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I see bubbles everywhere"
Bill Gross, CEO de Pimco, la mayor gestora de renta fija del mundo
 
Para todos los ahorradores del mundo, corren malos tiempos. Debido a la gravedad de la recesión, los estados han desempolvado los viejos manuales sobre Cómo esquilmar al ciudadano, que se usaron en épocas anteriores con tal de asegurar su supervivencia. Los políticos que nos gobiernan dicen que la subida de impuestos, los recortes sociales, la impresión de dinero o la caída de los tipos de interés –que daña especialmente a los ahorradores-, son medidas necesarias para desendeudarse y salir del atolladero. Y así es. Pero cuando uno ve que los recortes no afectan a la casta política ni a la hipertrofia de las instituciones del Estado, te entran todas las dudas. Piensa mal y acertarás… Será porque soy medio anarquista, no sé, pero creo que la actual ofensiva del gobierno responde también a su necesidad de conservación; pues cuando los políticos se sienten amenazados, luchan por su supervivencia como haría un gato panza arriba. 
 
El Estado puede ayudar, pero también puede ser un fenomenal obstáculo para el progreso. Los españoles lo sabemos muy bien... El rescate de la banca con dinero público a cuenta de nuestra deuda, no sólo empeña el futuro de las generaciones venideras, sino que contribuye al sostenimiento de unas instituciones zombies cuya existencia paraliza a toda la economía. Ni volverá el crédito, ni se le espera. Excepto para el gobierno, claro está; porque si tu me ayudas… yo te ayudo. Y mientras tanto, las pymes agonizan por la falta de crédito o bien lo pagan con intereses del 8 o 10%. Podrían haber reestructurado la banca como hicieron los suecos en los años 90; dejando que los accionistas y bonistas pagaran la factura… pero no, aquí se prefirió crear monstruos como Bankia, cuya salida a bolsa era un completo desastre desde el principio. Y si lo sabíamos en Rankia, ¿cómo no iban a saberlo en el gobierno?
 
Pero en todas partes cuecen habas. Y en Estados Unidos, también. Allí el crédito, tampoco está para echar cohetes. Pero a diferencia de España, los republicanos y demócratas han renunciado a la política económica en favor de la Reserva Federal, que hace y deshace según los humores de Bernanke. Todas las inyecciones de dinero proporcionadas por la FED se han estancado en la parte alta del sistema, para mayor gloria de los bancos, pero para el ciudadano común hay muy poca recompensa. La tasa de ahorro de los estadounidenses está casi tan mal como en 2007 –que fue la peor de la historia- y los ricos son más ricos y los pobres, más pobres. Los que reciben el dinero viven en un burbuja, pero el resto de los mortales la vida es mucho más dura… no es depresiva porque el Estado ayuda con el Medicare, los vales comida y el cobro de la prestación del paro. Pero ni eso está asegurado si, al final, los republicanos imponen sus directrices de recorte del gasto
 

Las Burbujas de la FED

 
Desde el comienzo de la crisis, la Reserva Federal ha intentado levantar la economía aplicando recetas keynesianas basadas en la expansión del gasto por parte del Estado. La teoría es simple; si la empresa privada no puede tirar del carro por su elevado endeudamiento… entonces tendrá que hacerlo el sector público a través de iniciativas que impulsen el desarrollo económico. De este modo se garantiza cierta demanda de bienes y servicios, que mantienen con vida el desarrollo e impiden que la sociedad entre en una espiral deflacionaria con recurrentes caídas de precios y aumento del paro. 
 
Como decía Keynes: hay que ahorrar en los tiempos de las vacas gordas y gastar en los de vacas flacas
 
Durante la Gran Depresión de los años 30 –que es cuando se estableció por primera vez ésta política-, la administración del presidente Roosevelt se endeudó para sufragar el gasto público y, cuando eso ya no fue suficiente, se incautó del oro de los ciudadanos y repatrió los capitales estadounidenses invertidos en el extranjero. La imposibilidad de imprimir dinero debido a la vigencia del Patrón-Oro, complicó la salida de la crisis… pero al final el gobierno se las ingenió para revitalizar el consumo y, con ello, crear un clima favorable para la inversión privada. 
 
