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Valoraciones objetivas de empresas

ArcelorMittal vuelve a repartir dividendos

Precio objetivo de ArcelorMittal

Autor: Sergio Hernández


El principal índice de referencia español, Ibex 35, finalizó el pasado curso 2017 obteniendo una rentabilidad anual superior al 7%, su mejor registro en los últimos 5 años. Alcanzó estos resultados pese a que los dos últimos meses del año lastraron su trayectoria (-2.97% en noviembre y -1.67% en diciembre). Hubieron varios valores que destacaron dentro del Ibex, y uno de los principales fue la mayor compañía siderúrgica mundial, ArcelorMittal, que incrementó el precio de sus acciones en 2017 casi un 30%. El pasado 31 de enero la multinacional productora de acero llevó a cabo la presentación de los resultados correspondientes a dicho ejercicio 2017, y además declaró su vuelta al dividendo tres años después de suspenderlo.

Resultados del ejercicio 2017 de ArcelorMittal

El año 2017 fue un buen ejercicio para la empresa acerera. Su cifra de negocios se incrementó un 20.9% respecto a 2016, hasta llegar a los 55,307 millones de euros. En cuanto al ebitda, el consenso de analistas del mercado (tal y como señaló la web bolsamania) esperaba que este ascendiera a 8,315 millones de dólares, unos 6,696 millones de euros. Finalmente, los resultados presentados por la compañía con sede en Luxemburgo superaron incluso las expectativas, ya que logró un ebitda de 6,770 millones de euros. Como señaló Expansión,cabe destacar que en el cuarto trimestre del curso el ebitda de ArcelorMittal aumentó un 28.9% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, alcanzando los 1,724 millones de euros. El beneficio final obtenido por Arcelor en 2017 llegó a los 3,685 millones de euros, más de un 150% superior al del ejercicio anterior.

Por lo que respecta a su financiación, el endeudamiento neto de Arcelor bajó hasta los 8,133 millones de euros, frente a los 8,939 millones del año anterior, lo que supone un descenso del 9%. De este modo, su ratio de apalancamiento deuda neta/ebitda se situó en 1.2 al cierre del ejercicio 2017, frente al 1.8 existente al cierre de 2016.

Como aspecto negativo, la mayor empresa productora de acero declaró su preocupación respecto al exceso de capacidad de China (el país que más produce y consume acero en el mundo) y por el bajo precio de las importaciones que acceden a sus mercados, según indicó su director financiero, Aditya Mittal.

Vuelta a los dividendos

Tras 3 años con los dividendos suspendidos como consecuencia de los malos resultados, ArcelorMittal anunció junto a la presentación de sus cuentas que retomará el reparto de dividendos este curso 2018, con cargo a los resultados de 2017. Lo que parece una gran noticia para sus accionistas no lo fue tanto si tenemos en cuenta que repartirá 0.10 dólares por acción, cifra muy inferior a los 0.3 dólares que esperaba el mercado, hecho que no gustó nada a sus inversores. Dicha decisión queda pendiente de su aprobación en la Junta General de Accionistas del próximo 9 de mayo. Tal y como señaló eleconomista, los expertos esperan que este dividendo de 10 céntimos de dólar "abra la puerta a un pago mucho más generoso dentro de su política de retribución en 2019".

Mejora de su ráting

El pasado 1 de febrero, la web eleconomista se hacía eco de una noticia esperada. La agencia de calificación Standard and Poor´s (S&P) mejoró el ráting de la deuda de ArcelorMittal desde BB+ con perspectiva positiva hasta BBB- con perspectiva estable. Esta decisión supone que el endeudamiento de la empresa productora de acero deje de estar considerado como bono basura y pase a ser grado de inversión. De este modo se cumplió una parte del requisito que se impuso Arcelor para volver a retribuir a sus accionistas, que era recuperar el grado de inversión de su deuda (el otro requisito fue reducir su ratio de apalancamiento por debajo del 1.2 veces el ebitda, y este ejercicio 2017 lo ha cerrado justo en esa cifra).

Esta no es la única buena noticia para la compañía acerera, ya que como recogió la web finanzas.com en su publicación del pasado 30 de enero, importantes entidades financieras han lanzado recomendaciones positivas sobre Arcelor. Cabe destacar la de Bank of America-Merril Lynch, que ha pasado de "infraponderar" a "neutral". Citi también muestra optimismo, y otorga a la compañía productora de acero un potencial de más del 23%, reiterando su recomendación de comprar y aumentando el precio objetivo hasta los 36 euros, desde los 30 que tenía fijados anteriormente. Por último, Deutsche Bank también anticipa subidas hasta los 36 euros por acción para ArcelorMittal, y reitera su consejo de comprar.

Cotización vs precio objetivo de TheLogicValue

Hace ahora casi un año, el 12 de febrero del pasado 2017, en TheLogicValue analizamos la presentación de resultados de ArcelorMittal correspondiente al ejercicio 2016. En dicho artículo, además de repasar las principales cifras presentadas en el informe, proporcionamos el precio objetivo a un año vista aproximadamente para la compañía productora de acero.

Cotizacion y precio objetivo de ArcelorMittal

Como se puede observar en el gráfico, el precio de la acción se fue desplomando hasta llegar a caer por debajo de los 18€. Pero posteriormente, comenzó una importante subida llegando incluso a superar los 30€, para después caer ligeramente y situarse actualmente en valores muy cercanos al precio objetivo que le otorgamos hace un año.

 

Valoración para TheLogicValue

En TheLogicValue asignamos a ArcelorMittal un BPA previsto para finales de 2018 de 2.64€, el cual unido a un crecimiento a largo plazo estimado del 1% anual hace que fijemos un precio objetivo para sus acciones de 34.87€, bastante por encima de su cotización actual que supera ligeramente los 27€.

ArcelorMittal

Cotización
27.24EUR
Target
34.87EUR
Estimación BPA
2.64
Deuda/Market Cap
20.60%
Prima Riesgo Mercado
3.01%
Tasa Libre de Riesgo
3.88%
Beta Sectorial
1.16
Crec. BPA a L/P
1%
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  1. #1

    Yurong Zhu

    Un artículo muy interesante,

    En mi opinión, el problema que tuvo arcelor es que la crisis financiera le afectó de pleno (llamada también crisis inmobiliaria) y que las expectativas de beneficios en tiempos pre-crisis estaban muy por encima de las reales. Lo bueno del tema es que las crisis suelen llegar a su fin (si no, no se llamarían crisis).

    Saludos.

  2. #2

    Lorenzo Garcia

    en respuesta a Yurong Zhu
    Ver mensaje de Yurong Zhu

    Así es, la crisis le afectó de manera muy severa, pero las expectativas actuales de la compañía parecen muy buenas.
    Un saludo!

Autor del blog
  • Lorenzo Garcia

    CEO en TheLogicValue. Desarrollo, junto a un equipo de ingenieros, economistas y abogados, un algoritmo de Análisis Fundamental fusión del EYG, DFC y el iPEG. Con TheLogicValue puedes valorar índices, acciones e inmuebles. De cualquier país y con extrema facilidad. También permite compartir tus escenarios en un mensaje o email, una gran ayuda a la hora de alcanzar la claridad, transparencia y objetividad que exige la normativa MIFID II en el asesoramiento de inversiones.

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