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LA INTRODUCCIÓN

 

En el año 2018, un forero de Rankia pensaba en titular un articulo suyo sobre una conferencia de AZ Valor con algo parecido a:

“La cartera ideal para el fin del mundo” o “prepárense para la catástrofe”.

 

Bien, el fin del mundo ha llegado. Y no en forma de debacle bursátil, que también, sino en forma de epidemia global. Todos podemos morir por una virus en cuestión de unos días. Nadie esta a salvo.


Supongo, que estas de acuerdo en que este es el escenario más aproximado a “fin del mundo”. Pero hoy no vengo aquí a hablar de pandemias, de virus, o de hecatombes. Hoy vengo aquí a meterme con AZ Valor.


¿Como se esta comportando la “cartera ideal para el fin del mundo”?
 

Soy participe de su fondo, y estoy PALMANDO.


Mi código deontológico personal me impide meterme con fondos de inversión de los que no soy participe, pero en este caso es diferente: Están pagando las facturas con mi dinero.


En el año 2018 todo era muy bonito, y AZValor todavía no había caído casi un 50%. Fernando Bernad, cofundador de Azvalor, defendía en la cuarta Conferencia Anual de Inversores de la gestora su apuesta por las materias primas.

"Los mercados después de inflación tienen rentabilidades pequeñas y las materias primas es lo más atractivo. Son buenos activos, reales y baratos. Hay una gran oportunidad en minas oro, petróleo, cobre, uranio…Para nosotros, el oro es dinero bueno. Nos gusta el oro. Perdonen la herejía pero no estamos de acuerdo con Buffett".

 

Hoy voy a analizar dos modelos de cartera, siguiendo las pautas de Bernad: oro y petroleo.
Observaremos el rendimiento de estos activos en dos mercados bajistas, los de los años 2000 y 2008.

 

¿Por qué no analizo el comportamiento de las empresas extractoras de uranio y cobre?
No tengo datos de empresas que solo trabajen con estas dos commodities.

¿Por qué solo examino estas carteras en los cracks de 2000 y 2008?
No tengo acceso a más histórico fiable de datos.

¿Por qué solo examino estas carteras en mercados bajistas?
Estamos en un mercado bajista. La fiesta se ha acabado. Asúmelo.

 

LA ESTRATEGIA

 

Crearé un Monday-índice-sectorial con todas las empresas que en el momento del análisis estaban en uno de los subsectores oro/petroleo, y graficaremos su resultado en esos mercados bajistas.

El Monday-índice-sectorial comprará todas las empresas de los subsectores del estudio, hasta un límite de 100 empresas, las ordenará por capitalización bursátil (exactamente igual que hace un índice), y rebalanceará la cartera al cabo de 365 días para volver a componerla exactamente de la misma forma.

Clasificaré las empresas por sectores en base a la clasificación internacional desarrollada en 1991 por la empresa MSCI, la GICS*.

Para las empresas de oro: 15104030

Para las empresas de petroleo: 10102010, 10102020, 10102030, 10102040

Compararé esta suerte de Monday-índice-sectorial con el SPY, el ETF que refleja al S&P500.

 

*https://en.wikipedia.org/wiki/Global_Industry_Classification_Standard

 

EL ANÁLISIS

 

Monday-índice-sectorial de Mineras de Oro vs. SPY. Año 2000.

Monday-índice-sectorial de Petroleras vs. SPY. Año 2000.

Monday-índice-sectorial de Mineras de Oro vs. SPY. Año 2008.

Monday-índice-sectorial de Petroleras vs. SPY. Año 2008.


ALTERNATIVA A COMPRAR MINERAS DE ORO i/o PETROLERAS

 

Y si en vez de comprar Mineras, o petroleras... hubiésemos comprado un ETF de bonos de largo plazo, por ejemplo TLT.

¿Cómo se habría comportado nuestro Monday-índice-sectorial?

 

Monday-índice-sectorial de Mineras de Oro vs. TLT. Año 2000.

