Gamma Scalping en Ibex - Cambiando el Criterio de Scalping

Hola,

No era un gamma scalping. Era un time spread con vencimiento a 26 meses.

Sigue abierto, pero me parece una estrategia equivocada ahora mismo. Arroja pérdidas latentes, quizás se de la vuelta de aquí a vencimiento. Pero en real no lo efectuaría, salvo que las volatilidades de las opciones compradas fueran muy bajas.

El problema es que lo que aparentemente se puede ganar por theta por vender opciones cada tres meses contra el straddle comprado a largo plazo, se va fácilmente por vega y hasta por delta en un momento dado. Las volatilidades de opciones a muy largo plazo se comportan de modo distinto a las volatilidades de opciones que vencen pronto.

Saludos

Miguel, ¿sigues teniendo abierto el scalping que abriste hace tiempo con SAN?
No recuerdo ni si era en demo ni el enlace.

Buenas tardes a tod@s,

La posición presenta pérdidas latentes de 134,9 euros comisiones incluídas.

No hemos podido efectuar operación alguna con los futuros al haberse quedado éstos dentro del rango 10700-11500.

Adjunto cuadro resumen excel y detalle de posición abierta con griegas.

Saludos

Haré el seguimiento habitual semanal así como la entrada correspondiente el día que opere esta estrategia.

Supongo que has cerrado precipitadamente, pero es que también un gran handicap que existe en real es el estar cómodo con la posición adoptada. Porque la estrategia se ha de adaptar al trader y no al revés.

Yo la he operado una sola vez en real y con poco dinero porque siento que no estaría cómodo con ella, al menos por el momento y con los escasos datos actuales.

Esta posición está en pérdidas latentes de unos 150 euros actualmente. Pero es pronto para admitir la derrota por supuesto. De hecho en cuanto haya algo de movimiento sea o no tendencial se suelen recuperar con rapidez.

Saludos

No dejes de postear como va evolucionando la posición tuya para seguirla..., tú tienes mucho más margen de juego, hasta el vencimiento de junio y puede que en algún momento haya un repunte generalizado de la volatilidad, se revaloricen las calls en alguna medida debido a ello y a la vez baje el subyacente y se gane en el futuro vendido más de lo que se pierden en las calls..., creo que ese escenario sería el más adecuado para poder empezar a pensar a ganarle a esta posición, que imagino que en tu caso también irá en pérdidas, pues estamos casi como al comienzo en el miniibex, pero perdiendo dinero en las calls, por la bajada de volatilidad y el efecto de theta.

Saludos.

Bueno, yo sigo con pérdidas latentes de momento.

También yo lo hago en demo, la verdad es que no me sentiría cómodo en real. Por lo menos hasta tener un muestreo en demo más amplio.

Ya iré comentando como sigo.

La entrada la hice mal y la corregí después ampliando a 8 call compradas y dos futuros vendidos para que se pudiera hacer realmente el scalping cada 400 puntos de subida. De momento no he movido más ficha. Tal como lo puse inicialmente con 4 call compradas el segundo futuro se hubiera tenido que vender en 11900 y poco scalping se haría así.

Respecto de Meff estoy de acuerdo con el negocio sucio para el minorista que se hace con las horquillas. Es fruto de que no se halla provocado que los institucionales negocien dentro del mercado como en USA y lo hagan casi todo por fuera en OTC. Además añadir que tampoco valora el mercado correctamente las call fuera de dinero en vencimientos lejanos minusvalorando en general calls y sobrevalorando puts.

