Queridos Argonautas:
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo anterior con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Noviembre de 2018 representaba una ganancia del +38,23% sobre el valor inicial y desde el 1 de Diciembre de 2018 hemos continuado la ruta en el fondo GESTION BOUTIQUE VI ARGOS (en adelante “Argos”). A 31 de Mayo el valor liquidativo- histórico- es de 16,828249€ (o, en liquidativo del GESTIÓN BOUTIQUE VI ARGOS: 121,256999€) lo que deja la rentabilidad histórica en +68,28% y en el año 2021 en +11,20%. El mes de Mayo ha sido positivo para los mercados, en especial para el europeo, y parecido para el Argos. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina inversora sigue siendo fundamental.
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
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IBEX 35 |
Ibex35 con div |
IGBM TOTAL |
S&P 500div |
EuroStoxx50 div |
ESFERA I ARGOS |
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De inicio a 31-5-2021 |
-8,61% |
+46.84% |
+54.50% |
+318.49% |
+91.88% |
+68.28% |
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:
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IBEX 35 |
Ibex35 con div |
IGBM TOTAL |
S&P 500div |
EuroStoxx50 div |
ESFERA I ARGOS |
|
|
De inicio a 31-5-2021 |
91.394,86 |
146.842,43 |
154.498,01 |
418.485,39 |
191.883,76 |
168.282,49 |
Los datos de los índices están ajustados por dividendos y splits. Los datos de Gestión Boutique VI Argos son después de comisiones y gastos. Datos no auditados. Fuente www.finance.yahoo.com y www.bolsasymercados.es
Comentario general
Pero para justificar esta conclusión será necesario examinar las actividades del sector financiero y las formas en que esta industria hace, o puede hacer, mejores nuestras vidas y más eficientes nuestras empresas. Analizar la contribución económica de este sector es complejo, porque existen muchas dificultades para interpretar la información registrada sobre el producto y la rentabilidad de sus actividades. Aun así, demostraré que esa rentabilidad está sobredimensionada, que el valor del producto está mal contabilizado en las estadísticas económicas y que mucho de lo que hace esta industria contribuye poco, o nada, a la mejora de nuestras vidas y a la eficiencia de las empresas. Además, muchas de las actividades que el sector financiero podría llevar a cabo para promover estos objetivos sociales y económicos no las realiza correctamente, o en algunos casos no las realiza en absoluto.
Las sociedades modernas necesitan de las finanzas. [….] Un país solo puede ser próspero si tiene un sistema financiero que funcione correctamente, pero esto no implica que cuanto más grande sea el sistema financiero, mayor ha de ser la probabilidad de convertirse en un país próspero. Es posible tener demasiado de algo bueno. La innovación financiera es crucial para la creación de una sociedad industrial, pero esto no implica que cualquier innovación financiera moderna contribuya al crecimiento económico. Muchas buenas ideas se convierten en malas cuando se aplican en exceso.”
John Kay
El dinero de los demás- RBA Editores, 2017- pág. 17-1
De manera que la colección estaba sometida a una fluctuación constante; las hojas en mi poder [Se refiere a los manuscritos de artistas, nota mía] que menos valor tenían para ese cometido tan exigente las descartaba todas, vendiéndolas o intercambiándolas en cuanto conseguía localizar otras más importantes, más características y- si seme permite decirlo así
con más contenido de inmortalidad. E inesperadamente, en muchas ocasiones conseguía mi propósito porque, aparte de mí, había muy pocas personas que coleccionasen las piezas más importantes con tanto conocimiento de la materia, tanta tenacidad y, al mismo tiempo, tanta ciencia. Así, llegué a reunir, primero en una carpeta y luego en una caja protegida con metal y amianto, manuscritos de obras originales o fragmentos de obras que forman parte de las Rmuestras más imperecederas de la creación humana.”
Stefan Zweig
El mundo de ayer, pág. 180- 1934-1939
¿Qué ocurre cuando fuerzas a los inversores en una clase de activo que no quieren de modo especial ni entienden? Bien, el precio surge de la oferta y la demanda. La demanda generada de forma artificial lleva a precios altos artificialmente creados, y eso es lo que vemos en el mercado bursátil de hoy. Un estudio del año 2000 mostraba que los inversores esperaban que la rentabilidad futura de la bolsa sería del 15% de media anual. Creo que los inversores hoy tienen similares expectativas. Piensan que los mercados sólo pueden subir porque la Fed intervendrá si no lo hacen.
