Las bolsas se están comportando muy positivamente y de acuerdo con el guión que habíamos establecido para la semana en curso. Hoy, incluso se ha conocido la noticia de que el banco suizo UBS se ha topado con un desfase en sus cuentas cercano a los 2000 millones y el mercado está haciendo oídos sordos y subiendo igualmente.
Recordemos cómo se desplomó el mercado de acciones el día que se conoció la inesperada pérdida de Societe Generale tras las operaciones del operador Jeronime Kerviel, que eventualmente resultaron mucho peores de lo inicialmente estimado. Fue una reacción bursátil durísima a la baja.
Los bancos europeos están en situación precaria y observando a Grecia ante la posibilidad de que presente una quita o suspensión de pagos y les obligue a provisionar, detrayendo más capital. No es el mejor momento para sustos, los Credit Default Swaps de la banca europea cotizan en niveles similares a los de 2008, la volatilidad es elevada, tanto como la desconfianza, y las previsiones muy ajustadas… sin embargo curiosa la respuesta de hoy del mercado ante la noticia de UBS.
A continuación, adjunto la situación de los seguros de impago o CDS de los 25 principales bancos europeos. Comparado con 2008 han empeorado y reflejan, una situación de pesimismo considerable. Algo que también se advierte en el interbancario, las actuaciones del BCE, así como en la enorme cantidad de fondos que han emigrado desde Europa a cuentas de la Reserva Federal durante el año en curso. Los depósitos de entidades extranjeras –no americanas- en la FED están en máximos históricos.
En USA la banca no está en su mejor momento tampoco, los beneficios son ficticios y recientemente están cayendo, además continúan reduciendo personal, por ejemplo Bank of America ha anunciado despidos de 30.000 personas, pero sin embargo es alentador cómo los inversores no se muestran tan inquietos como con la banca europea. Vean el siguiente cuadro con mostrando los CDS de los 34 principales bancos USA:
Nada que ver con Europa ni con la situación de tensión extrema vivida en el meollo de la crisis en 2008.
Mi lectura razonada es que si se produce una quita de algún periférico en Europa, el mercado no espera un efecto dominó hacia la banca USA y me aventuraría a afirmar que puede incluso haber descontado ya prácticamente cualquier impacto en precios de una quita, sin descartar, en su caso, episodios de volatilidad y nervios puntuales.
Mi lectura como inversor es que si finalmente Grecia quiebra, se eliminarán incertidumbres, que vienen minando la confianza en el mercado europeo desde hace más de dos años, de un mercado que ya descuenta un mal escenario (CDS banca europea). Como consecuencia, se podría producir un proceso de ventas puntual que se convertiría en una oportunidad de compra única.
Al margen de lo anterior, el mercado se muestra sostenido y subiendo como es usual durante la semana de vencimiento de derivados. En Europa, las ventas han castigado enormemente las cotizaciones durante el verano,(DAX abajo un 34% frente a SP500 un 14%) y presentan síntomas de haber encontrado suelo.
Concretamente, el DAX alemán despliega una figura técnica muy prometedora para esperar un repunte adicional y las divergencias alcistas abundan en un entorno de fuerte sobreventa. Además, los mínimos de esta semana coinciden con una corrección proporcional del 61.8% de toda la subida desde marzo 2009 hasta el techo de principios de verano. Interesante índice!
DAX Intradía. 60 min.
En Estados Unidos, los mercados muestran un aspecto menos prometedor aunque técnicamente se puede defender una recuperación adicional hacia el entorno de los 1260 puntos de SP500. Los sectores bancario y tecnológico están comportándose positivamente en los repuntes más recientes y es un rasgo de convicción y fortaleza en la tendencia.
Concretamente, en el sector tecnológico USA existen numerosas compañías con un aspecto técnico excelente y fundamentales ajustados, con valoraciones no vistas en mucho tiempo, que vienen formando parte de nuestra cartera de trading semanal desde agosto y arrojando suculentas rentabilidades. (CSCO, INTC, CIEN, AMSC son algunos ejemplos)
La cita del Comité de Mercados Abiertos (FOMC) de la Reserva Federal prevista para la semana próxima será de gran interés para los inversores y generará gran volatilidad en caso de no agradar. Bernanke & Cia son demostrados expertos en manejar la psicología del mercado, esperemos que no se disipe esta influencia.
Atentamente,
Sugerencias en [email protected]
Antonio Iruzubieta.
CEFA