Sin embargo hoy en día, las cosas son bastante diferentes. La FED ya no tiene las restricciones monetarias de antaño. Y tiene un plan: imprimir tanto dinero como sea necesario para hinchar el precio de los activos. Para que los bancos, aseguradoras y otras empresas que están muy endeudados, restauren artificialmente sus balances dañados por la crisis. Con la subida del precio de las acciones y del mercado inmobiliario y la caída de los tipos de interés, pretende crear un clima propicio para el desarrollo económico; que estimule las inversiones y la extensión del crédito, por parte de los bancos, que favorezca al consumo nacional. Aunque Bernanke diga lo contrario, está a favor de las burbujas. Ni le preocupan los riesgos inflacionarios de su política monetaria, ni escucha las quejas de los tenedores de bonos que invierten a largo plazo (que como en Japón, están perdiendo dinero cuando ajustan los intereses a la inflación). De momento, la administración Obama le respalda con medidas keynesianas complementarias que subvencionan el gasto de los ciudadanos, a cuenta del déficit del Estado
 
Para entender la situación actual, no hay nada como analizar las tres burbujas que están a punto de explotar.
 

Las Predilecciones de la FED

 

La Burbuja de la Renta Variable

 
La subida sostenida de las bolsas norteamericanas de los últimos 4 años –correcciones a la baja, incluidas-, pasará a la historia por su fuerza, euforia y duración. Las razones que impulsaron este movimiento son variadas; pero a nadie se le escapa que, sin la asistencia de la FED, los índices jamás hubieran alcanzado las cotas actuales. 
 
Las inyecciones periódicas de liquidez proporcionadas por la Reserva Federal a través de sus programas de Quantitative Easing (QE), han alimentado el rally bursátil desde marzo de 2009. Para parar el shock deflacionario causado por el estallido de la burbuja inmobiliaria, que amenazaba con convertirse en otra Gran Depresión, a Bernanke no le quedó otro remedio que subirse al “helicóptero” para regar con dólares hasta el último recodo de la economía estadounidense. Para evitar que el dinero se fuera por el desagüe, tuvo que comprar todo tipo de productos financieros; como bonos del Tesoro, vehículos respaldados por hipotecas e, incluso, pagarés de empresa. Todas estas compras pasaron a engrosar su balance y el dólar, ante tamaña inyección de liquidez, se devaluó. 
 
La devaluación del dólar se reflejó automáticamente en las bolsas y, como ha pasado con otros países que imprimen dinero (Argentina con el Merval, Japón con el Nikkei…), el precio de los activos se ajustó a la inflación. 
 
                   
 
 
La perseverancia de la FED en su papel de prestamista de última instancia, aunada a la aprensión del sector privado por invertir en una economía tocada por la crisis… desencadenó un proceso en el que el dinero se atesoraba o se invertía en lugares “seguros” que garantizaran el retorno del capital. Esta situación –todavía en curso-, benefició a las bolsas y perjudicó a la economía real; porque el crédito proporcionado por la Reserva Federal se quedó estancado en la parte alta del sistema.
 
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La caída del volumen sugiere que ahora hay menos actores en el parqué; sobre todo por la desbandada de los inversores minoristas, cuyo hueco ha sido ocupado por los bancos, aseguradoras y hedge funds, apoyados por el Banco Central. Y a éstos se atribuye en 2012, la inyección de 500.000 millones de dólares en las bolsas USA. Semejante inversión seria más que suficiente para impulsar cualquier rally… pero es que además, éste se ha visto favorecido por 2 circunstancias más: 1) por la recompra de acciones por parte de las cotizadas; y 2) por los extraordinarios beneficios empresariales de los últimos años.
 
evolucion salarios                        
 
Así que tenemos a unas bolsas impulsadas por los QE, por los beneficios empresariales y por la demanda agregada de las cotizadas al comprar sus propias acciones… que son, precisamente, las razones que van a impulsar la caída de la renta variable. No puede ser de otra forma, porque la subida de los beneficios empresariales se va a frenar por el agravamiento de la recesión y la caída del consumo. Muchas compañías, como Wal Mart, McDonald’s o Coca-Cola, ya están vendiendo menos, porque la caída de los salarios está cogiendo velocidad de crucero (el último dato publicado, muestra la peor caída de los sueldos de toda la serie histórica… que arranca en 1947!). Tampoco ayuda que las cotizadas estén recomprando sus propias acciones, porque es una inversión que se pierde para la economía real y tiene claras implicaciones deflacionistas. Pero lo peor de todo, sin duda, va a ser la retirada de los estímulos de la FED; que como en Japón, está sometida a asedio por la reciente subida de los tipos de interés exigidos por el mercado.
 