Revisé las valoraciones de las acciones con más detalle hace unas semanas y todo lo que dije entonces aún se ajusta. Cualquiera que posea un fondo indexado de acciones sufrirá un fuerte recorte en algún momento. No puedo saber exactamente cuándo pero será doloroso. ¿Y quién posee esos fondos? Inversores que, realmente, no querían estar en acciones en primer lugar y/o
que no entienden los riesgos, o instituciones que tienen pocas opciones. Ambas categorías han sido forzadas por las circunstancias a tomar decisiones que no habrían tomado en otro mercado más “normal”.”
John Mauldin- Thoughts from the Frontline- Mar,6 2021
Así, al contrario que al bróker, el inversor ducho en la GFA [Guerra Financiera Asimétrica, nota mía] se beneficia de la estrategia de la tensión. Golpes de mano, los necesarios, y rápida huida. Jamás cae en la euforia porque el ataque inicial haya sido un éxito. Observa mucho, permanece agazapado entre las sombras y opera lo indispensable. De la misma manera que Hacienda acude rauda y veloz ante la aparición del papel, el bróker incrementa su protagonismo a medida que la hiperactividad se adueña del inversor. Sin embargo, la hiperactividad es enemiga de la rentabilidad. El bróker, por supuesto, lo sabe. Ocurre, obviamente, que no le importa demasiado porque su objetivo no es hacerle rico sino obtener comisiones a su costa. El bróker no le quiere muerto, no se equivoque, pues nada tiene que ganar con su defunción. Pero malherido a perpetuidad sí constituye una situación que le beneficia o, al menos, no le perjudica.”
David Núñez Longueira- Santiago Casal Pereira
La Guerra Financiera Asimétrica, Ed. Letra minúscula- ValueSchool, 2018, pág. 52
En la sección “Varios”, tenéis la comparativa frente a los índices desde que hemos cambiado de navío, aunque seguiré dando más importancia al histórico de largo plazo.
Este mes de Mayo ha sido de subidas para los mercados y el Argos ha tenido un comportamiento ligeramente mejor en especial a partir de mediados de mes y en estos primeros días de Junio. Como os decía el mes pasado, esto no es especialmente raro y unos meses irán a favor y otros en contra. Como siempre lo principal es no perder de vista el objetivo final, que sigue siendo a largo plazo… y éste no se cuenta ni en semanas ni en meses.
Respecto a la primera cita del inicio, he de decir dos cosas: la primera y menos sustancial es que aunque aún he de terminar de leer este libro de John Kay, no puedo dejar de recomendárselo a todo el mundo. Me está encantando desde la primera página y, además, en varios postulados coincide con reflexiones que había hecho en mis libros dos y tres (El inversor español inteligente, Ed. EOLAS y Value Investing- Austria vs Salamanca, ed. EOLAS). En verdad está siendo un gran libro que adquirí “casi de rebote” pues pensaba que se trataba de la novela/guion de la película- una delicia, de verdad- del mismo nombre: “Con el dinero de los demás”, (Other peoples money, 1991 con Danny deVito y Gregory Peck). No es la novela, es un ensayo sobre el efecto que la enorme financiarización actual de la economía tiene y sus peligros… y es un gran libro.
Lo segundo, y espero más enjundioso, es sobre la cita en sí. Incluí el segundo párrafo para dejar bien claro que Kay no está en contra de las finanzas o del sector financiero, al revés, lo considera fundamental para el desarrollo de una economía moderna. El problema no es ese, sino el exceso o la sobredimensión que dicho sector está teniendo sobre la economía en su conjunto y, en especial, lo que aporta en realidad. La tesis de Kay, y merece la pena tenerla en cuenta, es que, una gran parte
enorme y cada vez con mayor importancia- de las actividades del sector financiero son simples cambios de silla que no aportan valor a la economía real pero, sin embargo, sí obtienen su beneficio de aprovecharse de dicha economía real. Y no soy el único que coincide con su punto de vista; Buffett hace ya varios años, en un artículo famoso del 22 de Noviembre de 1999 “Mr. Buffett on the Stock Market” en FORTUNE, ya indicaba el enorme coste que los intermediarios financieros suponían para el conjunto de los inversores… y no ha sido el único artículo en que ha comentado este hecho.