Saludos

Abandono la posición que tomé hace tres días, con una pérdida del 15% sobre la inversión inicial en las 4 calls, poca cosa, ya que las calls me costaron 372 euretes, es decir, pérdida de 58 euros en tres días de mantener la posición y pagar por sacar algunas enseñanzas prácticas, algunas ya sabidas (pago por el recordatorio) y otras no tanto...
Resumo...
- La más importante y ya sabida: MEFF es una ratonera, es un negociazo para los cuidadores del chiringo y una encerrona en toda regla para los minoristas que pensamos que es factible sacar unas perras operando spreads o cualquier otra combinación de opciones u opciones y futuros. Imposible sacar una ventaja con semejantes horquillas, o la posición va MUUUUY a tu favor en la expectativa que tienes del mercado (sea dirección o sea volatilidad) y ganas algo o caso contrario pierdes sí o sí porque a veces o te pones a peor precio que el teórico incluso, o si no no encuentras contrapartida. Este no es mercado para spreads ajustados o expectativas de beneficio ajustadas tipo operaciones gamma scalping.
Todo lo demás en el plano teórico (gammas, thetas etc) se va al garete si el mercado NO acompaña, y MEFF (repito y me repito una y otra vez) es una soberana trampa para el minorista y un soberano negocio para los cuidadores.

-Sobre la teoría de base del asunto: es posible hacer gamma scalping siempre y cuando las opciones que se trabajen sean sobre un subyacente donde se negocien X unidades por opción y no una sola unidad (el futuro del miniibex), como ejemplo cito el SPY donde se negocian 100 SPYs por cada opción. Conclusión: cuando la delta se desequilibra uno puede equilibrar con el subyacente en el nivel que le parezca de delta. Mi posición lo más que se ha desequilibrado ha sido hasta -0,3 deltas, si hubiese estado negociando el SPY y no el miniibex podría haber recomprado 30 SPYs de los 100 iniciales,al ser el miniibex o compras uno o vendes uno, no hay fracciones. Es decir, no puedes hacer un correcto "pay the day" porque el subyacente que estás trabajando no lo permite, y si pretendes reneutralizar delta en el nivel -0,3 (por ejemplo) pues o lo haces con otra opción/opciones que tengan un delta +0,3 o no hay nada que hacer, eso sí..., si neutralizas usando más opciones aumentas el "ratonericidio" de MEFF pues tomas otra nueva posición en otro activo con otro pedazo de horquilla y así sucesivamente. MEFF NO es operativo y el miniibex al que están referenciados las opciones de MEFF tampoco.

-Si el subyacente no se mueve no hay ganancia posible, la posición sólo ha estado en ganancias en los mínimos de ayer del miniibex, nada más..., pero la theta de 3 días y la ligera bajada de volatilidad intrínseca de las opciones han desgastado tanto tanto la posición que fijaros:
-se abre con miniibex en 11140 y cada call 11600 abr15 se paga a 93 euros..., y sin embargo...
se cierra la posición con miniibex en 11130 y cada call se vende a 76 euros.
Pero, y lo repito una vez más para quien quiera escucharlo: el desgaste más fuerte es la horquilla, mucho más que la bajada de volatilidad ( la volatilidad de las calls en el momento de la apertura estaba en 17,4% y en el momento del cierre estaba en 16,9%) y sin embargo el haber tenido que pasar por los dos aros ( a la compra y a la venta) ha ocasionado un buen % de la pérdida de esos 58 euros de la posición de los que hablaba al principio, perfectamente en bajadas de pantalones a peor precio que el teórico se han ido un par de euros por opción, tanto a la compra como a la venta, y han sido 4 contratos a la compra y otrs cuatro a la venta, pues ahí van 16 euretes de horquilleo. 16 euros sobre 58 es un porcentaje de'27,6% de la pérdida total. El resto lo ha hecho theta y en muy poca medida la bajada de volatilidad implícita.

- Una conclusión absoluta que saco de esta pequeña experiencia de gamma scalping: MUCHO MÁS importante que hilar demasiado fino en el marco teórico (ratios gamma/theta, etc) es elegir el mercado adecuado para realizar este tipo de operativas. Si ganas en MEFF en USA podrías haber ganado más con la misma expectativa de mercado o con el mismo spread de opciones, si pierdes en MEFF en USA habrías perdido menos.

Si se entra en una estrategia delta neutral para hacer gamma scalping y el subyacente es del tipo todo/nada ( o compro un futuro o vendo un futuro), pues el gamma scalping es de tipo todo/nada, casi todo el tiempo vas a estar con delta positivo o negativo, es decir, con sesgo direccional, y eso se nota en el momento que el mercado se mueve en tu contra..., hay estrategias que hacen gamma scalping a diario neutralizando delta a final de día..., quizás haya alguna ventaja estratégica en esa manera de operar.