La Burbuja de los Bonos

 
Desde que empezó la crisis, las autoridades monetarias han hecho todo lo posible por bajar los tipos de interés. Y lo han conseguido. El dinero nuevo creado por los QE, se ha utilizado para muchas cosas... pero sobre todo se ha usado para comprar deuda pública norteamericana. Actualmente la FED compra el 70% de los bonos que emite el Tesoro para financiar el déficit público del país. Proporciona una demanda brutal que el resto del mercado no puede o no quiere financiar… Siguiendo la lógica de la ley de la oferta y la demanda, los bonos sólo podían bajar su rentabilidad. 
 
La caída de la rentabilidad de la deuda pública tiene una parte buena y otra mala. La buena, es que mejora la financiación empresarial (porque ese descenso termina repercutiendo muy favorablemente en el sector privado) y contribuye al desapalancamiento de la economía. Y la parte mala, es que fastidia a los tenedores de bonos que van largo (a 5 o 10 años); porque la inflación generada por los QE, está por encima de los intereses que ofrece la deuda. Por eso no es de extrañar que Bill Gross y otros gestores de renta fija, se tiren de los pelos con estas medidas, porque el Estado repercute en los ahorradores un impuesto “en la sombra” que los hace perder dinero. A esto, Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart le han llamado Represión Financiera; un política que también han aplicado en Alemania, Francia, Holanda y que, por supuesto, también quieren implantar en España.
El problema de todo esto, es que casi todos los banqueros centrales del bloque occidental son keynesianos; es decir, están del lado del gasto, no del ahorro. A Bernanke y compañía les importa un carajo lo que pase con los jubilados norteamericanos… ellos sólo quieren gastar, crear inflación y pagar las deudas. Y la manera de conseguirlo, es imprimiendo dinero.
 
Me gustaría detenerme un momento, para explicar porque la inflación es tan baja, a pesar de que la FED haya quintuplicado la base monetaria. Imprimir dinero genera inflación desde los albores de la historia. Da igual que la economía crezca o que no lo haga, si te pasas imprimiendo o acuñando moneda, los precios terminan subiendo. Sin embargo, los QE no han generado la inflación esperada –que esperaban los keynesianos-, porque el dinero se atesora y deja de circular. Con lo cual, la velocidad del dinero cae… Y que es la velocidad del dinero? Es un valor, un número que obtenemos de dividir el total de dinero que hay en los depósitos (más el circulante), dividido por el PIB. Si el resultado es 2, significaría que la economía “va como un tiro”; pero si éste es un 1’5, que es lo que tenemos ahora, nos indica que el entorno es muy deflacionario. En la práctica, esto supone que en un año normal un billete de 100 dólares cambia 6 veces de mano –en seis transacciones comerciales-; cuando ahora, en cambio, sólo lo hace tres veces. Pero como eso es muy poco… entonces los banqueros keynesianos doblan la impresión de billetes de 100 dólares, para que el dinero siga cambiándose 6 veces de mano en términos relativos. Naturalmente, la mayor parte de este proceso se desarrolla con dinero electrónico, pero espero que sirva de ejemplo.
 
Siguiendo con el tema de los bonos, sus tenedores no sólo están preocupados por la pérdida de sus ahorros… sino porque podrían perder mucho más en el futuro; porque cuando la inflación empiece a subir con fuerza, lo hará más rápidamente que los tipos de interés, con lo cual la represión financiera patrocinada por el gobierno se mantendrá. 
 