La tesis de Kay, que comparto en gran medida, es que mientras se nos dice que el sector financiero esta para facilitar la captación de capital para las empresas y proyectos que los necesitan poniendo en contacto o intermediando en la captación de los ahorros de los inversores/ahorradores que necesitan
colocar su patrimonio en alternativas de inversión, este objetivo teórico, sólo se produce en muy contadas ocasiones y suponen un volumen muy pequeño de lo que es la actividad habitual en el sector financiero: el movimiento diario de las acciones en bolsa no tiene nada que ver con dicha actividad, las operaciones de salidas a bolsa, emisiones de bonos, fusiones o adquisiciones, si. Y éstas son un volumen muy pequeño del conjunto del negocio y actividad financiera en nuestros días. Básicamente Kay defiende que el grueso principal de esta financiarización ha ido a una especie de “yo, mi, me, conmigo”, donde ellos solitos, a través de los derivados principalmente y otras innovaciones financieras, no aportan valor a la economía real- excepto el placer del juego- cobrando una buena comisión por dicho juego dentro del mundo virtual financiero. No es tan raro, todos sabemos cómo la inmensa cantidad de dinero que se ha creado de nuevas- es decir, dinero “falso” pero de curso legal- se ha quedado en el circuito financiero y muy poco ha llegado a la economía real. Lo hará, pero principalmente vía inflación… pero dudo que a nadie le haya llegado su parte correspondiente- pongamos 300.000 euros- para eliminarse su hipoteca. Ahí no creo que haya llegado nada.
Y no es sólo lo que Kay comenta, personalmente siempre he pensado y así lo he comentado a mis alumnos que es un sector que despilfarra enormemente el talento. Todos sabemos que los requisitos para entrar a trabajar en el mismo son elevados, prácticamente nadie que no tenga título universitario alcanza algún puesto en el mismo, y seguramente venga con varios cursos de post grado- incluso máster- y al menos un idioma. Jóvenes altamente preparados y muy voluntariosos (y muchos soñando con ser el nuevo Gordon Gekko, para su desgracia), y que se encuentran con que, en la mayoría de los casos, su labor va a centrarse en vender los productos que le digan desde arriba, no preguntarse mucho sobre lo que dicho producto supone, diseñar productos financieros donde el interés principal radica en conseguir elevadas comisiones up-front (para los nada pedantes: “de golpe o de inicio”) y no en la rentabilidad para el cliente final… es decir, una frustración entre las expectativas con las que llegan y para lo que se han preparado y lo que se les contrata para hacer. Una pregunta… ¿de verdad creen las entidades que los asesores financieros que han contratado con esos conocimientos necesitan un departamento de productos? La respuesta es que no. Los asesores financieros saben mejor lo que sus clientes necesitan, pero eso, más arriba, no importa mucho. Importa la comisión y el bonus de corto plazo y como dice Kay: “me habré ido, te habrás ido". De nuevo, un gran libro.
La segunda cita de Stefan Zweig es uno de esos tesoros que uno se encuentra leyendo libros que no son, precisamente, de inversión. De hecho, aunque el libro El mundo de ayer entraría dentro de los libros autobiográficos, en realidad es una reflexión profunda y con un toque de nostalgia de un tiempo pasado más sencillo, optimismo por el futuro del hombre, anonadamiento por el horror, en particular el nazi pues el comunismo le quedaba algo más lejos, tristeza por cómo los sueños de cambio iniciales, rompiendo en muchos casos para bien con el pasado reciente, se trastocaron en enorme decepción. Pero esta joya que es la cita tiene mucho que ver con nuestra labor como inversores value. O al menos a mí me lo parece.
Zweig, como amante de la literatura y de la música de su Viena de cambio de siglo, buscaba y disfrutaba con las palabras y los manuscritos de quienes consideraba no sólo genios sino, en muchos casos, amigos. Por eso fue construyendo a lo largo de muchos años una colección impresionante de dichas joyas de la creación artística. Y en la cita nos relata cómo la “gestionaba”. Evidentemente si hubiera tenido recursos ilimitados no hubiera cambiado unas por otras, sino simplemente hubiera ido acumulando sin problemas, pero sus recursos eran limitados – como los de un fondo de inversión- y, por ello, se veía obligado a ir gestionando dicha cartera de manuscritos.