Por supuesto es mi visión de la puesta en práctica del gamma scalping en esta ocasión particular, con estas circunstancias de mercado y todo es opinable.
Lo inapropiado de MEFF para una operativa regular con opciones creo que es poco opinable...
Un saludo y espero que sirvan estas reflexiones en voz alta.

Hola,

He hecho la entrada un tanto descabalada, porque inicialmente lo planteé como compra de 4 call 11900 Jun y venta de 1 futuro en entornos de 11100. Pero el problema es que así el segundo futuro se vendería en 11900 y se iba a hacer poco scalping. En la zona 11900 la call 11900 valdría 0,5 y como son cuatro call compradas haría una delta de 2 por lo que se neutralizaría teniendo vendidos dos futuros solamente.

Por ello rectifiqué y añadí otras 4 call 11900 Jun para que cada futuro se vendan con 400 puntos de subida del subyacente.

Saludos

Miguel, Padrino, de momento solo escribo para deciros que es un lujo teneros aquí.

Me acabo de leer todo el hilo y necesito un tiempo para integrarlo bien antes de comentar.

Pero insisto, muchas gracias por vuestras aportaciones.

David.

Por cierto, algo a favor también de que hayas elegido la call 11600 Abr. es que tienes menos vega que las call fuera de dinero con vencimiento Mayo o Junio. No sólo es que tenga menor volatilidad implícita, sino que si su vega es menor, la caída de dicha volatilidad caso de que se produzca, le afectará menos. Así tanto el valor de su prima como la magnitud de su delta se verán menos impactadas ante una volatilidad menor.

Saludos

Por cierto, corrijo la entrada.

La hago con 8 call compradas 11900 Jun para que el ejemplo sea representativo.

También porque había alguna errata en el planteamiento.

Se venden inicialmente dos futuros y se vende un nuevo futuro cada 400 puntos de subida.

Saludos

Creo que más que variar gamma, es que la precisión de gamma no es suficiente; vamos a 4 decimales y quizás se debieran considerar al menos 5 decimales. Por ejemplo si la gamma real es 0,00046 y varía a 0,00044 en la pantalla variará de 0,0005 a 0,0004.

La razón de hacer el scalping a intervalos fijos es porque si el ibex sube por ejemplo a 11300 y por la bajada volatilidad implícita la delta no se incrementara hasta el nivel que yo quiero, quizás no pueda vender el futuro y realizara menos scalping (antes por ejemplo creo que el scalping lo hacía para un valor de delta global de la posición entre 0,75 y -0,75).

Creo que lo que es primordial y más importante que la selección de strikes es el criterio de salida.

En general en muchas posiciones de opciones no se manejan las posiciones ganadoras convenientemente. Creo que también en tu caso debieras plantearte un stop-profit e incluso también porque no, un stop-loss, que se puede cifrar en porcentaje de pérdidas latentes y/o días a vencimiento también.

Slds.

Sí..., pero fíate en lo que te comento de la gamma que me ha pasado con la posición en real, me pasó de 5 a 4 en segundos justo cuando se me ejecutaba la orden de compra..., con lo que los cálculos previos que hagamos de ratios gamma/theta etc está estupendo hacerlos pero cuando entramos en real la cosa cambia bastante.
Como te comento en el mensaje anterior te agradezco cualquier comentario en torno a cómo gestionar ahora las entradas/salidas en el futuro, sea en tu posición en demo o sea en la mía en real.

