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Perder como inversores lo ganado como empresarios.

El hecho de triunfar como empresario no implica ser también hábil en la inversión del dinero generado en la empresa. Ni en la gestión del excedente de la tesorería dentro de la propia compañía, ni en la gestión del dinero ya extraído fuera de la empresa. De hecho, desde nuestro conocimiento de muchas Familias empresarias, os podemos asegurar que habitualmente los empresarios más brillantes son pésimos como inversores.

 

Casi siempre dejan temerariamente en manos de la banca la misión de invertir el dinero sobrante, craso error que siempre acaba mal. Y ante los errores cometidos y disgustos sufridos al realizar inversiones "financieras" fuera de la empresa, los empresarios suelen plegar velas y abusar de la reinversión de los beneficios en el negocio familiar. Por ello, paradójicamente, los más brillantes empresarios caen en el error del viejo dicho de poner todos los huevos en la misma cesta. A veces el "abuso" de la concentración patrimonial en la empresa tiene un final feliz, ya que esa reinversión sistemática y compulsiva contribuye a un mayor crecimiento del negocio. Pero en la mayoría de casos, una prudente diversificación del patrimonio familiar en inversiones en otras empresas, cotizadas o no, y también en inmuebles, asegura una mayor resiliencia patrimonial. La diversificación garantiza una mayor seguridad ante potenciales crisis que puedan afectar al sector, al país, a los sucesores, etc., asegurando por tanto un crecimiento patrimonial mayor para las generaciones siguientes.

El problema es que los empresarios -salvo honrosas excepciones- suelen considerar las inversiones monetarias que no se reinvierten en el propio negocio, como un tipo de inversión que no va con ellos, que desconocen, y para la cual necesitan confiar en sesudos banqueros y especialistas del mundo de las finanzas (sic). Los empresarios hacen una distinción totalmente errónea y letal de lo que es el negocio empresarial y la inversión financiera. Creen que la bolsa, el private equity y los fondos de inversión son animales distintos a la empresa, al negocio familiar que los empresarios conocen tan bien. Y no es su culpa malinterpretar la realidad, ya que son los propios bancos y medios de comunicación financieros quienes se encargan de convencerles a diario de que para invertir en estos activos financieros "hay que saber". Les marean con tecnicismos, análisis técnicos, análisis macros, estructurados, tendencias, mercados, commodities, divisas y un sinfín de vocabulario y productos que realmente son totalmente ajenos al mundo de la empresa. Y lo peor de todo es que los propios especialistas y banqueros realmente creen que las inversiones financieras no son más que eso, un complejo y aleatorio mundo ajeno a la empresa: "Ahora por fin he dejado las bolsas y me dedico a la economía real", nos confesó un ex-banquero hace unos meses y os lo comentamos en el artículo titulado "No es un trimestre ni un año. Es toda una vida inversora". ¿Como van a ser buenos asesores quienes manejan el dinero de otros apostando en activos que consideran alejados de la "economía real"?

A pesar del ruido y los tecnicismos bancarios que distorsionan el mundo de la inversión, invertir es y debe ser lo mismo que emprender y gestionar un negocio, y debe hacerse con la misma mentalidad de empresario. Como Warren Buffett suele decir, para triunfar como inversor no hace falta ser muy inteligente, simplemente ser riguroso, saber analizar un balance contable, y el tiempo hará el resto. Olvidémonos de estructurados, divisas y análisis técnicos, que nos alejan de la economía real y nos arrojan a las puertas de meros casinos especulativos. Los árboles de los Mercados y especulación financiera no nos deja ver el bosque de la Inversión en empresas. La inversión en los Mercados debe realizarse como cualquier otra inversión empresarial que hagamos. No debemos perder de vista que debemos invertir en buenos negocios a precios atractivos. Y ese es el análisis que debemos realizar antes de comprar cualquier acción, cotice en bolsa o no (private equity). Sólo así, prescindiendo del ruido de las tendencias, los timings y el cortoplacismo, conseguiremos crear Valor en nuestras inversiones, del mismo modo que conseguimos generar cada año mayor Valor en nuestra empresa. Todo lo demás nos aleja de la creación de Valor a largo plazo, y nos acerca peligrosamente a la ruleta. 

¿Qué importancia tiene la cotización de cualquier producto que nos venda el banquero de turno, si el subyacente no es un buen negocio comprado a buen precio? Si no lo es, estaremos simplemente apostando en una tragaperras en la que sólo podemos ganar temporalmente. Un espejismo que hará que confundamos aún más la ludopatía con la inversión, y que hará la caída aún más dura. En cambio, si hemos tenido el acierto o la suerte de dar con una buena inversión, o sea un buen negocio a buen precio, poco nos debe importar su cotización a corto plazo (a no ser que ésta sea manifiestamente superior al valor real que le calculamos a esa inversión, en cuyo caso deberíamos venderla rápidamente y celebrar por todo lo alto ese golpe de suerte).

¿Acaso no hacemos lo mismo cuando se trata de nuestro negocio? Poco nos importa la valoración diaria (o trimestral o anual) de nuestra propia empresa si genera buenos beneficios y crece año tras año. Sólo le importa la oscilación de la cotización a corto plazo a aquél que no sabe en lo que está invirtiendo. Porque si con nuestra mentalidad de buen empresario sabemos perfectamente que hemos invertido en un buen negocio, su cotización en bolsa, por debajo o cercana a su Valor actual real, pierde todo el interés. Releed la frase de la foto que encabeza este post.

