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Doble Butterfly en Eurostoxx | 2,5% de Rentabilidad en 1 mes

3 recomendaciones
15

Buenos días a [email protected],

 

Como continuación a lo que se podría denominar trading de opciones aprovechando las probabilidades de ejercicio a expiración, desarrollo un doble butterfly en Eurostoxx.

La idea de esta estrategia me viene de Estados Unidos una vez más y es realmente simple. Consiste en aprovechar el probable desplazamiento de un activo dentro de su primera desviación típica a lo largo de un periodo determinado. Al igual que con la venta de opciones las estrategias de alta probabilidad de no ejercicio, serán aquéllas en que las opciones se vendan más allá de su primera o segunda desviación típica, en estrategias más bien compradoras querremos que las opciones compradas se hallen lo más cercanas a dinero dentro de su primera desviación típica. 

Un butterfly o mariposa convencional en su forma más simple consiste en la compra de una opción, la venta de dos opciones más fuera de dinero y la compra de una tercera opción má fuera de dinero. Siempre dentro del mismo vencimiento.

Es una estrategia ligeramente direccional, aproximadamente neutral en vega e inicialmente también aproximadamente neutral en theta. La magnitud y signo de las griegas irá cambiando ligeramente con el desplazamiento del precio, los cambios en la volatilidad implícita y el paso del tiempo. 

Al proponer una doble mariposa como la que desarrollo, el signo y magnitud de las griegas se mantiene.

En cada una de las patas, la idea consiste en comprar la primera opción cercana a dinero, vender las dos opciones un poco más allá de la primera desviación típica y comprar la última opción en el strike equidistante que corresponda para cerrar la mariposa en función de la posición ya abierta.

La estrategia que fue probada en backtesting por Steve Lenz por un periodo de 10 años arroja un porcentaje de ganadoras de un 82%, aunque la media de las operaciones perdedoras es más alta que la media de las operaciones ganadoras, es decir hay muchas más operaciones ganadoras de menor tamaño y menos operaciones perdedoras pero de mayor tamaño. También el número mayor de drawdowns consecutivos es muy pequeño, sólo 2 drawdowns consecutivos. Steve Lenz no ajusta la posición, tan sólo la cierra cuando hay un 10% de beneficio o el precio se desplaza más allá de la última opción comprada.

En este ejemplo yo si ajustaré si el precio alcanza el último strike, puede ser tan sencillo como transformar la mariposa en la pata afectada en un cóndor convencional en dicha pata e intentaré llevar a vencimiento la estrategia, porque es a vencimiento cuando puede dar el mayor beneficio.

Voy al Eurostoxx y veo que la volatilidad implícita at the money está en un 20,66% y el futuro del Eurostoxx a primer vencimiento en 3386,5.

 

 

Calculamos un desplazamiento de una desviación típica aplicando la fórmula  Desplazamiento = Volatilidad ATM / Raiz Cuadrada ( 365 / Días a Vencimiento )

Siendo Volatilidad ATM 20,66 y Días a Vencimiento 26, el Desplazamiento es que nos da 5,5048% sobre el precio del futuro del Eurostoxx a primer vencimiento, o lo que es lo mismo 186,42 puntos.

Compramos pues el call butterfly 3400-3575-3750 con vencimiento Febrero y el put butterfly 3350-3175-3000 con vencimiento Febrero. Se paga una prima neta de 49,2 por el call butterfly y otra prima neta de 23,9 por el put butterfly. Las comisiones son 24 euros, por tanto se pagan 789 euros por abrir la estrategia y queda exenta de garantías. Adjunto imágenes de las operaciones efectuadas (operaciones en círculo) y detalle de griegas de esta posición.

 

 

Como detalle a mencionar, si una posición similar se hubiera realizado con el Dax sí que hubiera exigido garantías, algo que depende de la propia Cámara y que no acabo de entender a que se debe.

Iré haciendo seguimiento a esta estrategia como es habitual.

Un ejemplo de un gráfico profit-loss de esta estrategia sería el mostrado a continuación.

