¿Nueva barra libre?, ¡será por dinero!... (wall of worry)

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La generosa intervención del BCE en diciembre, inyectando liquidez a raudales, puede aliviar las necesidades más cercanas y posicionar a la banca en un terreno algo menos enfangado.

La banca necesita recomponer y limpiar sus balances para cumplir con los requisitos de capital. Presta menos porque no se fía –el dinero no termina de llegar a pie de calle- y asume menos riesgos –depositando sus fondos en el BCE- porque tampoco se fían de sus homólogos ni gobiernos, pero el deterioro de la deuda pública está dañando su propósito.

La operación del BCE, €489.000 millones, es contundente casi mareante, debería disipar dudas respecto de la capacidad del sistema financiero para cumplir sus obligaciones pero comparado con los cerca de €370.000 millones de vencimientos de deuda bancaria o los €650.000 millones que tienen que refinanciar los gobiernos, ambos sólo en el primer trimestre del año, el argumento cambia radicalmente.

El próximo día 18 entrará en vigor la rebaja del coeficiente de reservas del 2 al 1% y liberará cerca de €100.000 millones más, que en principio podrían canalizarse para financiar la economía real pero presumible y lamentablemente de momento no será así.

El mes que viene el BCE ofrecerá una nueva ronda de barra libre, prefieren denominarlo LTRO antes que directamente QE aunque eso es otro tema. El BCE actúa para evitar una catástrofe prestando todo lo que estima necesario y conseguirá navegar durante un tiempo pero… ¿después qué?. Mejor no continuar con esto ahora, los escenarios que se dibujan hoy son algo deprimentes.

Los datos de confianza del inversor han mejorado de manera clara en la última semana, como pueden observar en la siguiente tabla, y se acercan a niveles comprometidos para la continuidad alcista de los índices.

This week’s AAII Sentiment Survey results: 
- Bullish: 48.9%, up 8.3 points 
- Neutral: 34.0%, up 5.4 points
- Bearish: 17.2%, down 13.7 points 

Long-term averages:
- Bullish: 39%
- Neutral: 31%
- Bearish: 30%

Los datos macro americanos vienen mostrando la remarcable capacidad de la economía USA para remontar, están sorprendiendo al alza muy positivamente y generando ese optimismo de sentimiento inversor antes mostrado. No obstante, la recuperación es todavía frágil, existen dudas bien fundamentadas sobre su duración y la banca sigue pasando apuros y haciendo trampas contables aparentando que ganan dinero cuando la realidad es tristemente otra. 

La incertidumbre es elevada, como los precios de los índices que vienen siendo apuntalados debidamente y actualmente se encuentran a poca distancia en precio y tiempo de un gran “wall of worry”. ¿Conseguirá superarlo?.

SP500 Intradía, 60 minutos.

SP 500

Enlace de interés: Byron Wien Announces “The Ten Surprises” for 2012

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Antonio Iruzubieta.

CEFA

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Comportamientos de variables en el pasado pueden no ser un buen indicador de su resultado en el futuro.

  1. en respuesta a Alesss
    #8
    12/01/12 17:45

    Tal vez la siguiente gráfica pueda responder a la última frase de tu comentario, aunque es una lástima que estos datos sean sólo de USA y no de España.

  2. en respuesta a Alesss
    #7
    12/01/12 17:34

    Creo que este post de Tomás podría ser de ayuda para tu duda, a parte de la explicación que ya ha dado Rikhard

    https://www.rankia.com/blog/nuevasreglaseconomia/747808-hiperinflacion-imposible-i

    Saludos

  3. #6
    09/01/12 14:31

    La inyección de Diciembre no fue de 489.000 M€ netos, puesto que se hizo coincidir con vencimientos del orden de los 200 y pico mM€ que habría que refinanciar en cualquier caso. La inyección real de dinero nuevo ha sido de algo más de 200 mM€ y lo único que es verdaderamente novedoso es el plazo.

  4. en respuesta a Rikhard
    #5
    08/01/12 21:51

    Muchas gracias por esa información, ahora tengo menos dudas sobre el sistema monetario.

    Coeficiente de efectivo (E)= Monedas en manos del público/depósitos bancarios
    Coeficiente de caja (c)= reservas bancarias/ depósitos
    Multiplicador del dinero = (1+e)/(e+c)
    M1:( la base monetaria) = reservas bancarias o depostos + efectivo
    M3: (oferta monetaria)= M1*multiplicador del dinero
    Formula de Fisher=> M3*V=P*Y
    V= velocidad del dinero=las transacciones económicas echas en un año
    P=IPC=Inflación
    Y=PIB

    En tiempos de crisis, hay más desconfianza, se dan menos créditos y la gente saca dinero del banco por lo que, el coeficiente de efectivo y el coeficiente de caja aumentan. Así que el multiplicador del dinero disminuye y al mismo tiempo la oferta monetaria disminuye si la base monetaria es igual.
    Si suben la base monetaria en la misma proporción que la bajada del multiplicador de dinero, la oferta monetaria se mantiene igual y no hay inflación.

    Dicho todo esto y visto que con el sistema monetario actual, es imposible que haya deflación, porque si la velocidad del dinero y el multiplicador del dinero disminuye, enseguida suben la base monetaria al imprimir dinero ¿que va a ocurrir con el precio del oro?

    He leido por internet que la velocidad del dinero (V) es igual al PIB. Debe de haber una relación muy importante entre estos dos parametros.

  5. en respuesta a Alesss
    #4
    08/01/12 15:45

    Es posible porque estás confundiendo la base monetaria (M1) con la oferta monetaria (M3). La relación entre ellas es M3 = M1 x multiplicador del dinero. Lo que el BCE está haciendo es aumentar la base monetaria (M1), pero el problema es que como la velocidad de circulación del dinero se ha reducido, la M3 no aumenta en consecuencia. A partir de ahí, es fácil deducir a partir de la fórmula de Fisher por qué no hay ninguna inflación. Si quieres saber más del tema puedes leer este artículo http://economy.blogs.ie.edu/archives/2011/12/la-transmision-de-politica-monetaria-bajada-de-tipos-de-interes-del-bce.php así como los demás del blog.

    Un saludo.

  6. #2
    07/01/12 19:07

    Yo hay cosas que no entiendo! Si la base monetaria aumenta (M3), es decir, si la oferta monetaria aumenta, imprimiendo dinero y dando más créditos, eso genera inflación. Genera inflación porque hay más dinero y a la vez hay los mismos bienes, así que suben los precios. Si el BCE da más créditos, aumenta el activo del BCE y a la vez, sube el pasivo porque para dar más créditos tiene que poner más dinero en circulación (imprimir billetes).

    Por lo tanto si hay más dinero en circulación y si el PIB es igual, hay inflación. Con los 500.000 millones de euros (no me digas cuanto es en pesetas), el balance del BCE aumenta de tamaño un 20% casi, así que deduzco que este año habrá un 20% de inflación (cosa que no creo). Aquí abajo os dejo el balance del BCE

    http://www.gurusblog.com/archives/evolucion-balance-bce/23/12/2011/

    Al grano: ¿como es posible que la base monetaria este aumentando un montón y al mismo tiempo tengamos una inflación controla del 1% en la zona euro?

    Saludos

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