La venta de put desnuda es una estrategia que se puede aplicar como estrategia de inversión y como estrategia de especulación.
Sobre su empleo como estrategia de especulación, la venta de put desnuda tiene demasiado riesgo para un posible beneficio que podríamos calificar de pequeño. Vender una put, como el ejemplo del siguiente gráfico, para recoger un crédito de $189 y arriesgando $17.000 no parece lógico. Esos 17.000 es el capital al que tendrás que hacer frente si te asignan, y acabarás estando largo de 100 ETF DIA. A parte de la descompensación entre beneficio y riesgo, el problema se agrava si se aumenta el número de opciones vendidas y no se dispone del capital para cubrir la asignación y quedarnos con las acciones. Los rápidos movimientos del mercado en las caídas tampoco ayudan. Los márgenes que nos exige el bróker, a medida que el mercado cae, van aumentando hasta que por fin llega el margin call y nos cierran la estrategia. Una posible solución a este aumento de márgenes, es el empleo de Bull put en vez de short put. Limitaresmos el riesgo a la diferencia de strikes de la Bull Put.
Ejemplo: Gráfico de riesgo de Short Put en el ETF DIA con strike 170 del vencimiento NOV14.
Sobre el empleo como estrategia de inversión, la venta de put tiene un significado bien distinto, incluso siendo la misma estrategia. Lleva asociado el querer quedarnos con las acciones del subyacente sobre el que operamos las opciones, y por tanto disponemos del capital suficiente en caso de asignación. En este caso no se trata de ir buscando un pequeño crédito con mucho riesgo, sino intentar comprar una acción que nos gusta con descuento. Ese descuento es el crédito que obtenemos de la venta de la short put. Imaginemos que queremos comprar 100 ETF de DIA, al ir vendiendo todos los meses un put hasta el momento de la asignación nos permite ir reduciendo el precio al que entramos al mercado.
Para mí, en esta estrategia, la diferencia entre especulación y trading es la finalidad con la que operamos. En la especulativa buscamos el crédito y muy probablemente no dispongamos del capital suficiente para hacer frente a la asignación, y en la de inversión no nos importa la asignación y el crédito obtenido por la venta de la opción nos ayuda a bajar el precio de entrada al mercado.
Sobre la equivalencia entre la Short put y la Covered call, te dejo este artículo en la que se explica la Paridad Put/Call.
Saludos y buen trading.
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José Luis.
Swing Trader.
Coach Especialización Trend Iron Condor
Coach Especialización Swing Trader
Autor ebook "Introducción al Swing Trading con Opciones"
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