Kames Capital: Valores para beneficiarse de la normativa medioambiental China

Kames Capital: Valores para beneficiarse de la normativa medioambiental China

Después de que la contaminación atmosférica de Pekín haya superado los niveles considerados peligrosos por la Organización Mundial de la Salud, el gobierno chino ha decidido tomar cartas en el asunto. A continuación, el cogestor del Kames Global Sustainable Equity Fund, Craig Bonthron, esboza qué medidas podría tomar China en este sentido e identifica algunos valores que podrían salir beneficiados.

Valores que se beneficiarán del desarrollo de la normativa medioambiental de China

Kames

En opinión de Bonthron, «el gobierno chino lleva tiempo imponiendo leyes medioambientales muy estrictas pero, a menudo, estas normas no se han aplicado de forma eficaz por el dilema entre el deseo de mejorar el medio ambiente y la necesidad de desarrollar la economía. Y lo cierto es que el país debe ser capaz de alcanzar un equilibrio, ya que 55 millones de chinos aún viven en la pobreza. A pesar de ello, seguimos pensando que China se esforzará por abordar sus problemas medioambientales, como demuestra el incremento en el número de multas y sanciones por incumplimiento».

¿Qué medidas adicionales va a tomar el gobierno chino y cómo afectan a los inversores? Como apunta el gestor, «ha transcendido un borrador normativo no confirmado en el que aparentemente se contempla reducir al menos un 50% la producción de acero y de fertilizantes y al menos un 30% la producción de aluminio en 28 ciudades de cinco regiones durante la temporada de encendido de las calefacciones de 2017/2018 (entre noviembre y febrero). Los coches y los camiones con motores de combustión también resultan claramente contaminantes y, en este sentido, China está haciendo esfuerzos considerables para fomentar el desarrollo de vehículos eléctricos mediante subvenciones a los compradores y sanciones para los fabricantes que no reorienten sus gamas hacia modelos eléctricos».

Bonthron considera que el Kames Global Sustainable Equity Fund está posicionado estratégicamente para beneficiarse de estos cambios en China, y añade: «A menudo, las mejores inversiones chocan con la lógica y son el resultado de un riguroso análisis bottom-up. Por lo tanto, no nos parece que se trate de un tema en el que se pueda invertir fácilmente a través de una cesta o un fondo cotizado. Como demuestran los ejemplos que figuran a continuación, creemos firmemente que el alfa reside en los matices de cada valor».

A.O. Smith:

«Se trata de un excelente grupo industrial estadounidense que lleva más de veinte años desarrollando su marca y su red de distribución local en China. En 2015 lanzó un negocio de filtros de aire para el mercado residencial y, gracias a su sólida presencia en el país, fue capaz de detectar esta demanda del mercado local y aprovechar su red de distribución para expandir rápidamente su negocio en paralelo a sus negocios de filtrado de agua y calderas para viviendas. Las ventas de filtros de aire se triplicaron en 2016 y, aunque todavía representan un pequeño porcentaje de los ingresos totales, China es sin lugar a dudas un mercado objetivo muy grande con un elevado potencial de crecimiento a largo plazo. Además, el negocio de depuración de agua de la compañía en China creció un 35% en 2016».

Huaneng Renewables y Xinyi Solar:

«En nuestra opinión, se trata de las dos mejores empresas chinas de energías renovables de entre las que cotizan en Hong Kong. El sector chino de las energías renovables ha sido muy castigado por su tendencia a una inadecuada asignación de capital, a la opacidad de las estructuras de propiedad y a las elevadas tasas de interrupción del servicio (es decir, desconexión de la red). Sin embargo, tanto Huaneng Renewables como Xinyi Solar salen bien paradas en estos aspectos y poseen excelentes ubicaciones y conexiones, así como un equipo directivo de calidad superior a la media. Creemos que 2017 marcará un punto de inflexión».

Albemarle:

«El litio es uno de los materiales básicos necesarios para fabricar vehículos eléctricos y Albemarle es el productor de litio para baterías más grande y económico del mundo. Además, la empresa tiene margen para ampliar su producción de bajo coste más allá de 2020, lo que contrasta con la mayoría de sus competidores internacionales. Creemos que las estimaciones actuales sobre la penetración de los vehículos eléctricos son excesivamente pesimistas y esperamos que el umbral del 3% se alcance en 2020. Los precios del litio comenzaron a subir en 2016 ante los importantes lanzamientos de modelos eléctricos y esperamos que este material continúe registrando escasez de oferta en los próximos años».

Norsk Hydro:

«La producción de aluminio es un proceso que consume mucha energía y este sector no se asocia normalmente con la sostenibilidad, pero Norsk Hydro obtiene la mayor parte de la energía que necesita de fuentes renovables y su objetivo es alcanzar las emisiones cero (desde la perspectiva del ciclo de vida del aluminio) en 2020, lo que contrasta con el resto de productores de aluminio chinos, que se caracterizan por una menor eficiencia energética. Además, las políticas medioambientales de Norsk Hydro son referentes mundiales y el producto final (aluminio) se utiliza en todo el mundo para sustituir metales más pesados en aviones, coches y barcos, con lo que se logra una reducción significativa de las emisiones de carbono. La empresa se ha beneficiado directamente del reciente recorte de la producción de aluminio de China, que llevaba años frenando los precios. En 2016, los precios del aluminio tocaron fondo y la cotización de Norsk Hydro prácticamente se ha duplicado desde sus mínimos de marzo de 2016».

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