De unos meses a esta parte, todo ese dinero proporcionado por los Bancos Centrales, ha empezado a “salir del armario”. Ha estado ocioso durante años, pero finalmente los bancos han encontrado el modo de usarlo sin tener que invertir en la economía real… Empezaron a comprar deuda pública y privada que ofreciera intereses superiores al de los bonos del Tesoro norteamericano y, cuando el interés empezó a bajar, los revendieron a otros bancos u operadores que se enganchaban al proceso. Al bajar la rentabilidad, el bono se encarecía y podía venderse sin problemas. Pues bien, esta “fiebre del bono” ha llegado incluso a la oferta de peor calidad; la de aquellas compañías que están al borde de la quiebra, que sólo pagan un 4 o 5% por la posibilidad de que sus inversores pierdan todo su capital. Vamos, una barbaridad…!
 
Sin embargo, este proceso de compra-venta de bonos –que ha impulsado a las bolsas durante meses-, toca a su fin. La reciente subida del bono a 10 años del Tesoro estadounidense, lo confirma:
 
  10y yield                     
 
Lo interesante del caso, es que el interés o yield está subiendo desde principios de mayo en Estados Unidos, en Alemania, en Canadá… y uno se pregunta si no será una acción concertada. Las razones de su subida en Japón parecen claras, pero no tanto en el caso de los títulos norteamericanos. Más bien parece que se debe a una combinación de factores. Por un lado tenemos unos intereses que ya no podían caer mucho más… y, por otro, la certeza macroeconómica de que la economía mundial se está ralentizando o está en recesión en varios barrios planetarios (situación que, indudablemente, afectará a los estadounidenses). Cuesta creer que las ventas de bonos procedan de los bancos… no puede ser porque todavía arrastran muchas deudas. En cualquier caso, la subida de los tipos de interés es un tema muy grave, porque se produce en un momento en el que el QE3 está a pleno rendimiento y con la inflación bajando hasta el 1’1%. Que los tipos vayan para arriba y la inflación para abajo, es muy mala señal… En Japón, el yield sube por los temores inflacionistas. Pero en EE.UU. la prima de riesgo está subiendo cuando amenaza el fantasma de la deflación! Sin duda, tener el 103% del PIB de deuda y unos políticos que no se ponen de acuerdo ni para tomar el té, no ayuda. Pero si los tipos de interés siguen subiendo, saltarán los stops y más bonos saldrán a la venta… lo cuál hará subir todavía más los tipos de interés. A no ser que la FED salte a la palestra…

 

La Burbuja Inmobiliaria

 
Sobre la burbuja inmobiliaria, no hay mucho que contar… Desde el comienzo de la crisis la Reserva Federal ha comprado todo tipo de productos financieros referenciados a las hipotecas y, desde el comienzo del QE3, invierte 40.000 millones de dólares mensuales en la compra de títulos hipotecarios. Es una cantidad asombrosa. Equivale a subvencionar con 500.000 dólares, cada casa construida (cuando el precio medio de una vivienda en Estados Unidos, es de 200.000 dólares). Ante tamaña inversión, no es de extrañar que el índice Case-Shiller recoja la suba de los precios inmobiliarios:
 
   cae shiller              
 
Aunque los precios todavía están por debajo de su pico, en 2005, su subida ha ido restaurando el balance de los bancos y de las sociedades hipotecarias como Fannie Mae. Por eso no es de extrañar que la banca norteamericana acumule cuantiosos beneficios de unos trimestres a esta parte, y que Fannie Mae haya devuelto casi todas las ayudas que le prestó el gobierno para evitar su quiebra. Ese crédito devuelto, por otro lado, financiará al Estado hasta septiembre; fecha en que termina el sequestration (periodo de recortes automáticos en la administración ante la imposibilidad de aumentar el techo del gasto), a la espera de que republicanos y demócratas lleguen a un acuerdo para seguir gastando y aumentando la deuda nacional…
 
Sin embargo –y con eso ya me despido-, habría que preguntarse que pasará cuando la FED reduzca o elimine los QE para la compra de bonos, cédulas hipotecarias y demás productos financieros… Sin esa demanda, mucho me temo, se impondrá la triste realidad de una economía todavía agobiada por las deudas. El crecimiento nacional es modesto y el externo, el del resto del mundo, también. Por eso no me extraña que estén subiendo los tipos de interés… Y que curioso, el precio de la madera ya ha empezado a desplomarse; será que ya no se construirán tantas casas como antes…
 
             homebuilders lumber        
 
Y Soros, otra vez Soros, está vendiendo todas sus acciones bancarias. Por algo será…
 