En nuestro caso la situación es pareja. Contamos con recursos limitados y la intención es investigar, seleccionar, decir no a la inmensa mayoría de las posibilidades que se nos presentan y, cuando encontramos una “joyita”, invertir en ella parte del patrimonio que los argonautas- siempre reyes, príncipes y héroes- nos han confiado. En ocasiones, como en Marzo, Abril del año pasado de forma especial pero a menor ritmo en un año normal, tenemos que decidir el cambiar unas joyas por otras, buscando con la mejor de las intenciones que dicho cambio termine aportando más valor a los argonautas que el no hacer nada. No siempre ocurre, ya os lo digo, pero como podéis ver por la evolución de largo plazo, parece que, incluyendo los errores, al final terminamos acertando más que lo que fallamos… y ése es el objetivo de nuestra “colección” de joyas (empresariales). Que, en el largo plazo, los recursos que hemos distribuido en diferentes empresas, bonos, operaciones de arbitraje, deuda problemática o distressed, liquidez o REITs, termina haciendo que la colección sea más valiosa. En el caso de Zweig el cálculo de dicho valor intrínseco de su colección será más o menos objetivo, en nuestro caso viene reflejado en el valor liquidativo que, aunque no coincide con el valor intrínseco (que sí, es subjetivo), con el paso del tiempo se va orientando al mismo.
La cita de Mauldin respecto a los inversores/ahorradores que están donde no deben es un tema del que hemos hablado a lo largo de los años, y sigue siendo igual de pertinente. No coincido con Mauldin en el sentido de que los mercados o los fondos índice vayan a caer fuertemente- supongo que de aquí a cien años, alguna caída fuerte habrá- y sí coincido en que “tampoco se cuando sucederá”, pero el hecho de que suceda y cuando es lo de menos. Lo de más, es que la inmensa mayoría de los que están no deberían estar invertidos donde no conocen los riesgos ni entienden su funcionamiento. Un pequeño inciso, ayer (2-6-21) escuché en Clubhouse a un inversor español al que admiro comentar cómo aunque la media histórica anual de la bolsa es un 10% incluyendo los dividendos, en la realidad, el suceso de rentabilidades anuales casi nunca se ha acercado a dicha media. Esto, con lo que coincido obviamente, lo explicaba en mi segundo libro y os copio aquí la gráfica donde esto se ve perfectamente:
Ya os puedo asegurar, y sin muchos problemas, que ninguno de esos inversores/ahorradores se va a quejar mucho si le coinciden esos años en los que la rentabilidad supera el 20%, el problema nunca viene cuando navegamos aguas plácidas, sol en el cielo y suave brisa en nuestra popa empujando nuestro navío. El problema, cuando los no acostumbrados se dan cuenta de los efectos del mareo, es cuando entramos en una galerna o cuando nos azota un huracán en medio del océano. Ahí nos llegarán olas no sólo de pérdidas de -10%, sino que pueden ser muy superiores y, en ocasiones, varios años seguidos donde sólo vemos pérdidas y pérdidas sin, aparente, solución de continuidad. Eso pasará y, al igual que Mauldin, tampoco sé cuándo ni en qué forma. Ya el año pasado tuvimos un evento totalmente imprevisto con fuertes caídas mensuales y luego una potente recuperación… pero precisamente esa recuperación no ha servido para enseñar a dichos inversores/ahorradores los daños que pueden sufrir.
Charlando con unos amigos de un grupo de Telegram hace varios meses sobre los fondos indexados, les decía que a futuro deberían esperar años de pérdidas. Que están muy mal acostumbrados pues desde 2009 parece que los mercados no saben más que subir- unos más y otros menos- y, como dice Mauldin, los inversores acostumbrados a esperar que, si no suben, la Fed intervendrá para que lo hagan. No siempre será así. La ventaja conceptual de los fondos indexados es que, sin mucho esfuerzo- salvo el de replicar el índice- obtendremos una rentabilidad algo menor que dicho índice. Tanto en los años buenos… como en los años malos. Sin embargo, como bien advierte Mauldin, muchos inversores/ahorradores, sin conocer ni los mercados, sin ser capaces en realidad de asumir esas caídas a nivel psicológico, sin tener que estar en la ola que, de momento, sigue creciendo y ellos surfeando, están donde no deberían estar. Y llegará el día en que se darán cuenta. Los más “conscientes” quizás estén esperando, pensando que serán capaces de salirse antes que los demás. Los sueños son así de optimistas por más que se demuestre que siguen siendo sueños, ¿no os parece? No podrán hacerlo, no todos… sólo unos poquitos lograrán salirse sin grandes problemas en ese momento. Y, como en el caso de los conductores, todos se creen que conducen mejor que la media. Pues no.
