Otra de las estrategias de spread de volatilidad destaca es la estrategia de condor vendido, ya que se trata de una estrategia neutral a los precios.
El condor vendido se basa en la estrategia de cuna comprada o strangle comprado pero limitando el riesgo por los dos extremos de la figura. La forma más conveniente de realizar esta estrategia es mediante la compra de dos opciones call, donde la segunda tiene un precio de ejercicio superior. La estrategia se completa con la venta de opciones call en los extremos, esto es, al precio de ejercicio más bajo y más alto. En realidad, esto significa una combinación de las estrategias call spread bajista y call spread alcista.
- Expectativa de mercado: la estrategia de condor vendido sigue un movimiento bidireccional, ya que las expectativas de mercado son bidireccionales, es decir, tanto alcistas como bajistas.
- Beneficio: el beneficio máximo a obtener con esta estrategia está limitado al importe neto de la prima cobrada, y se producirá cuando el precio de cotización del subyacente se encuentre por debajo del menor precio de ejercicio de la call vendida o por encima del mayor precio de ejercicio de la call vendida.
- Pérdida: la pérdida máxima se encuentra limitada al importe resultante de la diferencia entre el precio de ejercicio de la call comprada de menor precio, el precio de ejercicio de la call vendida de menor precio y la prima neta cobrada. Esta pérdida tendrá lugar cuando el precio del subyacente está comprendido entre los precios de ejercicio de las call compradas.
- Efecto del tiempo: el paso del tiempo afecta a la estrategia de condor vendido de forma negativa en el caso en que el precio de cotización del subyacente se sitúe entre los precios de ejercicio de las opciones vendidas, y de forma positiva si esté se sitúa fuera del intervalo, es decir, por debajo de la opción vendida de menor precio de ejercicio y por encima de la opción vendida de mayor precio de ejercicio.
- Características: Se trata de una posición donde el inversor espera una alta volatilidad y bruscos movimientos, tanto en el valor como en el mercado. Lo más conveniente para la confección de esta estrategia es que en el momento de su apertura la volatilidad del mercado sea la más baja posible.
El condor vendido se puede construir igualmente con opciones put, en este caso se trataría de una combinación de un una put spread comprado y un put spread vendido, en este orden.
