La teoría de ciclos predice deflación, y deflación es lo que estamos teniendo en los activos, especialmente en el mercado inmobiliario. No debería haber una inflación alta, porque con los salarios viniéndose abajo y el paro disparado en occidente, el consumo estará deprimido y no habrá presión de precios. Faltan los componentes esenciales de la inflación (no en China, donde la alta inflación es una realidad)
El problema es que la inflación es autoinflingida y los USA han estado creando inflación. Cuando dejen de hacerlo la deflación volverá por sus fueros. Por su parte el BCE también creará inflación cuando se ponga a imprimir en serio. Estas inflaciones coyunturales hacen daño a las economías y a los stocks, en especial a las compañías sin capacidad de fijar precios.
Pero al final todo es de una sencillez absurda. En los malos tiempos el mejor sitio para estar son las compañías value, con política conservadora, niveles de endeudamiento bajo y amplio foso (moat). Cuando pierdan perderán menos y cuando se recuperen se recuperarán mejor. Stocks defensivos y sectores defensivos.
Los que están dentro en estos stocks dormirán más tranquilos, si compraron a precios razonables, sabiendo que se recuperarán. Pero los que están en liquidez, o llegando ahora al mercado, no es el momento de entrar cuando están cayendo. Deben proteger su dinero lo mejor que sepan, y comprar en el siguiente valle. Está claro que comprar Ibex a 11.000 es una mala idea si después está a 10.000, y peor idea si después está a 9.000. El Ibex ha caído un 10% desde sus máximos anuales, hace escasamente tres meses, mientras que en esos tres meses la inflación habrá sido de en torno a un 1%.
La respuesta no puede ser la misma para ti que para alguien que llega preguntando donde invierte 20.000 € que tiene ahorrados. En tu caso mantener porque tus activos son muy buenos, en el suyo esperar o como mucho ir comprando poco a poco conforme va bajando el mercado. Pero tarde o temprano va a haber que huir del euro, y una de las maneras es invertir en stocks. Cuando el BCE empiece a imprimir los stocks se empezarán a encarecer rápidamente y el euro perderá valor. Habrá que soltar los euros y pasarse a acciones, otras divisas u oro, y es algo que se puede estar haciendo ya.
Creo que en las actuales condiciones no se debe perseguir el rendimiento, porque el riesgo asociado es absurdamente alto. Lo que se debe perseguir es la protección del capital, y en ese sentido las empresas value con buenos números (ROE) y poca deuda son un buen lugar donde resguardarse.