Re: Información sobre el fondo Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI
Si se quiere contestar de forma rápida es como tu dices, "apostamos" que la diferencia entre los distintos meses que compone la estrategia se fortalezca "steppening" si estamos comprados o que se aplane o se vaya a negativo o mas negativo "flattering" si estamos vendidos.
Pero si queremos entrar en mas detalles nosotros analizamos porque existen estos movimientos en el mercado. Existes, en grandes rasgos dos estrategias, las estacionales y las desviaciones.
En las estacionales los comerciales en base a sus necesidades de cobertura de riesgos cubre con unos vencimientos, estos vencimientos en base a los estacionales pueden ser mas fuerte que otros. Te pongo un ejemplo.
El Heating Oil, es decir el Gasoleo de Calefacción. A finales de Verano, los comerciales, en este caso largos (los que necesitan el HO para calentar las casas, Centrales de Calefacción, Distribuidores, Hospitales, Centros Comerciales) empiezan a acumular en base a sus estimaciones los contratos que puedan necesitar. Ellos compran Oct Nov Dic Ene Feb Mar, hay un contrato especial para esto, pero no quiero entrar en tantos detalles, vamos quedar que acumulan. Como no tiene nada o casi nada de cobertura, siempre compraran mas de Noviembre que de Diciembre (nuestro caso). Porque hace esto, es fácil, si la temporada empieza floja, siempre pueden pasar los contratos de Noviembre a Diciembre y así mas adelante. (Este efecto lo puedes ver en Septiembre). La estacionalidad allí es bastante clara, con ellos en verano casi 6 meses antes del vencimiento ponerse largo de Noviembre y Vender Diciembre e esperar hasta mediados de Septiembre y ver si el invierno como sera.
Que pasa en verano, ¿porque baja?, pues ten en cuenta que en la época de verano lo que cotizamos son los stocks actuales y las exportaciones (pocas por estas fechas porque pocos lo necesitan), pero baja el diferencial por la simple razón de que se empieza a producir mucho Heating oil. Como bien sabrás en verano la demanda de Gasolina es muy fuerte, para producir gasolina hay que crakerar el crudo, el producto del crack del crudo son la Gasolina y el Heating Oil (los productos que cotizan, no quiero de nuevo entrar en detalle), pues al tener necesitada de Gasolina, se produce Gasoleo de Calefaccion y los precios se bajan o mejor dicho suelen bajar.
La segunda estrategia con los spreads son las desviaciones, es decir a pesar de la estacionalidad, aveces los precios de dos productos altamente correlacio nado, o el miso producto se desvían a precios tan altos o bajos que ya no es normal. Ya sabes que el mercado siempre sobrereacciona las cosas.
Este ejemplo podría ser el Feb Abril 2019 de cerdos este año.
En la imagen anterior puedes observar que durante el año cuantas veces los hemos visto en precios relativamente bajos, desviados respeto a los últimos 5 años. Esta estrategia es mas en base a valor que vemos (es decir infravalorado el Febrero o sobrevalorado el Abril).
Parece fácil así, pero luego hay que ajustar las estrategias con los riesgos, con la correlación de la cartera, con los fundamentales, etc. Es Mas complejo de lo que parece.
Espero que aclare un poco mas las cosas viendolas desde esta perspectiva.
Un spread trader en materias primas es mas "value" que muchos otros, no solo opera de forma estacional, sino opera productos infravalorados o sobrevalorados comprando o vendiendo con cobertura en base a sus estimaciones..
Greg
