Seguimiento de Dia (DIA)

¡Buenisima noticia! OPA de no exclusión (el precio es irrelevante). El mejor de los escenarios (para mi).

Por cierto, ¡me parto de la risa!. ¿En estas 3 semanas de "control con las maquinitas" ha elevado su participación desde el 29.001% anterior hasta el 29.489% ??? ¿Esto era la rotación del 100% de las acciones que alguien anunciaba en este foro se habia producido en un dia?...

Ahora queda por saber si la CNMV admite la OPA voluntaria, y no de exclusion por el 100%.

Del RD 1666/2007, ley de OPAs:

Artículo 8. Supuestos excluidos de la oferta obligatoria cuando se alcanza el control.

No será obligatoria la formulación de una oferta pública de adquisición en los supuestos siguientes:[...]

f) Cuando el control se haya alcanzado tras una oferta voluntaria por la totalidad de los valores, si se da alguna de las siguientes circunstancias: que la oferta haya sido formulada a un precio equitativo, de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 9; o bien, que haya sido aceptada por titulares de valores que representen al menos el 50 por ciento de los derechos de voto a los que se hubiera dirigido, excluyendo del cómputo los que ya obraran en poder del oferente y los que correspondan a accionistas que hubieran alcanzado algún acuerdo con el oferente relativo a la oferta.

Como no tienen el control...

el Oferente considera que el precio equitativo de las acciones de la Sociedad Afectada, en aplicación de lo dispuesto en el artículo 9.1 del Real Decreto 1066/2007 y sin los ajustes que, en su caso, pudieran proceder, sería de EUR 3,73 por acción, por ser el más alto pagado por las sociedades del grupo al que pertenece en el plazo de 12 meses previos a la fecha de este anuncio, sin tener en cuenta las transmisiones intragrupo realizadas en este periodo [...]

[...] Ninguno de los actuales miembros del Consejo de Administración o de la dirección de la Sociedad Afectada ha sido designado por el Oferente.

...

Dado que se trata de una oferta voluntaria, no se requiere que el precio tenga la consideración de “precio equitativo” en los términos del artículo 9 del Real Decreto 1066/2007.

...A ver lo rápida que es la CNMV leyendo.

El Importe de la Oferta y el Precio por Acción se han determinado sobre la base de que la Sociedad Afectada no realizará ninguna distribución de dividendos, reservas, prima, reducción de capital con devolución de aportaciones o cualquier otra forma equivalente de distribución o remuneración de cualquier tipo a los titulares de acciones a las que se dirige la Oferta, con anterioridad a la liquidación de la Oferta.

Con esto pretenden cancelar una posible prima de asistencia a la junta de accionistas.

O sea. Si alcanzan el control (que lo alcanzaran) tras una OPA voluntaria por la totalidad, si se ha formulado la OPA a un precio equitativo, que va a ser que no lo han hecho, o bien si les admiten la OPA el 50% de los otros accionistas, que espero que no, entonces sí. Entonces estarían excluidos de la OPA obligatoria por el 100% a un precio equitativo (que es de bastante más de 1 Euro por acción y ellos bien que lo saben). Pero si no, tienen que lanzarla a un precio equitativo por el 100%.

Mi impresión es que esta OPA le sirve al ruso para fijar un precedente (el precio lanzado en una OPA anterior es uno de los métodos para calcular el precio equitativo según la ley de OPAS).

Se la rechacen o no, que él debería dar por hecho que se la rechazarán, el día 10 de marzo (antes de la AK) lanzará la OPA de verdad, justificando el precio en base a todos los métodos que utiliza la CNMV (0.5 valor contable teórico, 0.67 precio de OPA anterior, 1.2 precio mínimo de otras operaciones equivalentes en el mercado español)... Y esa sí sea la de exclusión. ¿Por 1.5 Euros? Veremos.

Sigo en mi escenario ideal. A no ser que me obliguen, yo no vendo, por ningun precio. Quiero ser accionista de esta empresa para siempre.

Los valientes prueban la muerte solo una vez.

