“Quien compra lo superfluo no tardará en verse obligado a vender lo necesario”
(B. Franklin)
Comienzo el post con una mayor descripción del tipo de opciones que nos podemos encontrar. Me vais a permitir que me vaya extendiendo en las explicaciones conforme avancemos en el tema.
Ya sabemos que los tipos de opciones, dependen principalmente del derecho que otorgan, es decir, son CALL o PUT.
Iremos conociendo el desarrollo de este tipo de opciones desde las mas arriesgadas y simples hasta la realización de distintas estrategias algo mas complejas que mitiguen ese riesgo. Recuerda, que en finanzas, el término estar largo o posición larga, se usa para describir una posición comprada, mientras el término estar corto o posición corta, se usa para describir una posición vendida.
Comenzamos por las cuatro principales operaciones sencillas a realizar con opciones:
- Compra de CALL (Posición larga – Long Call)
- Venta de CALL (Posición corta – Short Call)
- Compra de PUT (Long Put)
- Venta de PUT (Short Put)
La combinación de distintas de estas operaciones, incluso con operaciones directas en el subyacente, crearán las estrategias como iremos viendo.
OPCIONES CALL.-
Esta es la representación gráfica de una Compra de opción CALL, que como sabemos, otorga al vendedor el derecho de comprar a fecha de vencimiento el activo subyacente al precio estipulado (precio de ejercicio o strike), a cambio del pago de una pequeña cantidad acordada previamente (prima).
Si realizamos la compra de una opción CALL, es porque nuestras expectativas son de subida de precio del activo subyacente, es decir, tendremos una expectativa alcista y ya sabemos que es mas barato y rentable la compra de la opción CALL que la compra del activo.
Con la compra de una CALL, los beneficios suben a medida que el precio del activo sube en el mercado y obtendremos beneficios por encima del punto de equilibrio, punto muerto o break-even (precio de ejercicio-strike mas importe de la prima).
Nos aprovechamos de la subida del precio del activo, teniendo limitadas y conocidas las pérdidas al importe de la prima pagada, es decir, si el precio del activo baja o se mantiene en el precio de ejercicio, tendremos pérdidas, con el importe máximo de la prima pagada.
Recordamos que en las opciones tipo americano, el comprador, si lo desea, puede ejercer su derecho en cualquier momento antes del vencimiento, derecho que ejercerá vendiendo el mismo tipo de opción que compró.
Supongamos que hoy la acción X está cotizando a 3,90€, teniendo la expectativa de una próxima subida de precio. En el mercado de opciones, la compra de una Call con precio de ejercicio (Strike) de 4,00€ tiene una prima de 0,13€ a la fecha de vencimiento del 19 de Junio.
Cotización actual de la acción X = 3,90 €
Precio de ejercicio o Strike = 4,00 €
Vencimiento de la opción = 19 de Junio
Prima de la opción = 0,13 €
Recordad que una opción, en este caso de acciones, representa 100 acciones, por lo que la compra de 100 acciones de X a 4,00€ nos costaría un desembolso de 400€, mediante la compra de una Call, desembolsaremos 0,13€ x 100 = 13€, teniendo el derecho a comprar esas 100 acciones el próximo 19 de Junio por la prima pagada de 13€.
Nuestro gráfico de riesgo y el cálculo de posibles ganancias y pérdidas con las acciones de X sería:
La explicación del gráfico de riesgo, ya la conocemos. Para un precio del subyacente por debajo o igual a 4,00€, no ejercemos el derecho y perderemos la prima pagada de 0,13€ por acción, a partir de ese precio y hasta los 4,13€ del subyacente, perderemos menos de la prima y no ejerceremos el derecho. En el precio de 4,13€ del subyacente (precio de ejercicio más prima pagada = 4 + 0,13), ni ganaremos ni perderemos, es decir, es el punto muerto de la inversión, conocido también como punto de equilibrio o break-even. A partir de ese precio, podemos ejercer nuestro derecho y obtendremos. Veamos los cálculos a continuación:
En esta sencilla hoja de cálculo, podemos observar una simulación de los beneficios y pérdidas que podemos obtener dependiendo de los distintos precios de cotización del activo subyacente, tanto en la compra directa de las acciones como la compra de opción CALL.