 

 

Finalmente adjunto un video de Dan Sheridan sobre butterflies, como el dice es una estrategia forgiving. Que quiere decir que en caso de error el ajuste es sencillo, las pérdidas limitadas y en caso de acierto la recompensa es grande. Dan además las llama time-bomb butterflies porque el beneficio se da realmente según se acerca el vencimiento incrementándose en gran medida en los últimos días si el precio se sitúa en la cercanía de las opciones vendidas (el tutorial empieza más bien a partir del minuto 17).

 

 

Saludos

  1. en respuesta a Miguel_n
    #15
    Miguel_n

    La rentabilidad la calculo sobre un margen de garantías promedio de unos 3000 euros.

    Saludos

  2. #14
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Deshago finalmente esta posición recomprando la put vendida.

    Finalmente queda con mínimas ganancias de 71 euros comisiones incluídas, en torno a un 2,5% de rentabilidad en un mes aproximadamente.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  3. #13
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    La posición se da la vuelta y presenta al cierre de la semana ligeras ganancias latentes de 71 euros comisiones incluídas.

    Seguramente el lunes la deshaga definitivamente, ya sólo queda una put vendida 3300 Mzo.

    Adjunto cuadro resumen excel y detalle de posición abierta con griegas.

    Saludos

  4. #12
    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Expiran finalmente sin valor las opciones con vencimiento Febrero.

    Me quedo con una put vendida descubierta que intentaré recomprar a 26,5 para quedar en tablas.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  5. #11
    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Efectúo el que seguramente será último ajuste de la posición ante la pertinaz subida del Eurostoxx que amenaza con dejar a dinero las call 3500 Feb vendidas.

    Posiblemente la posición acabe con ligeras pérdidas.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  6. en respuesta a Miguel_n
    #10
    Miguel_n

    ..

  7. #9
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Ante el rebote de hoy, transformo la put comprada de Marzo en un put spread.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  8. #8
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Añado una put comprada con vencimiento Marzo/15 para equilibrar delta.

    Las garantías bajan a 1763 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  9. #7
    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición mantiene reduce sus pérdidas latentes hasta 119 euros comisiones incluídas.

    Tenemos el breakeven a vencimiento del próximo viernes por debajo de 3515 aproximadamente.

    Adjunto cuadro resumen excel y detalle de posición abierta con griegas.

    Saludos

  10. #6
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    El Eurostoxx al igual que el resto de índices europeos se decantan al alza.

    Para cubrir algo la delta global de la posición compro una call 3600 Mzo.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  11. #5
    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Subo el strike de una de las dos put vendidas ante la subida de hoy en el Eurostoxx. Con ello equilibro delta de la posición.

    Las garantías se establecen en 3058 euros.

    Adjunto imágenes e imágenes del ajuste del pasado día 6 que lo incluí en la cuenta demo pero no en el blog (se convirtió aquel día los broken-wing butterfly en iron-condor por la falta de tendencia del Eurostoxx).

    Saludos

  12. #4
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 150 euros comisiones incluídas.

    No obstante, preveo se recupere rápidamente de mantenerse los próximos días el eurostoxx en rango 3250-3450 tal como vino haciendo últimamente.

    Adjunto cuadro resumen excel y detalle de posición abierta con griegas.

    Saludos

  13. #3
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Convierto también la pata de la put en broken-wing put butterfly.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  14. #2
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 146 euros comisiones incluídas.

    No es preocupante en tanto en cuanto el vencimiento está aún lejano. Si el Eurostoxx vuelve a rebotar al alza, convertiré el put butterfly en broken wing butterfly de modo similar a lo efectuado en la pata de la call.

    Adjunto cuadro resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición abierta y griegas.

    Saludos

  15. #1
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    En vista del sesgo lateral-bajista que se impone y sobre todo por el hecho de llevar theta positiva, efectúo un pequeño ajuste para cambiar el call butterfly por un call broken-wing butterfly.

    Se generan unas pequeñas garantías de 201 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

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