 

La OPA que va a lanzar LetterOne no nos coge por sorpresa, pero sí es cierto que se puso en duda a raíz de las discrepancias entre el mayor accionista y el resto del Consejo de Administración surgidas a finales de 2018.

Así pues, se puede considerar positivo que LetterOne sí vea valor en la compañía y confíe en reflotar el negocio. Más allá de los problemas de balance de DIA, hablamos de la tercera cadena de supermercados de España por cuota de mercado, con una marca reconocida y con una serie activos inmobiliarios significativos.

Aunque la prima del 56% pueda sonar elevada, cabe recordar que sus acciones llegaron a valer más de 7 euros en 2015 y que hace tan solo 12 meses superaban los 4 euros por acción.

Lo normal es que el precio de DIA se ajustase a los 0,67 euros ofertados, de manera que sí es sorprendente que los títulos estén cotizando por encima de ese nivel. Sería improbable que llegue un tercero y lanzase una contraoferta. Parte del mercado está apostando a que el regulador inste a LetterOne a elevar la oferta una vez la OPA sea presentada formalmente en la CNMV.

Llegados a este punto, lo más sensato para los actuales accionistas no sería aceptar la OPA, si no vender en el mercado en estos momentos en que su cotización supera el precio de OPA. Si la oferta tiene éxito la compañía acabaría siendo excluida de cotización, lo que dificultaría la venta de las acciones a los accionistas que decidan no acudir. Los 0,67 euros de la oferta indican que todos los inversores que entrase en el valor antes de diciembre de 2018 tendría ahora mismo minusvalías en su inversión. Será complicado por tanto que todos los que entraran antes de esa fecha logren recuperar su inversión

De esta manera, sería muy complicado que los que entraron en el valor antes de diciembre de 2018 pudieran recuperar su inversión.

El futuro de DIA es todavía incierto, ya que los planes de LetterOne dependen de:

 

• Que la operación tenga éxito y haya una aceptación masiva de la oferta.
• Que se llegue a un acuerdo de refinanciación con los actuales acreedores.
• Que se lleve a cabo la ampliación de capital de 500 Mn€ propuesta por LetterOne. Esta cantidad es algo inferior a los 600 Mn€ que se habló en un momento dado que estaría pensado lanzar el actual Consejo de Administración bajo la salvaguardia de Morgan Stanley.

De producirse todas están circunstancias, los propietarios aplicarían el Plan de Rescate Integral, tal y como ha sido denominado. Este consistiría seguramente en una renovación de la cúpula directiva, en una fuerte inversión en marketing y principalmente en la implantación de un Plan estratégico en el que la política de precios y el rediseño de la red de tiendas físicas tendrían un papel primordial.

Retrocediendo en el tiempo, cabe también analizar cómo ha llegado DIA a esta situación. Se han juntado un cúmulo de circunstancias, pero la raíz del problema está en su negocio en España, que supone 2/3 de la facturación. Se ha visto sobrepasada por el auge de Mercadona y otros competidores. Firmas como Lidl o Aldi le han arrebatado su histórica consideración como el supermercado de descuentos (hard-discount) por excelencia. Ante esta situación, DIA no ha sabido llevar a cabo una política de fijación de precios acorde a las nuevas circunstancias.

Por si fuera poco, su negocio en el extranjero se ha visto afectado más por situaciones macroeconómicas que del propio negocio. Salió de China por la puerta de atrás y se ha visto muy afectada por la hiperinflación en Argentina y la devaluación del real brasileño.

La cancelación de dividendo, aunque necesaria, provocó la huida de muchos inversores con carteras orientadas a lograr una rentabilidad por dividendo atractiva.

Son muchos los factores que harán que el ‘caso DIA’ quede en los registros como una historia de fracaso empresarial o como un renacer de una empresa en dificultades. Guardando las distancias, hay ejemplos como el de Tesco o Ahold que demuestran que se puede revertir la situación dentro de un sector tan competitivo como el de la distribución alimentaria.

