¿QE-3 sorpresivo o maquillaje + apuntalamiento?

La operación de afianzamiento financiero continuó ayer con nuevo episodio, de momento sólo verbal pero suficiente para mantener el ánimo de los inversores. Bernanke anunció la posibilidad de aprobar un QE-3, tal como venimos esperando sucedería.

El mercado reaccionó como si la noticia fuera una sorpresa, celebró los comentarios subiendo en una de las alzas más pronunciadas del año y nuevamente con un volumen de negocio, convicción real de los inversores, muy escaso y marcadamente a la baja.

Curiosamente, la apertura ya presagiaba cierto ímpetu alcista y antes de que los inversores hubieran escuchado las palabras de Ben, los índices ya abrieron con hueco alcista.

Hemos comentado en varias ocasiones el comportamiento del mercado cada vez que han terminado los programas QE, claramente correctivo. Unas 10 semanas en el horizonte y concluirá la actual Operación Twist, considerando la débil evolución económica que se presenta a escasos meses de la cita electoral USA, implementar un nuevo QE resulta enormemente tentador. Ayer quedó prácticamente confirmado por las propias autoridades que el apuntalamiento continúa.

No conviene perder de vista la zona de cotización de los índices USA, en máximos desde la crisis, que coinciden con niveles de cotización de 2008 y con zonas técnicas de resistencia estructural. Son resistencias considerables alcanzadas tras un rally como el experimentado, de semanas subiendo sin apenas correcciones, sin volumen y con un cuadro técnico incierto. No es la mejor coyuntura para apostar por un nuevo tramo al alza... sin antes experimentar un parón.

SPDR SP500. Diario

Ayer sugeríamos prestar atención a esta semana por atípica, una más, debido a ser la última del trimestre y correspondiente apuntalamiento de los fondos para mostrar buenos informes trimestrales, al que se  suma ahora el apuntalamiento desfachatado ayer anunciado por la FED. ¡Todos a una!

Bueno no todos, mientras tanto los Insiders se están escapando por las puertas de atrás, de manera silente pero vendiendo a un ritmo extraordinario, tal como se puede observar en el gráfico siguiente:

El SP500 se ha revalorizado un 12.6% en el trimestre y no parece realmente necesario el maquillaje de fin de trimestre en esta ocasión, pero los comentarios de GS la semana pasada, muy alcista para la R. Variable, de Bill Gross y de Bernanke ayer son de corte intencionado aunque sólo sea para transmitir complacencia.

Complacencia necesaria para evitar que los inversores materialicen sus posiciones… mientras se les vende producto, activos, encarecido. Las instituciones están muy cargadas de títulos y están necesitando tiempo para recomponer sus carteras sin afectar al precio.

Michael Wilson, analista de Morgan Stanley, advierte que los inversores institucionales están todos posicionadosmake no mistake... institutional investors are all-in, as the rolling beta of mutual funds relative to the S&P 500 tops 1.10x at multi-year highs, institutional investors are most exposed to high beta sectors since MS data began, and long/shorts funds are near their most levered long since MS records began”.

Estos días se publican datos macro USA de relevancia, hoy la Confianza del Consumidor, mañana Bienes Duraderos, pasado PIB y el viernes Ingresos y Gastos Personales. Durante este primer trimestre se han producido numerosas sorpresas negativas en la evolución de los datos, que el mercado ha obviado completamente, y concretamente la evolución del consumidor ha decepcionado. Veremos.

SP500 Intradia, 60 minutos.

 

Antonio Iruzubieta.

CEFA

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