Opción de venta (PUT)

Una opción de venta (put) es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente a un precio predeterminado en o antes de una fecha futura. 

Es decir, la opción de venta da a su poseedor la alternativa de vender en el futuro un activo a un precio fijado (precio de ejercicio o strike). Esto, a cambio del pago de una prima.

¿Quieres aprovechar el mercado bursátil para obtener ingresos adicionales? Si es así, entonces una de las herramientas más importantes que puede utilizar es la opción de venta (put). Aunque esta estrategia se ha usado por mucho tiempo, todavía hay muchas personas que desconocen cómo funciona 

La opción put otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de vender al vencimiento (en las opciones europeas) el activo subyacente al precio de ejercicio. *

La compra de una opción put implica una posición bajista en el mercado, es decir, ganaríamos dinero si el subyacente cae, mientras que la venta de una opción put implica una posición alcista.

En este artículo, te explicaremos en detalle qué son las opciones, la diferencia entre una opción put y una opción call, y mostraremos un ejemplo que nos permita comprender correctamente el activo que definimos en este artículo.

Antes de saber qué es una opción de venta (put), es importante recordar qué son las opciones.

Las opciones son una herramienta financiera única y versátil que ofrece a los inversores la oportunidad de beneficiarse de movimientos alcistas o bajistas en el precio de un activo subyacente. Los inversores pueden comprar o vender opciones para aumentar su cartera con un riesgo limitado y potencialmente obtener grandes ganancias. 

Con todo, y aunque las opciones pueden ser útiles para los inversores, hay algunos conceptos básicos que debemos conocer antes de comenzar a operar. 

Una opción es un tipo de derivado financiero. Más específicamente, se trata de un contrato entre dos partes que le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente en el futuro a un precio acordado. 

Dicho precio acordado se conoce como precio de ejercicio o strike. Así, las opciones se negocian en los mercados bursátiles y tienen vencimientos diferentes. 

Los compradores de opciones tienen el potencial de obtener grandes ganancias y de cubrirse ante ciertos riesgos. Por ejemplo, supongamos que un inversor adquiere una opción para vender acciones de Apple (AAPL) a 200 euros con vencimiento a un mes, y el precio de las acciones cae a 190 euros. En ese caso, tendrá la oportunidad de vender esos títulos por encima del precio del mercado (precio spot).

Los compradores también tienen la ventaja adicional del riesgo limitado (el costo inicial pagado por la opción o prima). Si el precio del activo subyacente no se mueve en su dirección, el comprador no está obligado a realizar ninguna transacción y solo pierde la prima desembolsada. Sin embargo, esta ventaja limitada tiene su contraparte: los compradores no recibirán ningún beneficio si el valor del activo subyacente no se mueve según lo previsto.

En contraste con los compradores, los vendedores reciben como ingreso una prima y esperan que la opción no sea ejercida. Si así sucediera, su pérdida o resultado dependerá de si el vendedor posee o no el activo subyacente.

 

Las opciones put y call son dos de las herramientas más populares en las que pueden invertir todo tipo de traders. Estas herramientas ofrecen la flexibilidad para establecer posiciones tanto alcistas como bajistas en una variedad de activos subyacentes, desde acciones hasta divisas. 

Con la comprensión adecuada de cómo funcionan las opciones put y call, los traders pueden mejorar sus estrategias de inversión y obtener mejores resultados. Así, hemos de señalar que las opciones put y call pueden ser usadas para diversos propósitos, desde el hedging (cobertura) hasta la especulación. 

En su forma más básica, una opción put le da al comprador el derecho de vender el activo subyacente a un precio predeterminado en un momento futuro. Por otro lado, una opción call sigue la misma figura, solo que se adquiere el derecho a comprar el subyacente.

Los inversores usan estas herramientas para intentar beneficiarse del movimiento del mercado. En ese sentido, mientras que las opciones put se benefician con el movimiento bajista, las opciones call se benefician con el movimiento alcista (Si lo vemos desde el punto de vista el comprador de la opción).

Una de las principales diferencias entre las opciones put y call es que los compradores de put tienen limitaciones en cuanto a sus beneficios potenciales, ya que su ganancia máxima se alcanza si el precio del subyacente cae a cero (y se recibe el strike). Sin embargo, los compradores de call tienen ganancias potenciales sin límite, puesto que el subyacente podría subir sin parar.