La labor que, en el Argos, venimos haciendo desde el inicio hace ya más de diez años, explicando el funcionamiento de los mercados, la importancia de aprovechar las caídas para invertir más y, en caso de no poder, mantenerse invertido se ha demostrado eficiente. En estos años hemos pasado por un montón de situaciones problemáticas, desde la bajada de rating a EEUU, un tsunami y pánico nuclear, hasta la aparición del COVID-19 del año pasado. En todo este proceso, los argonautas os habéis mantenido firmes al timón y remos de la nave y ha sido gracias a que habéis entendido que la búsqueda del Vellocino de Oro es una singladura de largo plazo y que en el camino encontraremos aguas suaves y vientos favorables y también huracanes y tormentas. Vosotros ya habéis visto los cambios de humor y la volatilidad del mercado y en vez de saltar al mar en medio de la tormenta habéis sujetado firmes los remos y el timón. Así hemos logrado salir adelante y batir al mercado en estos años. El futuro seguirá deparando años buenos y malos, pero los argonautas saldremos delante de todas las tempestades que surjan en nuestro camino.
La cita final, nos recuerda la importancia de no hacer caso al bróker y sus deseos, como diría Kay sólo le aporta valor a él mismo y no a nosotros. Quizás por ello, y no tanto por el calor ahora que se acerca el Verano, es por lo que nuestro índice de hiperactividad se encuentra en un nivel intermedio entre el camaleón y el perezoso- con el íntimo deseo de alcanzar la paciencia del insecto palo. Esa hiperactividad, ese mostrar lo mucho que trabajamos, lo mucho que operamos en el mercado no va mucho con nosotros. Preferimos seleccionar unas buenas empresas, entenderlas, entender que no siempre salen las cosas como se desean pero que sus directivos, dueños y fundadores están tan o más interesados que nosotros en que salgan bien y en arreglar los posibles problemas que puedan encontrarse y dejarlas hacer lo que saben: ganar dinero. Un ganar dinero que no es el objetivo final, puesto que los argonautas son “personas” y sus objetivos pueden ser muchos y variados, pero que ese ganar dinero facilita el lograr la tranquilidad financiera en el medio y largo plazo. En ello estamos trabajando, y esa labor sí aporta valor precisamente para las personas del mundo real, los argonautas, que han confiado en nosotros- en mí, en este caso.
Os incluyo la cartera completa incluyendo los pesos de cada título.
Algunas Operaciones
A lo largo de este mes hemos estado deshaciendo, parcialmente, una de nuestras empresas, TOPPS TILES que, aunque como veis en la tabla anterior aún figura en cartera con un 0.22% del fondo, prácticamente está eliminada. El motivo de deshacerla no ha sido debido a que la empresa ya no me guste ni nada parecido. Ha sido una decisión debida a los límites regulatorios sobre el volumen de compañías poco líquidas en la cartera- restricción que no es mía, sino de la gestora- y que, personalmente como les he explicado no veo con mucho sentido en nuestro caso por varios motivos. Por un lado contamos siempre con mucha liquidez, suficiente para cubrir las pocas salidas que pudiera haber. En segundo lugar, serán empresas poco líquidas pero no las hemos comprado para actuar a corto plazo en ellas, por lo que nuestro horizonte temporal en las mismas era muy amplio, tiempo más que suficiente para, llegado el caso, poder ir deshaciéndola sin problemas. En tercer lugar, como pudimos comprobar cuando se produjo el cambio de gestora, en su día ya demostramos que no tenemos problemas en ir deshaciendo la posición en las compañías poco líquidas sin ejercer presión sobre el precio de cotización… y ha vuelto a suceder, pues hemos estado vendiendo el grueso de estas acciones a precio superior que las primeras que empezamos a vender, por lo que el efecto sobre el precio de cotización ha sido nulo y favorable a los argonautas.
Sin embargo, en este tipo de ocasiones no queda mas remedio que acceder a los requisitos que te pide la entidad o, en su caso, CNMV, como por ejemplo, con los límites de inversión globales. Pues, sin más problemas, y con una más que decente rentabilidad, le decimos adiós a una empresa que me sigue gustando. Gracias TOPPS TILES por el tiempo junto, por los dividendos cobrados en estos años y por la rentabilidad global acumulada. Quizás en el futuro nos volvamos a encontrar.
