Nuevo año y los depósitos de los bancos en el Banco Central Europeo en máximos históricos, cerca de €450.000 millones. ¿Nada mejor que hacer con semejante cantidad de fondos?, ¿Por qué se conforman con un tipo overnight del 0.25%?.
Pasados unos días desde que comenzó al año y aún no hemos practicado la obligada tarea de todo analista en estas fechas, realizar un informe con previsiones, proyecciones y recomendaciones para el conjunto del año, a pesar de los numerosos mensajes recibidos solicitando información y nuestras previsiones 2.012. Gracias a todos por el interés.
No obstante, hemos dedicado tiempo a leer numerosos “calendarios de adviento” económico financiero, nos hemos empapado de ideas que nos han proporcionado bases para reflexionar y analizar diversos escenarios.
Se trata sólo de ideas, la situación actual de la economía y mercados es un jeroglífico dinámico e indescifrable, depende de multitud de factores susceptibles de bruscos cambios.
Las dudas respecto de la capacidad de crecimiento de China, India y Brasil y otros emergentes para empujar el crecimiento global, dudas sobre la gran incertidumbre que pesa sobre la deuda europea, factores geopolíticos complejos y entrelazados, las elecciones USA, la propia capacidad de crecimiento de USA y UE y de sus empresas. Obviando otros mensajes de corte apocalíptico, la coyuntura y el futuro inmediato son realmente desafiantes.
Modestamente, con nuestras ideas propias también, anticipamos una volatilidad fuerte también durante este año y pretendemos aprovecharla independientemente de cómo cierre el año, para lo cual centramos la atención en el día a día. Actualmente, por ejemplo, pendientes de la próxima reunión del FOMC el 25 de este mes y del interesantísimo desarrollo técnico intermedio, en el que actuamos, y la posición cíclica.
En general, las casas de bolsa, gestoras e instituciones muestran informes igual de jubilosos que todos los años por estas fechas, raramente comienzan el año advirtiendo previsiones de caídas bursátiles. La unanimidad alcista es aplastante también para 2.012… generalmente, cuando un analista “institucional” exterioriza lo contrario se expone a consecuencias!.
Fundspeople publicó hace unos días un interesante resumen de previsiones de las principales gestoras: http://www.fundspeople.com/ampliado/29955/Ronda-de-previsiones-para-2012-de-las-principales-gestoras.
En honor a la verdad, también hay que decir que este año se refleja cierta preocupación en los informes, se advierte de turbulencias en la primera mitad del año para después recomponerse, bajos crecimientos y riesgos inusualmente elevados, derivados esencialmente del desapalancamiento y desempleo. Y para final de año ven, dicen, al SP500 por encima de los 1.330 puntos en una de las estimaciones más pobres de los últimos años.
Al hilo de lo anterior, el año ha comenzado sin novedad, los inversores manifestando gran falta de confianza en la banca, igual que finalizó el 2.011 y de acuerdo con las estimaciones de un primer semestre difícil.
El principal banco italiano cayendo sólo en la sesión de ayer un 15% tras haber colocado solamente un 24% del total de emisión prevista. Unicredit emitió 9.7 millones de derechos (en una oferta dirigida a actuales accionistas quienes se comprometen a comprar acciones en un plazo a determinado precio) a un precio de €1.943, que supone un descuento del 43% respecto del precio de cotización del cierre del martes. Pretendía captar prácticamente el equivalente al 50% de su capitalización pero los inversores no se fían y no le prestan.
El usual rally de navidad se ha desarrollado con normalidad en las bolsas, el SP500 ha subido un 6% entre el 20 de diciembre y el 3 de enero, -vean el recuadro azul- con el escaso volumen que caracteriza las fechas pero avanzando positivas lecturas técnicas internas.
Aunque no así en el mercado de bonos, que no ha seguido su particular pauta estacional de comportamiento y curiosamente, el Tesoro USA celebró ayer una subasta colocando títulos a un mes al 0%, inaudito. Los miedos de los inversores sumados al interese manifiesto de la FED por mantener los tipos bajos pueden ser principales causas de esta desviación.
Como decía, más que las opiniones vertidas en los informes para 2.012, nos interesa aprovechar los desplazamientos, para lo cual es muy importante tener en consideración la confluencia de ciclos en próximas semanas –meses que podrían afectar la evolución de economía y mercados significativamente.
El ciclo Kondratiev –ciclo económico e inflación-, Kitchens –ciclo de inventarios empresariales- y Juglar –ciclo de inversión fija- son difíciles de anticipar y llevaría tiempo explicar su posición y escenarios posibles actuales pero sin embargo, los ciclos bursátiles de 40 semanas y 34 meses son más obvios y proyectan inminentes cambios.
Un interesante enlace que explica cómo está sufriendo la clase media USA, severamente. http://theeconomiccollapseblog.com/archives/30-statistics-that-show-that-the-middle-class-is-dying-right-in-front-of-our-eyes-as-we-enter-2012
SUERTE Y PRÓSPERO 2.012 A TODOS!
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Antonio Iruzubieta.
CEFA
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