Bueno, pues me he metido en real con esta posición, que al punto de meterme justo la gamma ha variado con lo cual toda la teoría de relaciones gamma/theta se va al traste cuando de un segundo para el siguiente te cambia una de las griegas que estás teniendo en cuenta para abrir la posición, pero bueno, así es MEFF y se entra sabiendo donde estamos..., ahí van los datos:

- Compra 4 calls Miniibex abr2015, gamma:0,0004, theta:-2,29, así que la relación me sale en 1,818, ya digo que segundos antes de ejecutarse la orden, la gamma estaba en 0,0005, pero bueno, eso es lo que hay. He pagado 93 euritos por cada una de las 4 calls, es decir: 372 euros+3euros de comisiones= 375 euros.
El contrato de futuro vendido me ha entrado a 11140, así que esos son los números.
Se supone que de aquí al 17 de abril tendría que recuperar lo que he pagado de primas, las comisiones varias etc a base de scalping con el futuro.

Entrando en el criterio para realizar el scalping...¿podrías cuando tengas tiempo abundar un poco más en por qué hacerlo en base a escalones predeterminados de X puntos del futuro...?

La call 11900 Jun de la imagen del comentario 4 tenía una relación de 1,7857 aproximadamente y la call 11600 Abr de dicha imagen también tenía la relación en 2,1277 aproximadamente. Sí que parece mejor relación para la call 11600 Abr., por lo menos en estos momentos.

Es curioso en la comparativa que hacías de straddle hace unas semanas era justo al revés, mayor ratio cuanto más lejano el vencimiento (comentario 144) https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1160858-consulta-autor-blog?page=8#comentario_2676298

Slds.

Sí, cuando te comento las volatilidades siempre me refiero a la volatilidad de la call en la que me planteo entrar, ahora mismo estoy repasando los diversos vencimientos y strikes donde hay posiciones y sopesando cuál de ellos puede ser más favorable..., pero siempre me refiero a volatilidades de la opción en concreto, no la volatilidad ATM.
Me estoy planteando al call 11600 abr15 que tiene un gamma de 0,0005 y theta de -2,36, la relación me sale sobre 2,12 y cotiza una volatilidad de 17,5%, de momento de lo que veo es de lo que más ajustado me parece, la delta anda ahora en los 0,25, con lo que habría que comprar 4.

Hola,

Las call que yo comparé fue la call 11900 Jun con delta en torno a 0,27, la call 11700 May y la call 11600 Abr también con deltas en torno a 0,27.

La relación theta - gamma era más favorable en la call 11900 Jun.

Ahora el ibex se movió y variaron algo las deltas, no obstante la volatilidad implícita de la call 11600 Abr es claramente algo más baja, no obstante en esta call la relación theta - gamma era y sigue siendo peor.

Visualizo las 3 call.

En lo relativo a la volatilidad no la comparé pero más bien habría que comparar la volatilidad de las tres series call en vez de las volatilidades a dinero.

Efectivamente también, lo que se trata también es de aprender y de optimizar.

Saludos

Bueno Miguel, empieza, que aquí lo que se trata es de aprender...
He mirad los strikes 11900 de abril, mayo y junio pero me cenbtro en mayo y junio que es donde hay posiciones...
En mayo para ese strike tenemos una volatilidad cotizada, la intrínseca, de 18% (redondeando) mientras que en junio la tenemos en 19%, un punto más, por otro lado la theta es igual de momento en ambos vencimientos, -1,66, -1,67, mientras que gamma la tenemos igual..., en 0,0003.
Con estos números sobre la mesa...
¿hubiese convenido mejor comprar las calls de mayo que de junio, a un delta de 0,2 más o menos, haber comprado 5 calls? Tenemos iguales theta y gamma, por tanto el ratio es el mismo en ambos vencimientos (mayo y junio) pero pagamos un punto menos de volatilidad intrínseca en el precio si compramos las calls de mayo en lugar de las de junio. ¿hay algo más que yo no estoy teniendo en cuenta en esta comparación entre mayo y junio, strike 11900 para ambos...?

Sobre el criterio de scalping ya te comento algo en cuanto lo mastique un poco..., estoy pensando abrir en real la posición aprovechando que las calls se están abaratando conforme pasa la mañana.
Saludos.

Ya te iba a enviar un e-mail.

Saludos

Te sigo la operación, me releo un par de veces la apertura de la posición y te comento si algo me llama la atención o si hay algo que no entiendo o me parece relevante. Saludos Miguel.