Sobre BALWIN Properties que nos está generando una rentabilidad cercana al 95%, las cuentas que ha presentado respecto al año anterior han sido más que excelentes teniendo en cuenta lo que supuso el parón económico por la pandemia y cómo tras la reapertura, el ritmo de actividad económica se ha visto afectado.
Aparte de seguir manteniendo una fortaleza financiera tremenda, casi sin deuda, y de tener asegurados proyectos para los próximos quince años, ha continuado recibiendo premios y reconocimientos internacionales y ha seguido avanzando en el ritmo de construcción y venta de apartamentos a muy buen ritmo. Recordemos que los apartamentos pre-vendidos no se reconocen aún en las cifras de ventas, lo que es una política contable lógica y prudente- no todos lo hacen igual. Pero, por si queréis quedaros con una cifra que resuma nuestra posición en esta empresa, fijaros en la cifra de 682,83 céntimos de valor neto de los activos por acción. Mi valoración sobre esta empresa es bastante superior- pues no contamos sólo con los activos netos de hoy-, pero lo significativo es que tenéis que comparar dicha cifra neta contable con el precio de cotización de mercado: 445 céntimos por acción.
Desde luego está muy infravalorada… y eso sólo juega a nuestro favor. En especial sabiendo que la compramos aún más barata, claro.
En el caso de JOST WERKE AG no podemos estar más satisfechos. Además de aguantar estupendamente el año pasado y de terminar mejorando respecto el año anterior a la pandemia, en estos inicios de año no sólo está mostrando fortaleza – muy buena el incremento del peso del sector agrícola de los últimos años- sino que además han confirmado las buenas expectativas para todo este ejercicio.
Una empresa no solo de gran calidad en sus productos, sino estupendamente bien gestionada, una casi completa conversión de caja, usando el efectivo para mejorar la financiación, con muy bajas necesidades de reinversión del flujo de caja en capex y con un futuro mucho mejor que su ya esplendoroso pasado. Y sí, JOST fue una de las joyas que logramos encontrar el año pasado y su rentabilidad actual- más del 76%- tan sólo es un adelanto de lo que irá acumulando con el paso de los años.
Varios
El nivel de liquidez actual es el 21,25% y 21 empresas, aunque debéis recordar lo que os he comentado de CAMBRIA Automobiles respecto a que es posible que nos lancen una oferta- que, en estos momentos, el precio de cotización es superior al precio de la posible oferta anunciada, que me gustaría rechazar pero no va a ser el caso, y por tanto la cartera tras la venta de Topps Tiles, en realidad, serían 19 empresas. Contamos con unos 180 argonautas de toda España y unos 8.000.000 euros bajo gestión.
El valor liquidativo de este Argos respecto al valor intrínseco que hemos calculado y tenéis en la última gráfica es equivalente a comprar un billete de cien euros por 63,34€, lo que supone adquirir las participaciones del Argos (recordad, a partir del 11 de Diciembre de 2019 GESTIÓN BOUTIQUE VI ARGOS) con un significativo margen de seguridad. Por cierto, he preferido ajustar la rentabilidad al valor liquidativo anterior -para seguir con el histórico tradicional de largo plazo-, pero el valor liquidativo oficial del GESTIÓN BOUTIQUE VI ARGOS es diferente como podéis comprobar al ver vuestra posición.
El valor liquidativo en este mes se ha incrementado y al hacerlo más que el valor intrínseco, el margen de seguridad se ha reducido ligeramente como podéis comprobar en la gráfica final.
Para aquellos de vosotros que tenéis curiosidad en ver cómo nos estamos comportando desde que estamos en el fondo actual, la comparativa con los índices- y siempre con dividendos brutos reinvertidos, obviamente- es la siguiente:
Por cierto, algunos de vosotros me pedís información sobre cómo daros de alta en el nuevo fondo en Andbank/MyInvestor; hasta que no me faciliten un enlace para poderos dar de alta ligados a mí, es preferible que contactéis conmigo en la dirección de correo electrónico que tenéis abajo.
Como siempre agradeceros nuevamente vuestra confianza y apoyo continuado. ¡Feliz Semana Santa!... la Semana más Santa de todas.
PD: Cada cierto tiempo tendréis mi artículo en http://www.fundspeople.com/gente/miguel-de-juan 57607/blog/ o en https://www.finect.com/blogs-financieros/mdejuan/ o en http://www.rankia.com/blog/a bordo-del-argos
Miguel de Juan Fernández
ARGOS VALUE FUND