 

Análisis

Ni se le ocurra acudir a la OPA de DIA

05/02/2019 - 11:42 Eduardo Bolinches

El Precio de 0,67 por acción ofrecido por LetterOne representa una prima del 56,1% respecto del precio de cotización de las acciones de DIA al cierre de mercado del 4 de febrero (0,43 euros por acción); y una prima del 52,5% respecto del precio medio ponderado por volumen de DIA para el periodo de un mes finalizado el 4 de febrero de 2019 (0,44 euros por acción), y una prima del 19,4% del precio medio ponderado por volumen de las acciones de DIA para el periodo de tres meses finalizado el 4 de febrero de 2019 (0,56 euros por acción). Vamos un auténtico chollo, pero un chollo para aquellos inversores que hayan entrado recientemente, concretamente a partir del mes de diciembre cuando comenzó a caer desde el soporte que se había generado en torno a los 0,65 euros por acción.

Sin embargo , la gran cantidad de inversores están atrapados a precios superiores. De hecho, incluso LetterOne reconoce su precio ponderado de adquisición también está muy lejos del precio de la OPA, una Oferta Pública de Adquisición que al tener el carácter de voluntaria no está sujeta a la aplicación del precio mínimo al que debe lanzar una OPA según la normativa española al efecto.

Si tiene curiosidad por la legislación referente a OPAs en España, debe saber que el artículo 9 del Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio, sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores, define el término "precio equitativo" como aquel al que deberá deberá efectuarse como mínimo la OPA y vendrá determinado por el precio más elevado al que el oferente o personas que actúen concertadamente con él hubieran pagado o acordado por los mismos valores durante los 12 meses previos al anuncio de la oferta. Traducido al Cristiano: El precio de lanzamiento de una OPA obligatoria deberá ser lanzado como mínimo al precio máximo pagado por el que lanza la OPA durante el último año. Sin embargo, e stamos hablando de OPAs obligatorias, es decir, aquellas en las que un inversor supera el 30 por ciento de una cotizada, y en este caso estamos hablando precisamente de una OPA voluntaria, lo que implica que desaparece la obligatoriedad de pagar el "precio equitativo" que define el Real Decreto.

¿Entonces qué?

Esto no es más que una primera tentativa sería de hacerse con el valor. De hecho, se han realizado movimientos de transmisiones que así lo acreditan.

El pasado 19 de octubre se produjo una transmisión de las más de 180 millones de acciones representativas del 29,001% del capital de DIA entre empresas del grupo. Esta transmisión se realizó en sendas operaciones por 93.374.781 acciones a 4,80 euros y 87.143.913 acciones a 3,73 euros. Estos precios corresponden a los precios pagados en su momento por LTS Invesment por dichas acciones. Pero se han hecho en dos operaciones porque se corresponden a las compradas hace más de un año (93.374.781 acciones) y hace menos de un año (el resto). Estas últimas se adquirieron entre un precio entre los 3,42 y los 3,73 euros por acción.

Todo este galimatías solo sirve para constatar que el precio equitativo en caso de una OPA obligatoria sería de 3,73 euros al ser el precio pagado más alto por las sociedades del grupo al que pertenece en el plazo de 12 meses previos a la fecha del anuncio de este martes. Pero de nuevo hay que decir que estamos ante una OPA voluntaria.

¿Qué tiene que ocurrir para que haya OPA obligatoria?

La actual OPA está lanzada sobre el 70,999% de las acciones al precio de 0,67 euros pero está sujeta a una aceptación mínima de al menos el 50 por ciento de las acciones a las que va dirigida, es decir, o se hace con un 35,499% de las acciones a 0,67 euros o no habría OPA. Se trata de una jugada maestra por parte de LetterOne puesto que en caso de llegar a buen término la OPA anunciada este martes, la Ley le exonera de lanzamiento de una OPA obligatoria que es la que tendría que lanzar a 3,73 euros.

Si no se llega al 50 por ciento de aceptación, no hay OPA y lo único que tendrá que hacer es lanzarla a un precio más elevado para convencer a ese 35,499% de acciones que no habrá podido, pero pase lo que pase, en la medida que no sobrepase el 30% de las acciones, no estará obligado a lanzar una OPA a 3,73 euros.