Así, en la primera columna tenemos los distintos precios del activo, que actualmente cotiza a 3,90€, de tal forma que si comprásemos 100 acciones a 4,00€, cuando el precio de la acción suba a 4,10€, ganaremos 0,10€, lo que supone un 2,50% y si el precio de la acción bajase a 3,70€, perderíamos 0,30€ por acción, lo que supone un 7,50% y así sucesivamente, podríamos perder el 100% de nuestra inversión si su cotización llegase a 0 €.
Ahora supongamos que compramos una opción CALL (representa 100 acciones), según los datos del ejemplo.
Si la cotización llega a 4,10€, perderíamos 0,03€ por acción, ya que partimos de 4€ de precio de ejercicio más 0,13€ de prima, es decir, de 4,13€, cuando llegue a 4,13€ nuestra rentabilidad será nula (break-even) y a partir de ese precio, por el efecto apalancamiento, nuestro beneficio será mayor que si solo tuviéramos acciones. Para una cotización de 4,30€ por acción, tendríamos un beneficio de 0,17€ por acción (4,30 – 4,13), lo que supondría un 130,77% sobre los 0,13€ por acción que hemos invertido. Pero también, en el caso de que el precio bajase o cotizase por debajo de esos 4,13€, tendríamos pérdidas, aunque siempre limitadas a la prima pagada de 0,13€ por acción (100% de nuestra inversión mediante opciones).
Otra operación que podemos realizar con opciones CALL, es la venta de opción CALL.
Esta es la representación gráfica de una Venta de opción CALL, que como sabemos, se adquiere la obligación de vender a fecha de vencimiento o a la fecha requerida por el comprador, el activo subyacente al precio estipulado (precio de ejercicio o strike), a cambio del cobro de una pequeña cantidad acordada previamente (prima).
Se pueden vender opciones sin haberlas comprado antes, mediante el depósito de una garantía, ya que se vende un contrato en el que se asume una obligación.
Si realizamos la venta de una opción CALL, es porque nuestras expectativas son de bajada o mantenimiento del precio del activo subyacente, es decir, tendremos una expectativa bajista o estable.
Al vender una CALL, los beneficios los tendremos asegurados y serán fijos, mientras el precio del activo baje o se mantenga estable en el mercado y tendremos pérdidas si el precio del activo sube por encima del punto de equilibrio, punto muerto o break-even (precio de ejercicio-strike mas importe de la prima), y estas pérdidas pueden llegar a ser ilimitadas.
Nos aprovechamos de las bajadas del precio del activo, siendo conocidos y limitados los beneficios al importe de la prima cobrada y desconocidas las pérdidas ante las subidas del precio del activo, es decir, si el precio del activo sube por encima del precio de ejercicio, nuestras pérdidas pueden llegar a ser ilimitadas (veremos que esto puede mitigarse mediante estrategias).
De manera similar a nuestro ejemplo anterior:
Cotización actual de la acción X = 3,90 €
Precio de ejercicio o Strike = 4,00 €
Vencimiento de la opción = 19 de Junio
Prima de la opción = 0,13 €
Ahora nuestra expectativa es una próxima caída de los precios. Procedemos a vender una opción CALL (100 acciones de X), según los datos anteriores. Su gráfico de riesgo sería el siguiente:
A la fecha de vencimiento o el comprador ejerciera su derecho con una fecha anterior, estoy obligado a vender 100 acciones al precio de 4,00€, para ello, he cobrado una prima de 0,13€ por acción y aportado una garantía de 67€. Para cotizaciones por debajo de 4,13€ estaré ganando en mi posición de venta, mientras que si la cotización subiera por encima de 4,13€, el comprador podría ejercer el derecho y tendría pérdidas dependiendo del precio de cotización de la acción en ese momento.
¿Qué objetivo tiene vender opciones sino es como cobertura de una cartera?. A lo largo de los post iremos avanzando y descubriremos el objetivo.
Como resumen principal de este post:
Las otras dos operaciones sencillas y con mayor riesgo que podemos realizar con opciones son las operaciones con opciones PUT que desarrollaré en el próximo post.
No olvidéis indicarme si tenéis alguna consulta sobre lo tratado y sobre todo, indicarme si os ha gustado.
Un saludo de @inversenjuego.
