Blog Valentum

Hay una posición muy interesante que han ido subido conforme se sucedían las recientes caídas del mercado, que es la empresa suiza Dufry. Dufry es basicamente quien lleva la famosa tienda Duty Free en aeropuertos, incluso barcos y otros sitios turísticos.

Norma Group es una compañía de altísima calidad alemana cuyo negocio consiste en vender arandelas y juntas para el sector del automóvil, agricultura, canalizaciones de agua y electrodomésticos. Su producto es de bajo precio pero de alta especialización y las barreras de entrada son altísimas al ser arandelas y juntas que aguantan altos niveles de presión y de fricción.

Parecía que en Diciembre se calmarían las aguas, pero al final no hubo “rally navideño” en las bolsas y volvió la sangre al río. Las materias primas continuaron cayendo, generando nerviosismo en los mercados que cerraron el año con rentabilidades dispares (ver tabla más abajo).

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 84%. Hemos reducido nuestra exposición a Danone y hemos salido de TESTA con la ejecución de la OPA por parte de Merlin Properties. Hemos construido una posición de Renta Corporación y hemos aumentado ligeramente la exposición a Dufry, EDPR y Michael Kors.

Pirelli y Testa: en el caso de Pirelli ya no tenemos posición tras haberlas vendido en el periodo de aceptación de la OPA. Pirelli fue una inversión basada en nuestros principios habituales de elevados flujos de caja y apostando por el segmento Premium del sector automoción.

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 95,2%. El movimiento más significativo ha sido la venta de nuestra participación en Duro Felguera tras unos malos resultados que nos cambian el dibujo de generación de caja por la aparición de provisiones no esperadas y retrasos en determinados cobros.

Luís de Blas y Jesús Domínguez nos hablaron de las compañías que llevan en la cartera de su fondo «Valentum» en el webinar del pasado 15 de septiembre. Nos hablaron de las empresas tanto de las que han aumentado posición como de las que han reducido.

Durante el mes de agosto VALENTUM cayó un -6,1% (Eurostoxx -9,2%, IBEX -8,2%, MSCI Europe -8,7%, S&P500 -4,2%, Russell 2000 -3,8%). En la última carta ya comentamos que los riesgos provenientes de China nos parecían mucho más peligrosos que los griegos.

¿Qué piensan los gestores de Valentum sobre Duro Felguera? ¿Cuáles son sus perspectivas y qué posición ocupa en la cartera del fondo de inversión?

CIE AUTOMOTIVE: El sector se ha visto penalizado en julio como consecuencia de la debilidad china, pero en el caso de CIE el castigo nos parece injustificado ya que prácticamente no tiene exposición a ese país. Sus tres centros de producción son Europa, América (México, Brasil) y la India. Los resultados que han presentado este semestre han sido muy superiores

El mes ha sido muy activo por nuestra parte. La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 95,5% (80,3% en mayo), hemos aprovechado las caídas del mercado cercanas al 5% de este último mes para subir exposición de manera importante.

El pasado martes 9 de junio, Jesús Domínguez y Luis de Blas impartieron un webinar explicando su experiencia en el Foro MedCap, cómo vieron las compañías que visitaron y qué conclusiones sacaron de algunas de las que tienen en su fondo, el Valentum.

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 80,3%. En cuanto a valores, hemos vendido la totalidad de nuestra posición en Plus500. Hemos aumentado ligeramente posiciones en Regus, Rovi, Duro Felguera, Danone, Tower International y Criteo.

Es más fácil encontrar valor en las small caps, ya que están menos cubiertas, un poco olvidadas, y existen más oportunidades de inversión. La información fluye más lentamente y existe la posibilidad de encontrar algo que el mercado no ha visto, es más sencillo.

Jesús Domínguez, gestor de Valentum junto a Luis de Blas (un fondo que está obteniendo uno de los mejores resultados del mercado español), nos explica por qué ambos decidieron crear el fondo de inversión Valentum.