Como siempre, el que le va a decir lo que tiene que hacer con sus acciones de DIA es el precio, y en la medida que vea que estén cotizando por encima de los 0,67 euros es señal de que la actual OPA voluntaria no será un éxito y por lo tanto LetterOne tendrá que rascarse más el bolsillo.

http://www.finanzas.com/noticias/empresas/20190205/ocurra-acudir-3989538.html

En Dia afortunadamente para muy pocos y desgraciadamente para muchos siguen con su guión "Opa a 0.67 euros" de momento 05/02/2019

Martes, Feb 05 2019

Juan Carlos Costa EAFI

 

Quizás a algunos les parezca como ya he visto algún titular en medios informativos económicos una sorpresa la Opa que ha lanzado Fridman sobre Dia, dicen que ha revolucionado la compañía. Sin embargo yo alucino porque afortunadamente o desgraciadamente sigue su curso y sigue el guión que tendría marcado de estos últimos 2 meses.

No voy a poner los antecedentes, pero simplemente viendo y observando los pasos que han ido dando era lo más normal del mundo. Ahora bien lo que no he visto nada normal y ha hecho mucho daño es día tras día esos titulares sobre la compañía donde decían que era una quiebra andante o sin ir más lejos el titular de uno de los medios más leídos y más pagados por salir de “insolvencia”.

En fina Dia ni es quiebra ni es insolvencia ni es nada parecido, Dia es una empresa que hace caja de manera diaria y de manera constante. Una empresa que hace muy poco tiempo decía la gran mayoría del mercado que era una de las más seguras y que cotizaba en 6 euros no pasa a ser una empresa insolvente, más cuando está en un proceso de reestructuración de locales, dando lugar a una nueva imagen y un incremento en ventas que comienza a ser importante.

Claro está que para ver todo eso hay que desplazarse a esos nuevos locales o hay que documentarse con un poco de historia sobre los mercados. Todos aquellos que no salen de detrás de la pantalla, todos aquellos que se dicen periodistas que lo único que hacen es copiar y pegar una noticia que puede hacer daño, todos aquellos que están pagados por alguien para que saque una noticia con un titular que haga mucho daño no saben mucho más allá de lo que les dicen que pongan.

Realmente lo que estamos viendo en el mercado es una lástima, una pena, una desgracia y ojo que hablo de manera general y no solo en particular lo que estamos viendo con Dia.

Volviendo a Dia viendo que sigue Fridman su guión espero y deseo que tengamos a alguien más estudiando la compañía, más alguna de esas nacionales que les vendría muy bien ya que últimamente parece que no van en la dirección adecuada. Y es que aquellos que realmente saben del mercado de distribución y de alimentación saben el chollo que puede llegar a ser Dia.

A partir de hoy con esas condiciones que han puesto podemos decir que esos 0.67 euros que paga Fridman serían un suelo. Alucino también cuando he visto algún titular de algún medio de información importante donde decía que apoyaba la ampliación de Morgan Stanley de 600 millones cuando lo que dice en el folleto que ha presentado es todo lo contrario, dice que no votará a favor de ninguna ampliación que se pueda realizar mediante el periodo de opa y que sí que él asegurará una ampliación posterior de 500 millones si fuese necesario.

En fin que en estos tiempos escribir sobre los mercados parece muy fácil, demasiado fácil, copiar y pegar todavía mucho más y ya si nos ponemos a analizar, ya sea fundamentalmente o técnicamente eso parece que lo sabe hacer ya todo el mundo… Cuando algo baja los que analizan fundamentalmente y dicen que saben te dicen que la empresa está en quiebra y los que analizan técnicamente ya se saben lo que siempre dicen cuando se baja, justo todo lo contrario de cuando sube y sin embargo nadie tiene los pies en el suelo y mira una valoración de la empresa en el mercado con su cotización.

