El quinto aniversario del rally en máximos de precio y sentimiento

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El errático y siempre difícil de interpretar dato de empleo USA fue publicado el viernes. Se crearon en febrero más empleos de los estimados, 175.000, mientras que la Tasa de Paro subió una décima hasta el 6.7%.
El mercado consiguió ascender arañando unos puntos al cierre, estaba presuntamente preparado para recibir peores noticias, la excusa del mal tiempo en mente, con la ilusión de que un dato débil animaría a la Reserva Federal a detener el TAPER en su reunión de la próxima semana.
De esta manera, el mercado alcista iniciado el 9 de marzo de 2009 cumple su quinto aniversario registrando nuevos máximos históricos y sumando una revalorización cercana al 180%.
SP500 60 minutos
russell 2000
 
 … porcentaje medido en términos de Sp500 aunque muy mejorado por algunos índices, como el de pequeñas y medianas compañías Russell 2000, que acumula en el periodo un impresionante +250%,
RUSSELL-2000 mensual
russell 2000
 
Los mercados alcistas generalmente se detienen al anticipar visos de inversión en la curva de tipos o algún tipo de techo en beneficios y/ o márgenes empresariales capaz de incidir en la marcha económica.
Después de intervenir los mercados financieros como nunca antes, de inventar dinero de la nada -QE- como nunca antes, de mantener los tipos en Cero durante tanto tiempo y manipular los tipos de interés del mercado como nunca antes, han conseguido la recuperación económica más pobre e inestable registrada antes tras una recesión.
La manipulación de las autoridades, empeñadas en comprar crecimiento contra deuda, ha distorsionado el panorama económico y financiero por completo.
 
Los criterios de inversión, de cálculo y control de riesgos, de formación de precios, etc… se basan en frágiles asunciones, sintetizadas en la confianza depositada sobre los Bancos Centrales y su capacidad de cumplir determinados objetivos. Cierto que han evitado una depresión pero a un coste impresionante y aplazando los problemas a generaciones futuras. La deuda lastra la capacidad económica.
Ahora que se ha conocido un dato de Paro mejor de lo esperado, el mercado debe olvidarse de ese margen de ilusión facilitado por Yellen frente al congreso respecto de la posibilidad de reducir el TAPER:  
A significant deterioration in the economic outlook — either for the job market or if inflation would not be moving back up over time.
 
Confucio ya anticipó hace siglos este comportamiento puesto en práctica hoy por las autoridades:
When it is obvious that the goals cannot be reached, do not adjust the goals, adjust the action steps.
Al margen de cualquier riesgo, la confianza inversora permanece en máximos y creciendo.
  • Ned Davis Research publica su Encuesta de Sentimiento de la Masa revelando niveles de optimismo extremos, considerados bajistas para el mercado.
  • La Asociación de Gestores de Inversión Activos -NAAIM- presenta su encuesta con un impresionante salto de optimismo, desde el 76% hasta el actual 92%. Niveles superiores a 70 son considerados elevados.
  • Vickers Weekly Insider Report, elaborado por Argus Research, advierte que los insiders están en la predisposición bajista más acusada, según el ratio de compras/ventas más reciente. desde el año 2.007.
  • El informe de sentimiento de Investors Intelligence está en 53.5% de alcistas frente a 17.2% de bajistas, cuando niveles de optimismo en 55% o más y de pesimismo en 18% o menos son bajistas para el mercado.
 
Wall Street vive feliz, recibiendo liquidez gratuita y masivamente para cubrir sus “agujeros”, por otra parte utilizada para participar de la fiesta promovida por la FED y ganar dinero a raudales tanto por sus operaciones de mercado como con las comisiones de intermediación. Los flujos de fondos de los inversores están creciendo de forma notoria y comprando de activos de riesgo. Los títulos comprados a crédito superan ya los $480.000 millones, máximo histórico.
Y el mercado aún dispone de margen… atendiendo el nivel objetivo estimado por el consenso de mercado para el conjunto del año, establecido en los 1.958 puntos.  La estimación de beneficios empresariales lanzada a primeros de año, tabla de la derecha, será revisada a la baja como de costumbre, aunque curiosamente no informarán, como es costumbre, del correspondiente ajuste en precios objetivo para los índices.
bloomberg
 
Esta semana será poco intensa en cuanto a publicación de datos macro, salvando el jueves y viernes que se publican datos de ventas al menos y evolución inflacionista respectivamente.
El foco de atención y quizá sorpresas continua siendo Rusia, la decidida protección de sus intereses en Ucrania, Crimea, y la posibilidad enconamiento con Occidente, represalias desde USA y UE y respuesta ya anunciada desde Moscu en formato boomerang!
 
  1. #1
    10/03/14 18:30

    Gracias por el artículo, a pesar que los beneficios empresariales de USA son mejores que los de Europa... Cabe la posibilidad que en USA haya una burbuja de activos, gran parte del dinero de ahorro mundial, y del QE se ha dirigido al mercado de activos, veremos cómo termina esta historia, desde luego, muy interesante.

    Recibe un saludo.

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