Caixabank Monetario Rendimiento Plus

 

Filosofía del fondo y equipo gestor

El fondo Caixabank Monetario Rendimiento, gestionado por el equipo de renta fija de Caixabank Asset Management SGIIC, liderado por Juan Manuel Blanco desde marzo de 2013, tiene como objetivo la inversión en activos del mercado monetario, incluyendo titulizaciones y pagarés de titulización, negociados o no en mercados organizados de cualquier estado y depósitos de entidades de crédito con una duración media igual o inferior a 6 meses y con una calidad crediticia mínima de A2 a corto plazo. Para asegurar la liquidez del fondo, al menos el 22,5% de la cartera estará en activos con vencimiento máximo de una semana.

El fondo puede utilizar derivados con el propósito de cobertura e invertir más del 5% de la cartera en instrumentos del mercado monetario emitidos o garantizados de forma individual o conjuntamente por Italia, España, Bélgica, Holanda, Alemania y Portugal, así como diferentes organismos supranacionales. El fondo no tiene exposición a divisas distintas al euro.

El fondo utiliza como referencia la rentabilidad de dos índices del mercado monerario a efectos comparativos y de gestión de riesgos, como son el ICE Bank of America Euro Currency 3-Monb Deposit Offered Rate Constant Maturity Index (LEC3) en un 85% y del ICE Bank of America Euro Currency Overnight Deposit Offered Rate Index (LEC0) en otro 15%.

Aplicación de criterios ESG

La gestora no refiere en su información periódica la aplicación de criterios ESG ni su clasificación en ningún artículo del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea, incluyendo únicamente en su ficha el logo de adhesión a los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas.

En el análisis que realiza Morningstar a través de Sustainalytics, a 31 de enero de 2023 el fondo no está clasificado como inversión sostenible, obteniendo una calificación de tres globos y una puntuación de sostenibilidad corporativa en línea con la media de su categoría mientras que la calificación de sostenibilidad soberana queda por detrás de la media de los fondos de su categoría.

Cartera del fondo

Tras varios años con rendimientos negativos, a 17 de marzo de 2023 la cartera ofrece una Tir del 2,51% lo que ya ha permitido al fondo ofrecer rentabilidad positiva en lo que va de año y en los últimos 6 meses. La duración de la cartera es de 0,43 con un vencimiento medio ponderado de 0,19 años y una vida media de los bonos en cartera de 0,46 años.

Como se puede ver en el Gráfico 1, a 17 de marzo de 2023 en la distribución por tipo de activo domina la deuda privada corporativa que un 63,83% de la cartera, mientras que la liquidez y repos pesa un 23,33% y la deuda soberana un 12,33%. En cuanto a la distribución por plazos el 68,02% de la cartera tiene un vencimiento inferior a 6 meses, un 18,33% vence entre 6 meses y un año y el 13,65% de la cartera tiene un vencimiento superior a 1 año.

Gráfico 1: Fuente: Ficha diaria Caixabank Monetario Rendimiento Plus a 17 de marzo de 2023

En la distribución por ratings que muestra el Gráfico 2, el fondo no mantiene ninguna posición por debajo del grado de inversión, siendo la principal posición en emisiones Baa con un 72,74% de la cartera. En cuando a la distribución geográfica, la principal posición del fondo es en deuda española con un 27,12% de la cartera, seguida por Italia con un 17,48% y por Estados Unidos con un 11,24%.

Gráfico 2: Fuente: Ficha diaria Caixabank Monetario Rendimiento Plus a 17 de marzo de 2023

A 31 de enero de 2023 vemos en la Tabla 1 las 10 principales posiciones del fondo suponen el 15,84% del patrimonio, siendo la principal posición el nuevo bono del estado flotante emitido por Italia CCT-eu referenciado al Euribor a 6 meses con vencimiento febrero de 2024 con un 2,36% del patrimonio. Seguido por otra emisión del estado italiana con el 1,86% y un bono flotante del banco norteamericano Goldman Sachs con un 1,70% de la cartera.

Tabla 1: Fuente: Ficha diaria Caixabank Monetario Rendimiento Plus a 17 de marzo de 2023

Rentabilidad del fondo

Los fondos monetarios han atravesado una larga travesía de rentabilidad negativa prácticamente en los últimos 10 años en los que prácticamente ningún fondo de la categoría ha logrado ofrecer rentabilidad positiva. Como se puede ver en la tabla 2, a 20 de marzo de 2023 la clase Plus del fondo Caixabank Monetario Rendimiento todavía mantenía una rentabilidad negativa a 10 años del -0,08%. Señalar que desde finales de 2022 los fondos monetarios han empezado a ofrecer rentabilidad positiva debida, como comentábamos, a la subida de las Tires y la posibilidad de poder de los fondos con vencimiento corto de reinvertir los vencimientos a tasas cada vez mayores.

Tabla 2: Fuente: Morningstar a 28 de febrero de 2023

Hay que señalar que, el impacto de las dificultades que vimos en la última semana en las emisiones del banco suizo Credit Suisse por el momento no han afectado significativamente al fondo más allá de la caída de un -0,05% en la última semana a pesar de como se puede ver en la Tabla 1, el fondo a 31 de enero tenía como mínimo una exposición al banco suizo superior al 1%.

A pesar de ello, no podemos olvidarnos de las comisiones de gestión, que en este caso son del 0,68% anual.

Gráfico 3: Fuente: Morningstar hasta 28 de febrero de 2023

A 20 de marzo de 2023, según los datos de VDOS el fondo mantiene una volatilidad a 1 año del 0,45%, lo que le aun siendo una volatilidad reducida, le sitúa en la parte alta respecto a los fondos comparables de la categoría Monetario Euro de VDOS gestionados por gestoras españolas.

Tabla 3: Fuente: VDOS a 17 de marzo de 2023

Aunque hay que tener en cuenta que las comisiones