Por otro lado, los vendedores tienen diferentes riesgos en cada caso. Aquellos que venden put sufren la mayor pérdida si el subyacente cae a cero (y deben comprarlo al precio strike). En cambio, para el vendedor de una call las pérdidas son ilimitadas si la opción es descubierta. Es decir, si no posee el activo en su portafolio y debe comprarlo en el mercado a un precio que podría haberse disparado (Para entender mejor esta parte, revisar el artículo de opción de compra).

Aunque ya debemos conocer qué es una opción put y su funcionamiento, pueden quedar dudas sobre cuál es el beneficio y la pérdida potencial que puede producirse.

Por esta razón, veamos un poco más de cerca su funcionamiento.

A la hora de operar con opciones, ya sean call o put, como mencionamos previamente, tenemos dos tipos de posiciones, una posición compradora o una posición vendedora, es decir, quien compra la put y quien vende la put:

 

El comprador de la put limita su pérdida a la prima pagada por la opción, y su posible beneficio también está limitado. El escenario de mayor ganancias es si el subyacente cae a cero. En ese caso, la opción es ejercida y el subyacente se vende al precio strike.

El resultado final para el comprador de la put dependen de si tiene o no el subyacente.

Si posee el subyacente, el beneficio se calcula de la siguiente forma:

precio de ejercicio - precio originalmente pagado por el subyacente - prima

En cambio, si no posee el subyacente, significa que el comprador ha hecho una venta en corto (tomará prestado el subyacente). Entonces, vende el activo y lo recompra al precio del mercado que es menor. Así, el resultado será:

precio de ejercicio - precio de mercado - prima

Pero también existe otra alternativa. El comprador de la put podría vender la opción y también obtener beneficios.

Por otro lado, el vendedor de la put limita su beneficio potencial al ingreso obtenido por la prima, mientras que la pérdida máxima, como mencionamos anteriormente, se da cuando el subyacente cae a cero.

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A continuación, vamos a ver algunas de las razones por las que la gente elige comprar una opción de venta.

En primer lugar, la compra de una opción de venta ofrece seguridad en caso de caídas del mercado, es decir, sirve a modo de cobertura. Si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio fijado en el contrato, los titulares obtienen beneficios financieros gracias a la diferencia entre el precio fijado y el precio real. Esto les permite minimizar sus pérdidas cuando los mercados se desploman. 

Asimismo, se puede comprar una put con un fin especulativo. Tal como explicamos previamente, se puede comprar una opción put sin poseer el subyacente, ante la expectativa de una caída.

Finalmente, la compra de una opción de venta es menos arriesgada que otros instrumentos financieros como los futuros o las acciones. Esto se debe a que los titulares solo pagan el coste inicial para adquirir la opción y no tienen obligación alguna si deciden no ejercerla. Por lo tanto, es menos probable que experimenten grandes pérdidas si sus predicciones sobre el movimiento del mercado no se cumplen.

Supongamos que un inversor compra una opción de venta a tres meses por un paquete de 100 acciones de la empresa BFR. Por cada título, el strike es de 12 € y la prima es de 2 €.

Al vencimiento, las acciones cayeron a 9,5 €. Primero, imaginemos que el inversor posee los títulos en su cartera y que pagó 8 € por cada uno. Entonces, el resultado sería:

100*(12-8-2)=100*2= 200 €

Un segundo escenario podría ser en el que el inversor no posee las acciones. Así, toma prestados los títulos, los vende y los recompra a un precio menor:

100*(12-9,5-2)=0,5*100= 50 €

En este caso, la ganancia sería solo de 50 €.

 

¿Y el vendedor de la put? Pues este tendrá que pagar, según el precio de ejercicio, 12 € por título, es decir, un total de 1.200 € (12*100). Pero debemos considerar que recibió 2 € de prima por cada acción, es decir, 200 € (2*100). 

200-1.200= -1.000 €

Estas pérdidas podrían verse reducidas si vende las acciones al precio de mercado de 9,5 €, por lo que recibiría 9,500 € (9,5*100). Así, finalmente, el resultado sería:

-1.000+9,500= -500 €

Como puedes observar, la ganancia y/o pérdida del comprador de la put es diametralmente opuesta a la del vendedor.

En general, usar correctamente las opciones put y call le permitirá al inversor obtener buenos resultados, independientemente del sentido del mercado. Si bien ambas ofrecen excelentes oportunidades para mejorar su estrategia comercial, es importante entender cómo funcionan antes de tomar decisiones financieras.

Artículo escrito en colaboración con @luis-angel-hernandez.

* Las opciones europeas solo pueden ejercerse al vencimiento, mientras que las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento de su vida.