Saludos a todos/as, que tengáis un buen día
 
  1. #20
    grecox

    Excelente artículo, Vargas, didáctico y de prosa de fácil digestión, cosa que siempre se agradece.
    Una pregunta, cuando dices "Pero si los tipos de interés siguen subiendo, saltarán los stops y más bonos saldrán a la venta… lo cuál hará subir todavía más los tipos de interés. A no ser que la FED salte a la palestra…"

    ...salte a la palestra haciendo que ? Que medidas implementaría la FED para frenar esa subida de tipos ?

    Por cierto, me encantaría leerte algún artículo dedicado al oro, y más concretamete a la manipulación descarada en el Comex de JP Morgue y compañía, del futurible desacople entre papel y físico, etc...

    Un saludo

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  2. en respuesta a Larry hega
    #19
    Francisco Llinares

    Cuando pinchan todas las burbujas hacen lo mismo: darse un buen bacatazo.

    Si, además, el pinchazo coincide con alguna demostración palpable de que el bolsillo del emperador está desnudo, pues peor todavía.

    Si lo piensas bien, todas las burbujas que hay en curso se pueden agrupar en una sola: la gran mega burbuja del papel (billetes de banco, bits en los discos duros, activos sin valor, promesas de pago insostenibles, y el gran lavado de coco mundial para que a la gente le parezca todo estupendo).

    Los metales son el canario en la mina, y para que no se note que hay un escape de gas (en este caso de gas papel), han cambiado el canario por uno de plástico, así los mineros (muppets) siguen cantando felices sin darse cuenta de lo que les viene encima.

  3. en respuesta a Larry hega
    #18
    Claudio Vargas

    Por cierto Larry... que pasa en Estados Unidos (o en Mexico), que todos los emigrantes están regresando a Mexico? Quiero dedicarle uno de mis artículos a hablar de eso: del paro y de la inmigración. Y lo que está pasando en Norteamérica es muy importante, porque por primera vez en cuatro décadas, el saldo inmigratorio de Estados Unidos con Mexico es negativo; pues salen más inmigrantes que entran. Lo cual indica que Estados Unidos no va tan bien, ni Mexico va tan mal...
    Tus opiniones son más que bienvenidas, si te viene bien comentar algo del tema.
    Un abrazo!

  4. en respuesta a Francisco Llinares
    #17
    Larry hega

    Hola Francisco, Saludos.

    Si te da tiempo comentar un poco. ¿Que ocurriría en tu opinión, a la luz de la reciente mega manipulación en abril de oro y plata que desplomó sus cotizaciones en el pinchazo de burbujas, ya sea en RF, RV o ambas ?

  5. #16
    Larry hega

    Apreciable Claudio;

    Primero saludarte esperando todo vaya bien.

    Como es costumbre, buen artículo. Muy notorio que te documentas en serio.

    Creo que la FEA, perdón, la FED, siendo quien está primero en la fila para recibir los beneficios del dinero creado por ellos creado de la nada mediante mecanismos perfectamente fraudulentos, será conjuntamente con sus compinches quien primero se beneficie de lo que "imprime" (que hasta en eso, encima de todo, ni siquiera gastan un duro en papel)

    Es del todo notorio que tiene a mano herramientas e información cuasi invencibles y siendo de esta manera, bien podría, en uno u otro escenario, acabar jodiendo en serio a medio mundo, (esto de "medio mundo" es una expresión coloquial que en la práctica quiere decir a todos los que no están en el "club").

    El punto medular es que en tanto haya quien continúe jugando el juego que juegan, en el que las reglas son, en esencia, como dice un viejo aforismo: "si la ensartas pierdes y si no, perdiste" o "lo tuyo es mío y lo mío... mío", seguirán y seguirán per secula seculorum, jodiendo en serio a quien o quienes se ponen en el camino de una aplanadora para ver si recogen unas monedas.