Para terminar comentar un par de cosas que aparece en el folleto que comunica la opa, una de ellas viene a decir que no ha actuado nadie junto a ellos para manipular la cotización, es decir el mercado es libre y todo lo que han hecho los Chicos de Oro y compañía nada tienen que ver con su actuación y la segunda es cuando dicen las medias de cotización, incluyendo el volumen negociado, dicen las medias de 1 mes y 3 meses pero sin embargo nada dicen sobre la media de 6 meses y de 12 meses, creo que ahí tendría mucho que ganar la compañía en cuando al primer precio que han lanzado de Opa…

Vamos a ver si es un chollo o un caramelo en la puerta de un colegio y por ello alguien más entra en juego, aunque hay que recordar que nos guste o no el máximo accionista en estos momentos de Dia es Friedman con ese casi 30% de la compañía.

 

 

Pd. Sobre el gráfico hemos colocados tres medias normales de 30, 90 y 180 días, quizás nos tendrían que decir qué medias de precios y volúmenes son las de 6 meses y un año exactamente para ver los precios que correspondería y el precio que pagan y no hacer simplemente las comparaciones como hacen de las medias de 1 mes y 3 meses, creo que si hablasen de 6 meses o mejor 1 año entonces sería algo más serio y mucho más razonable, sobre todo para los accionistas que llevan ahí meses que al final son los que más sufren.

Totalmente de acuerdo.

En este tiron han "rotado" 44 millones de acciones, que no es ni el 10% de las acciones. Y la gran mayoría supongo que serán cierres de las posiciones cortas que han abierto incluso a 0.44 Euros. Estabamos en más del 20% de cortos. Y los que queden  saben que a menos de 0.67 ya no va a bajar.

Ni de broma van a alcanzar el 50% de los restantes. Los que quedan, que ya no se fueron por aburrimiento ni desesperación, ya no se van a ir ahora perdiendo. Si acaso los que fueron a corto, que van a vender ya, los que especularon a 0.4 y menos, que probablemente ya hayan cerrado posiciones con una buena ganancia (y que no parece que fueran el 100% - risa maligna de fondo), y los que hacen trading intradia, que esos siempre están ahi compra-vendiendo.

Señor Fridman, mucho me temo que le va a tocar comprar el resto por bastante más, por ansiaviva (¿como se dirá esto en ruso?), si es que quiere excluir la empresa de la bolsa.

Buenos DIAs,

Me jode pero bien se merece un PAMPLONA el tío.

Con el esperar para promediar en la AK... nos llega otra jugada maestra de Letterone, OPA voluntaria a 0,67 bloqueando la AK, sin precio equitativo por patrimonio negativo y además, lo de la aceptación mínima del 50% (eso no lo había escuchado aún).

Lo que estamos aprendiendo no tiene precio y aún no ha terminado el culebrón.

Esta mañana se ha podido ganar pasta, pero no la regalan. De ayer a hoy, mejor no pensarlo, agua pasada no mueve molinos, también nos podíamos despertar con los resultados o el anunció de la AK y el 50% ser para abajo. 

Pasada la euforia inicial lo significativo es si se estabiliza por encima o por debajo de los 0,67.

Ahora esperar a la CNMV a ver que contesta, algún comunicado del consejo de DIA, que se pronuncien los bancos acreedores, etc. nunca mejor dicho: 'hagan juego señores'. En una OPA normal con menos incertidumbres el precio cotizaría plano hasta la OPA, pero aquí me temo que nos lloverán rumores en ambas direcciones, que tendrá que mejorar la oferta y para arriba pero también que se bloquea la OPA o se cortan las líneas de liquidez de la banca, etc. y para abajo.

Suerte a todos 

 

Lo mejor para los accionistas no es vender ahora a precios de mercado sino esperar a que se eleve el precio al que lanzarán la misma. Está OPA no va a ser autorizada por la CNMV y todos los sabéis.

Coincido contigo. Si el 20% restante del capital estuviera dispuesto a vender a 0,67€ no estaría cotizando por encima. Y la de cortos que quedarán por cerrar... algún episodio de pánico se inventarán, mientras tanto, cada vez que se acerque a 0,67 irán re-comprando lo que puedan para cerrar.

Eso sí, basura de prensa sensacionalista, titulares: ¿acudir o no acudir a la OPA?. Para empezar ni está autorizada, ni han emitido el folleto, etc.