Comentario de Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank sobre la suspensión de cotización de Banco Santander y las operaciones de ampliación decapital y reducción de dividendo.
¿A qué precio volverá a cotizar Banco Santander?
A falta de que se reanude la cotización de la acción, se prevén caídas en su cotización ya que la ampliación de capital sería sin derecho de suscripción preferente, por lo que los accionistas no podrán acudir a ella ni vender sus derechos en el mercado. De este modo, la participación de cada acción en la entidad se vería diluida.
La ampliación se realizará mediante una colocación acelerada entre inversores institucionales, por lo que será determinante saber el precio de venta para hacernos una idea del precio de cotización de la acción.
¿Por qué amplía capital Banco Santander?
La entidad ha emitido un comunicado a la CNMV afirmando que ha convocado un consejo de administración extraordinario para aprobar una ampliación de capital de 7.500 Mn€, que representaría un 9,9% del capital antes de la operación.
Además, pretende aprobar una reorientación de la política de dividendos que en los últimos años no ha repartido ninguno en efectivo, sino mediante la fórmula de ‘dividendo flexible’.
Uno de los objetivos de esta ampliación también podría la intención de mejorar los ratios de capital de cara a la nueva regulación Basilea III, menos laxa que las anteriores. La entidad estaba siendo criticada por algunos inversores ya que era de los pocos bancos que no publicaba su ratio de capital bajo estos criterios. Hasta el momento, solo facilitaba su ratio de capital Tier-1 (que a cierre del tercer trimestre este ratio se situaba en el 11,44%. Además, cabe recordar que la entidad salió bien parada de los stress test que realizó el BCE que se publicaron a finales de octubre).
En relación a la nueva política de dividendo, cabe destacar que pasará de repartir cuatro dividendos flexibles al año a repartir tres dividendos en efectivo y uno flexible.
En 2014 la suma de los dividendos flexibles fue de aproximadamente 0,60€ por acción para aquellos que decidiesen recibir el dividendo en efectivo, un montante que a los precios actuales suponía una rentabilidad por dividendo de más del 8,5%. Esta proporción resultaba exageradamente alta para ser una empresa que cotiza en bolsa, y hacía al Banco Santander la empresa con una rentabilidad por dividendo más alta del Eurostoxx-50 y de las cinco más elevadas del Índice Stoxx-600.
A partir de ahora, el banco pretende que este montante pase a ser de 0,20€, por lo que la rentabilidad por dividendo pasaría a ser de cerca de un 3%, una proporción más razonable. Además, volverá a repartir casi todo el dividendo en efectivo después de haber adoptado la fórmula del dividendo flexible por circunstancias poco comunes consecuencia de la crisis. Esto parece un paso lógico por parte de la entidad ya que la anterior fórmula era criticada porque el objetivo final era realizar ampliaciones de capital liberadas.
Felipe López-Gálvez
Analista