    El punto es que el jueguito no da para mucho más. Creo que solo están quienes, con sus robots HTF, esquilman en el sentido más descriptivo a los "muppets", como los banksters llaman a sus clientes. (Goldman Sacquea dixit).

    Los esquemas de inversión están pervertidos en extremo y la gran mayoría no puede o quiere reinvertarse para ir por otros derroteros más naturales, porque implica precisamente lo ortodoxo, es decir, trabajo de gallo a grillo, ahorro, frugalidad y rompimiento de la gran trampa: "te presto para que consumas y de este modo te tengo agarrado de alguna parte innombrable y además de esclavo, repartido entre mi gobierno títere que te tiene cuatro meses trabajando gratis para pagarle sus obcenos sueldos y bonos y el resto del año mis intereses. (Esto de "intereses" en todo sentido.

    Creo que definitivamente hay que pensar y asumir que "menos es más" y que hay vida detrás de la pantalla del televisor de última generación y de correr la enorme aventura de no ir a Wal Mart y comprarle al vecino de la esquina el pan haciendo el gran esfuerzo de ir a pié.

    En fin. Esto no acabará bien, pero igual no del todo mal a quien logre poder maniobrar pensando que más vale un año temprano que un día tarde.

    Saludos. Felicidades. Espero ver pronto otro de tus interantes posts.

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  6. en respuesta a Uranio
    #15
    Claudio Vargas

    Lo dices por lo de la subida de los tipos de interés? Si es por eso, no creo que cambie nada; porque los tipos suben en Estados Unidos y también en Alemania. Con esto de las divisas nunca se sabe... pero yo diría que es el dólar el que puede bajar, no el euro. La situación es esta: la FED quiere retirar los estímulos, pero no puede hacerlo hasta que los republicanos y demócratas lleguen a un gran acuerdo fiscal que les permita contener el gasto. Ese acuerdo no llega -llevamos ya un par de años esperándolo- y, mientras tanto, en la Reserva Federal se ponen nerviosos porque el alcance de los QE cada día es menor e imprimir dinero indefinidamente, daña la credibilidad de Estados Unidos. En septiembre-octubre deberían solucionar ese entuerto. Pero si no lo hacen, el dólar se debilitará... En Europa, en cambio, de momento las cosas están "sosegadas". El superávit comercial y el superávit por cuenta corriente, fortalecen al euro, porque con eso "sí" se pagan las deudas. Y además, hasta septiembre no está prevista ninguna intervención del BCE sobre el mercado, a cuenta de la ampliación de la base monetaria (por ejemplo, comprando bonos a través de la OMT). Mientras todos los bancos centrales están aumentando su balance, el BCE lo disminuye desde hace un año. Y eso fortalece al euro también.
    Así que ya ves, veo a un euro fuerte y a un dólar que no podrá seguirle la estela. Al menos, hasta el otoño. Luego ya veremos, pueden pasar muchas cosas!
    Saludos!

  7. en respuesta a Claudio Vargas
    #14
    Uranio

    Una cuestion
    Q opinas del euro dolar?
    No tendria q caerse el euro respecto el dolar o ando equivocado?
    Gracias y un saludo

  8. en respuesta a Francisco Llinares
    #13
    Claudio Vargas

    Gracias Llinares. Puede que sí, que sea el principio de una buena caída en la renta variable... Los tipos de interés siguen subiendo y, en Estados Unidos, el bono a 10 años ya ha llegado al 2'28%. Esto mata la recuperación y saca el dinero de las bolsas, que sólo pueden caer y caer. Esta subida de los tipos ya lleva unas cuántas semanas... todavía es pronto, pero como la tendencia continúe... vamos a ver grandes caídas. De momento en Japón, Abe y Kuroda no quieren imprimir más dinero; y en Estados Unidos, la FED no hará nada hasta octubre (si es que hace algo). Suben los tipos y cae la inflación. Menuda combinación! Lo extraordinario es que el oro aguante, porque normalmente la subida de los tipos tampoco le sienta bien... pero vivimos tiempos extraños. Supongo que el miedo está del lado de los metales preciosos.
    Un abrazo!

  9. #12
    Francisco Llinares

    Quizá coincida este post con el comienzo del pinchazo de las burbujas de renta variable y renta fija. Aunque el pinchazo de la de renta fija lo veo más claro.

