual que en los NO CORRIENTES, estos activos a corto se contraponen en el balance con sus homólogos PASIVOS CORRIENTES. En este caso, esta cifra es de 60,9 MM.
La diferencia entre los bienes realizables a corto y las deudas a pagar a corto (1 año) es negativa en 12,7 MM. lo que denota que a 30-6-14, la empresa necesitaba esos 12,7 MM de ingresos para poder atender sus compromisos de deudas. FALTA DE LIQUIDEZ.
Además, de esa falta de liquidez, hay una partida de crédito financiero que debería estar cancelada por mas de 4MM y que la entidad aun no decidió sobre si ejecutarla o renovarla.
Además de que CAR para 2014 CAR tenía unos compromisos de deuda de 21,02 MM es de suponer a la vista de la marcha del negocio, que lo impagado a 31.12.14 es de una mayor cuantía que esos mas de 4MM a que hago referencia.
Junto con lo que CAR a 31-12-14 haya incumplido, para 2015, y siguientes, CAR tiene compromisos de pago solo de deuda financiera:
2015 59,12 MM. // 2016 12,6 MM /// 2017 11,9 MM // años sgtes. 24,1 MM . Para un total de hasta 48,7 MM.
Por tanto si de pasivo no corriente (que va a ser corriente en este año 2015) tiene que pagar 48,7 MM, habrá que añadir, en parte, el pasivo corriente que a 30-6-14 era de 60,9 menos la parte que haya pagado.
Así las cosas, el patrimonio neto a 30-6-14 baja de 51,0 MM a 32,3 MM ( 18,7 MM de caída)
Los activos no corrientes y sus homólogos pasivos no corrientes prácticamente quedan en las mismas valoraciones (Suben el activo en 1,7MM y baja el pasivo en 2,1MM) Ver notas al principio.
Donde si hay mas incidencia es en los activos y pasivos corrientes. Los activos caen 22,5 MM y los pasivos se incrementan levemente en 0,078MM).
Con estos números de partida en 30-6-14 mas lo que haya sucedido en el 2º semestre de 2014, se formularan las cuentas del ejercicio que conoceremos auditadas el 30 de abril próximo.
Y con ellos, tendrá que afrontar el 2015 del que ya queda aquí anticipado que 59,12 MM serán para pagos comprometidos.
Pero esto será motivo mas amplio en la 4ª y última entrega .
Nota. Para los mas versados, que me corrijan si hay errores. Y para los demás, que pregunten en el foro lo que seguramente he explicado mal o insuficiente.
Saludos
aguaserena
03/01/15 13:56
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Hola. Terminado de leer y anotar en borrador lo que me resulta relevante. Cuando tenga tiempo de hilvanarlo aportare datos y opinión particular y particularizada.
Lo que si puedo decir, ya sin presuponer, que PwC plego velas y en este caso, se abstiene de la valoración de las cifras. Cifras de la EMPRESA, que dicen haber asumido algunos criterios del auditor. Tanto para los números a 30-6-14 como para las previsiones de 2015. 2013, vamos a dejarlo asi y las vinculadas no lo son.
Lo malo es que no decir genera mas dudas. A la vista del cambalache entre "asociadas" "consolidadas" "dependientes" "amigas" y "queridas" en las paginas 48 a 55, parece que todas son CAR.
En mi opinión, que expresa mi pensamiento, en esta historia hubo presiones desde muchos angulos sobre PwC para que se limite a poner solo algún detalle de algún capitulo, y pasar de puntillas (incluso obviarlo) sobre otros relevantes. En ningún caso pasa de advertir. Eso si, al mejor estilo Pilatos. Pues vale. El mercado el lunes dira, que al final es quien valora y manda.
Como solo analizo datos y perspectivas, no es que no quiera contestar a los que me preguntan que hacer el lunes o a como cotizara, es que no lo se ni yo ni nadie. Ya queda poca espera para saberlo y cotizara durante 8h y 30' y ahí, cada uno decidirá.
El futuro? pues muy negro. Positivo a corto, que cotiza y el que quiera podrá recuperar algo. Para mi es una nueva huida hacia delante como llevo manteniendo históricamente. Esta vez consentida debido a las grandes presiones que veo entre líneas en el informe del auditor. 2015, va ser duro, duro, duro. Y los siguientes. El pasivo seguirá en crecimiento y algún dia se acabara el cuento interminable que suponen las reestructuraciones de este relevante capitulo.
