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Ratio de rotación

El ratio de rotación o también conocido como Portfolio Turnover Rate o PTR, por sus siglas en inglés, se usa para determinar hasta qué punto un fondo de inversión rota sus activos durante el transcurso de un año (o el periodo elegido).

El ratio de rotación representa el porcentaje de la cartera del fondo que sufrió cambios durante el último año.

Un fondo de inversión con un ratio de rotación alto, aumenta el coste para los inversores, ya que comprar y vender activos conlleva más gastos. Estos mayores desembolsos corresponden, por ejemplo, a los impuestos que se cobran por la distribución de ganancias de capital. Dichos tributos finalmente se trasladan a los inversores, derivando en menores retornos.

Fórmula del ratio de rotación

Para calcular el ratio de rotación de un fondo, se realiza una división relativamente simple. En el numerador, tenemos el monto total de los activos comprados o de los activos vendidos, eligiendo el que sea menor. Dicho valor se divide entre el valor neto total de los activos del fondo.

El cálculo se efectúa usualmente para un periodo de un año. Así, si el ratio es de 40% significa que el fondo ha reemplazado el 40% de su patrimonio en un año. Pero, también puede interpretarse que ha reemplazado el 20% de su patrimonio dos veces en un periodo anual.

Ratio de rotación según tipo de fondo

En el caso de los fondos de inversión con una gestión más activa, se espera que el ratio de rotación sea más alto. Esto se da en los fondos growth, por ejemplo, que se caracterizan por invertir en aquellas empresas con altas expectativas de crecimiento.

En cambio, en aquellos fondos con gestión pasiva, como los fondos indexados, se espera que la rotación sea baja porque solo modifican su cartera si el indicador o benchmark al que siguen cambia también su composición. Si la rotación es mayor al 30%, significa que el fondo no está adecuadamente administrado.

Por su parte, los fondos de valor, es decir, aquellos que invierten en aquellas empresas que consideran que se revalorizarán en el futuro, no deberían tener un ratio de rotación tan alto. Esto, porque justamente están enfocados en adquirir títulos y esperar a que aumente su cotización, y no se deshacen de ellos rápidamente.

Ventajas y desventajas del ratio de rotación

Entre las ventajas de usar el ratio de rotación podemos encontrar:

Es útil como indicador para el inversor al momento de elegir en qué fondo invertir.
Es relativamente sencillo de calcular.
Permite comparar distintos fondos de inversión, siempre que tengan un estilo de gestión similar.

Sin embargo, este indicador también tiene algunas desventajas:

No tiene una interpretación absoluta. Recordemos que la rotación del 40% anual puede significar que el 20% de los activos del fondo han sido reemplazados dos veces en el año. En ese sentido, se recomienda su uso junto con otros indicadores.
Pueden existir factores coyunturales que afecten el ratio, es decir, observar el resultado para un solo momento, podría llevar a una conclusión sesgada. Una relativamente alta rotación, por ejemplo, puede deberse a que el mercado ha estado estable, por lo cual los gestores se animaron a asumir mayores riesgos e hicieron más operaciones.

Ejemplo

Supongamos que un fondo comienza el año con un patrimonio de 20.000 euros y termina en 24.000 euros. Haciendo un promedio entre ambos, tenemos un portafolio promedio con un valor de 22.000 euros.

Luego, imaginemos que -durante el periodo de análisis- las ventas realizadas por el gestor fueron de 5.000 euros, mientras que las adquisiciones, de 3.000 euros en total.

Para calcular el ratio, dividimos el monto menor (entre ventas y compras), que sería 3.000 euros, entre 22.000 euros. Por lo tanto, el ratio es:

3.000/22.000=13,64%

*Artículo editado y complementado por @guillermowestreicher

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Ratio de rotación, Xiaoying Zhou, 20 de enero del '23, Rankia.com

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