    Para confirmar que las bajadas en renta variable son las de verdad, el volumen debería aumentar bastante.

    Tres posts sin bajar el nivel.

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  10. #11
    Hokuto

    Vaya, como siempre un post excelente!

  11. en respuesta a Jose Ruiz
    #10
    Claudio Vargas

    Gracias por los ánimos José! En efecto, cada uno según su estilo, el blog de Llinares también aporta muchas cosas. Puede gustar o no, pero sus entradas son un canto a "la generosidad". Siempre desde el respeto, podemos decir lo que nos venga en gana...
    Un abrazo!

  12. en respuesta a Felixc
    #9
    Claudio Vargas

    Gracias a ti, Felixc. En efecto, este blog es sólo por vocación. Pero hay que fomentar las propias pasiones; sino la vida se vuelve más "aburrida".
    Un saludo!

  13. en respuesta a Nexcanex
    #8
    Claudio Vargas

    Je je, yo también me lo pregunto Nexcanex! De momento el BoJ no se atreve con más estímulos... y eso a pesar de que la reciente valorización del yen respecto al dólar. No es lo que desean, eso estoy seguro; pero prefieren ir un poco más despacio porque la subida de los tipos en Japón asusta y todavía tienen pendiente la reforma fiscal (que Abe implementará si consigue la mayoría en el Senado, en las próximas elecciones de julio). El problema de la reforma fiscal, sin embargo, es que debería fortalecer el yen... y eso va en contra del objetivo que se ha marcado su gobierno.
    Respecto a la FED, mientras siga Bernanke... creo que los estímulos seguirán hasta la reunión de octubre. Luego ya veremos, porque el mandato de Bernie termina en enero de 2014. Pero sí, tal vez se vaya con otra ronda de estímulos. De pérdidos al río... porque la inflación es muy baja y el crecimiento de la economía muy modesto, con poca o ninguna creación de empleo. Pero como digo, eso dependerá de cómo evolucionen las tipos de interés y de la propia evolución de la economía China.
    Saludos!!

  14. en respuesta a Xman6020
    #7
    Claudio Vargas

    Exactamente Xman. Pero esta vez Soros ha vendido bancos, porque pinta mal para ellos. La subida de los tipos de interés los debilita bastante; porque todavía están muy cargados de deuda y porque, esa subida, se trasladará a las hipotecas con lo cual el sector inmobiliario tendría que frenar en seco su modesto pero sostenido rally. Creo que es una apuesta consecuente. De momento las bolsas caen, como no podía ser de otro modo...
    Saludos!

  15. #6
    Jose Ruiz

    ¡¡Enhorabuena Claudio!!

    Es un placer leerte y aprender junto a tí. Tus lecciones magistrales hay que releerlas para poder digerir hasta el último matiz.

    Tu blog, junto con el de Llinares, claro, son lectura obligatoria para todos los rankianos.

    Gracias por todo,

    José

  16. #5
    Felixc

    Muchas gracias por el artículo. Se nota que lo de "enseñar" es por vocación.

  17. #4
    Nexcanex

    Buen analisis. ¿Que crees que pasara si la FED no retira los QE sino que más bien dobla su apuesta ...?

  18. en respuesta a Claudio Vargas
    #3
    Xman6020

    estaria bien seguir lo que hace, no lo que dice que hace.

    1 recomendaciones
  19. en respuesta a Amparo Sisternes
    #2
    Claudio Vargas

    Muchas gracias, Amparo! A Soros hay que seguirlo de cerca... pronosticó hace unos meses la subida de los tipos de interés y aquí los tienes. Sé equivoca como todo el mundo, pero mucho menos. Espero que el artículo, al menos, sea pedagógico y aclare algunas cosas; porque ese es el objetivo fundamental de este blog.
    Un abrazo!

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  20. #1
    Amparo Sisternes

    Gran artículo Caludio,

    Si de algo sabes los gurús como Soros, Slim o Buffett es de inversiones, así que como dices... "Y Soros, otra vez Soros, está vendiendo todas sus acciones bancarias. Por algo será..."
    Seguiremos pendientes sus pasos. Un saludo.

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