Con esto no quiero que nadie lo tome como dogma de fe ni recomendación de ningún tipo. Solo sigo expresando mi opinión que no siempre se cumple.
Disfrazado de Pilatos también os adelanto que estoy muy lejos de entrar en CAR y menos el lunes. No conteis conmigo a corto ni a medio ni a largo. Solo tal vez via juego y especulación si le cojo el tranquillo, pero cuestión de horas.
Saludos
aguaserena
03/01/15 01:39
aguaserena
03/01/15 01:37
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Como no tenia sueño y ya tenia el Excel preparado y con las cifras del HR de CAR a 30-6-14, lo he rellenado con los datos finales a que han llegado.
Ahí os los dejo por si os es mas fácil ver las nuevas cifras y las diferencias con el presentado por CAR y este ultimo.
aguaserena
03/01/15 01:19
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Pues no lo se ni lo sabre cuando termine de leer a PwC. Eso es cosa del mercado. En la primera lectura veo problemillas además de olor a que se pasan por alto conclusiones indispensables.
Por patrimonio neto le tocaria el 0,50 y aun asi ....
Mañana a ver si acabo al menos el 1º HR para poner la olla a calentar.
aguaserena
03/01/15 00:50
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Bueno, ya me lei por encima los HR. Y relei mas despacio hasta la pagina 6/47.
Me queda una primera impresión como de desasoguiego, en lo que se dice.. Es como si tuviera la sensación de que se han suavizado algunas cosas y se han obviado otras importantes.
Empecemos por lo que dice CARBURES. Paginas 2 a 6 de 47. Y me surge:
1.- ¿Por que las ventas de ANSAL (5,36MM) se trasladan de 2013 a 2014? Es para que las cuentas semestrales presenten ventas supeiores?.
2.- Si la patente no esta aprobada ¿Cómo PwC da por bueno un ingreso al que no ha lugar a que exista?.
3.- Dado que la 1ª maquina no se ha entregado (retraso confesado en los trabajos) y el criterio es contabilizarla a su entrega e instalación, ¿como se va cumplir la duda 5ª?.
4.- El contrato con Chinos del que CAR nos enseñó en HR una parte ¿? Las maquinas se entregaban todas en 2015. Ahora nos dice que el principal monte de ingresos será en 2016, despues de que calculan 32 MM de € para 2015. Como cada maquina anda por los 12,8 MM de DOLARES (a 1,30 de cambio 9,8 MM de €) en 2015 solo se entregarían 3 (29,4MM) + 0,8 MM de royalty por cada una (2,4 MM) total 31,8 MM. Y para 2016 y 2017, las otras 4 que totalizarían 42,4 MM.
5.- .Sigo viendo cantos de sirena, tanto en el volumen de ventas para 2014 por 58,07 MM si : nada va entrar de los Chinos; los trabajos van con retraso y partimos de los primeros 6 meses con ventas de 20,2 MM (5,6 de ANSAL incluidos).
Para no ser menos, para 2015 proyectan ventas de 118 (doblando 2014) y no menos relevante apoyados además de lo de los Chinos en el -no te lo pierdas- crecimiento organico e INORGANICO. ¿mas compras de empresas señores de CAR? Y para que cuadren los números le ponen un 10% de margen.
Bueno, si alguien me aporta luz, me vendrá bien para empezar mañana con lo que dice PwC.
aguaserena
02/01/15 22:41
Ha respondido al tema Carbures Europe
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Hola a todos.
Acabo de llegar y veo que CAR ya ha soltado el informe de PwC. y por la hora que lo pusisteis en el foro fue sobre las 4:30.
Abri los HR y son 47 hojas el primero y 62 el segundo. En esas 109 paginas, que pocos leen es donde estara el meollo del por que de los números.
Analizar solo las partidas gordas, llevara su tiempo. Asi que ya ire dando mi opinión, parcelada, porque sino seria infumable.
Para empezar la comparativa la hare con los datos de CAR del primer semestre, porque ya lei que 2013 no se reformula. En realidad es la que cuenta, porque las del semestre asumirán los cambios habidos del semestre y esa será la foto de partida.
Voy cenar y dedicarle un rato con papel y boli. Todo de golpe, no da tiempo a ver entre líneas.
Desde ya os deseo a los invertidos un buen precio para lunes y para después tambien. Es víspera de Reyes y, en principio, viva la ilusión, eso si, sin excesos.