En artículos anteriores ya vimos estrategias en las que nuestra estrategia con opciones se beneficiaba de que la cotización del subyacente se mantuviera estable o se disparase en cualquier dirección. En esas estrategias, las cunas y conos, lo que realmente importaba era si el subyacente se movía mucho o no, pero no la dirección que pudiera tomar. En este artículo vamos a presentar el Bull Spread, una estrategia con opciones en la que la dirección que tome el subyacente sí importa.
El Bull Spread es una estrategia que se forma con dos opciones call o dos opciones put, una de ellas comprada, otra vendida y ambas con misma fecha de vencimiento. Cuando se opera un Bull Spread se tiene una expectativa neutral-alcista, ya que nos beneficiaremos siempre y cuando el activo subyacente no caiga por debajo de un determinado nivel. ¿Cuándo podemos beneficiarnos de esta estrategia? Normalmente, un Bull Spread se utiliza en zonas de sobreventa y cuando aparecen divergencias alcistas tras una caída.
Cómo operar un Bull Spread
Cómo hemos dicho anteriormente, un Bull Spread se puede formar con dos opciones call o dos opciones put. La diferencia entre elegir opciones call o put se encuentra en la de tener que pagar o cobrar por montar la estrategia. ¿Por qué? porque en ambos casos, la opción comprada es la que tiene un strike menor, y la opción vendida la que tiene un strike mayor:
- En las opciones de compra, a mayor precio de ejercicio menor precio de de la prima. Como la opción comprada es la de menor precio de ejercicio, la diferencia entre la prima de la opción comprada y vendida es negativa, por lo que deberemos de pagar esa diferencia para montar el Bull Call Spread.
- En las opciones de venta ocurre lo contrario, a mayor precio de ejercicio mayor valor de la prima. Como la opción que compramos es la que tiene el strike más cercano, pagaremos menos por esta de lo que cobraremos por la opción put vendida. Por tanto, cobraremos por montar la estrategia.
Como hemos visto en el primer gráfico, la pérdida y ganancia máxima de la estrategia está limitada. Con el spread de opciones call, la perdida máxima es lo que nos cueste montar la estrategia al inicio, mientras que con opciones put, aunque cobremos la diferencia de primas al principio, deberemos de mantener dinero en la cuenta del broker en concepto de garantías por si a fecha de vencimiento nuestra posición es perdedora. Entonces ¿Elegimos el Bull Spread con opciones de compra o de venta? Normalmente, el Bull Call Spread tiene una mayor ganancia máxima y una menor pérdida mínima. Sin embargo, con el Bull Put Spread empezaremos a ganar dinero con una cotización del subyacente menor.
Por último, solo falta elegir la distancia entre los strikes de las opciones que componen la estratega: A mayor distancia entre los strikes, el precio del subyacente debe ser mayor para obtener beneficios y además, mayor será la pérdida y ganancia máxima. De manera opuesta, cuando la distancia entre strikes sea menor, antes entraremos en beneficios y la perdida y ganancia máxima será menor.
Operando un Bull Spread sobre el Ibex35
Vamos a realizar, a modo de ejemplo, un Bull Spread sobre el Ibex35 con la plataforma de iBroker. En la situación actual, los indicadores MACD y RSI podrían estar a punto de sobrepasar los niveles de 0 y 50 respectivamente, y además se puede observar las divergencias alcistas con respecto la cotización. Debido a ello, utilizaremos una Bull Spread pensando que la cotización se mantendrá por encima del soporte trazado, 7700 puntos, a fecha de vencimiento. Es decir, formaremos la estrategia de manera que empecemos a ganar dinero si el subyacente se encuentra por encima de dicho nivel a vencimiento.
En este ejemplo, para olvidarnos de las garantías, vamos a utilizar opciones call mini-Ibex35 con vencimiento junio. Recordemos que en estas opciones, cada punto vale un euro. ¿Qué Strikes elegir? Como queremos empezar a ganar dinero cuando el subyacente supere los 7700 puntos, deberemos de elegir un strike inferior a 7700 para la call comprada y un strike para la call vendida de manera que la diferencia de ambas primas sumadas al strike de la primera nos de 7700 puntos. ¿Complicado? Con un ejemplo se ve mucho mejor, así que vamos a utilizar los datos de la plataforma de iBroker:
Tal y como podemos observar en la cadena de opciones, vamos a utilizar las opciones call con strikes 7300 y 7900. Haciendo unos simples calculos vamos a saber cuanto podemos llegar a ganar, perder y la cotización a partir de la cual empezaremos a ganar dinero:
- Call Comprada: Strike 7300; Prima pagada = 1332€
- Call Vendida: Strike 7900; Prima cobrada = 910€
- Coste de la estrategia / Pérdida máxima: 1332€ - 910€ = 422€
- Ganacia Máxima: (7900-7300) - 422€ = 178€
- Break-Even (cotización en el momento que empezamos a ganar dinero): 7300+422 = 7722 puntos
En los calculos anteriores deberiamos de tener en cuenta las comisiones que nos cobre el broker. Con iBroker, los costes de transacción son de 0,75€ por cada opción, es decir, 1,5€