Monday-índice-sectorial de Petroleras vs. TLT. Año 2000.

Monday-índice-sectorial de Mineras de Oro vs. TLT. Año 2008.

Monday-índice-sectorial de Petroleras vs. TLT. Año 2008.


LA CONCLUSIÓN

 

La culpa de mi -50% no es de AZValor. Ellos hacen su trabajo muy bien, que es cobrar comisiones y vender opciones de inversión, por desastrosas que sean, y por eso son millonarios. La culpa del -50% es mía.

Por meter la pasta ahí.

Por no sacarla cuando comencé a ver banderas rojas en forma de comparaciones con índices
absurdos.

Por no sacarla cuando comencé a ver banderas rojas en forma de problemas reiterados con empleados.

 

¿Cuál crees que va a ser mi plan de acción con AZValor?

Tengo tres opciones. Solo tres: Mantener, Vender, Comprar.

Sencillo, ¿verdad?

Vender en este momento creo que es mala opción, así que descartada. Quedan dos.

Mantener es una posibilidad. Pero la voy a descartar por el escaso “upside potential”, digan lo que digan los de AZ Valor, a mi ya no me la vuelven a colar.

Queda Comprar.

Voy a suponer que los de AZ Valor han elegido bien a las empresas que tienen en su cartera. En teoría cobran las comisiones para hacer esto.

Espero que entre tanto café con aduladores, montar ONGs en África, juicios con empleados, organizar road shows, y escribir cartas fantásticas a los participes... les haya quedado ALGO de tiempo para analizar empresas. Lo espero sinceramente. Porque comprar empresas a lo loco lo sabemos hacer todos. Aguantarlas con pérdidas y jodernos, también.

Así que mi plan es sencillamente esperar a algún punto entre el -50%, y el -80% que espero, y doblar. Ya esta, ya lo he dicho.

Esta estrategia suicida se llama “Promediar a la baja”. Normalmente acaba en desastre. Y no es una recomendación de inversión.

En base a los datos disponibles, las mineras de oro y las petroleras, como sectores aislados, tienen un 50% de posibilidades de protegerte durante un mercado bajista. En el mercado bajista del año 2000 las mineras y petroleras funcionaron bien, en el del 2008 no.

Justamente lo contrario que los bonos de alta calidad crediticia, que funcionaron bien en los dos mercados bajistas anteriores.
 
Y no hace falta recordar que un 50% de posibilidades de lo-que-sea, es puro azar y no se puede extrapolar a futuro.

Por otro lado mi pequeño estudio esta claramente limitado por la falta de datos de empresas de otros países. Solo he examinado las empresas que cotizan o cotizaban en el mercado Americano.

En caso de tener todos los datos, y tal ven en AZ Valor los tengan, las conclusiones de mi pequeño estudio serían radicalmente diferentes.


Espero que estéis vivos para leer mi próximo artículo.

Espero estar vivo para escribirlo.

Cuidaos.

  1. en respuesta a Gaspar
    #24
    Monday

    Gracias, me alegro que te haya gustado.

    Otro saludo!!

  2. #23
    Gaspar

    jejejeje vaya que me haz hecho reír

    No creo que el 2000 y 2008 sean comparables, las causas e impacto serán diferentes. Pero si buscas más datos históricos fiables puedes hacer el backtest con los datos del profesor French por industrias.
    https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html

    Saludos

  3. en respuesta a Srflopy
    #22
    Monday

    Que curioso, yo también escribí uno de ese estilo. 😂

  4. en respuesta a Monday
    #21
    Srflopy

    perfecto monday, sabia que habia algo raro, pero es muy bueno lo que has escrito, ojala hubiera tenido en cuenta algun otro buen articulo que fue escrito en rqankia de comparar años clave de crisis 2000 2008 etc con combinaciones de acciones militares, consumo normal, tabaco , alcohol, fue muy bueno tambien como el tuyo, ciao buen trabajo

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