Por tanto, los empresarios harían bien en cambiar de chip, y comenzar a pensar en invertir sus excedentes de tesorería y su dinero externo a la empresa en otros negocios, diversificando adecuadamente. Pero siempre conociendo y valorando como empresario las compañías de las cuales va a comprar acciones. Tratando de participar en esas compañías siempre a largo plazo, como buen empresario que posee diversos buenos negocios. Jamás como una apuesta financiera en mercados cuyos misterios sólo saben descifrar sesudos banqueros y analistas (que presuntamente "saben", claro). Eso no es invertir sino apostar y pagar jugosas comisiones por doquier. Y en esas apuestas los buenos empresarios pierden la mayor parte del dinero que sacan de sus empresas, acabando escarmentados y reinvirtiendo más de lo prudente en su propio negocio, como hemos dicho al principio.

Llegados a este punto la pregunta que se harán muchos empresarios es la siguiente: Si mi negocio ocupa todo mi tiempo laboral ¿de dónde saco tiempo, información y conocimientos contables para analizar correctamente otras empresas en las que invertir? A lo sumo podría analizar, invertir en una o dos empresas más, que pueda conocer a fondo personalmente y seguir de cerca. El universo pues se limita al entorno personal, a un escasísimo número de inversiones que seguirían concentrando mucho el riesgo, en número, sectorial y geográficamente. Y ahí es donde entran en escena los fondos de inversión, que es el lugar donde encontraremos a los peores (los que más abundan), pero también a los mejores analistas invirtiendo en centenares miles de empresas de todo tipo y en todo el mundo. Pero ojo! Debemos seleccionar exclusivamente los fondos cuyos gestores inviertan bajo el criterio de perseguir la generación de Valor empresarial. Sin embargo con eso no basta, puesto que, al igual que sucede con los empresarios, de gestores de fondos con esa filosofía de inversión los hay brillantes, buenos, mediocres, malos y de juzgado de guardia. Ni que decir tiene que debemos seleccionar exclusivamente los más brillantes. ¿Cómo? Bueno, la selección de fondos/gestores es todo un arte y aquí sí que los empresarios necesitan a alguien que les enseñe a analizarlos y seleccionarlos correctamente. Y previamente que ese alguien les facilite el acceso a la información de los mejores existentes. Hay que escarbar mucho y tener acceso a poder invertir en fondos de todo el mundo, ya que la inmensa mayoría de los que trata de vender la banca, pertenecerían al apartado de entre malos y de juzgado de guardia. Pero de las miserias de la banca ya hemos hablado en multitud de ocasiones y no añadiremos más leña al fuego.

No deja de ser aberrante que algo tan próximo al mundo empresarial como la compra de acciones de otras compañías (cotizadas o no en los mercados de acciones o bolsas), haya sido tan distorsionada por los intermediados financieros que la mayoría de empresarios no la reconozcan como una inversión empresarial. Alejémonos pues de todo ese ruido distorsionador y volvamos a las raíces de la participación en negocios a través de los mejores analistas de empresas. Gestores de fondos brillantes que han demostrado durante décadas que saben valorar y seleccionar los mejores negocios del mundo para sus carteras.

En definitiva, la diferenciación entre inversión empresarial y financiera, no debería existir. Porque si perdemos de vista que en el mundo de las finanzas debemos invertir también en negocios, cotizados en bolsa o no, caeremos en manos de la ludopatía de los Mercados. Si en cambio conseguimos invertir el excedente de nuestro negocio en otros negocios con la misma mentalidad y conocimientos empresariales, nos alejaremos del casino bancario, blindaremos nuestra fortuna en el largo plazo, y nos aproximaremos más a los mejores inversores/empresarios del planeta, léase Buffett, Fisher, Templeton, etc. Porque un empresario brillante debe, por definición, también poder ser un inversor brillante. Sólo le hace falta una ayuda externa para saber encontrar y seleccionar los mejores gestores, y tener el rigor de ignorar completamente al resto de intermediarios financieros que pertenecen al mundo de las apuestas y la comisión. No al de la inversión.

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  1. en respuesta a José Manuel Durbá
    -
    #7
    12/05/14 22:16

    Cuidadito con la banca privada de muchas entidades.... suelen ser "especialistas", pero en aportar mayor plusvalías al banco porque manejan mayores cantidades...
    Yo he conocido un par de asesores de banca privada, (que se han ofrecido gratis) y,,,, por Dios...antes me quedaba con muchos usuarios de Rankia que con estos "asesores". Algunos de ellos con muchos estudios y corbata de 100 euros, pero, aparte de la chulería... ningún sentido común. Quizá los de los clientes que manejen manejen millones sean mejores, pero de esos no conozco ninguno
    s2

  2. Top 25
    #6
    10/05/14 20:11

    Como empresario buscando diversificacion invertiría en la empresa cotizada de mi rival. Si le va mal a mi empresa le irá bien. Si me va mal a mi, siempre tengo acciones de la competencia que ocupará mi nicho.

    saludos.

  3. en respuesta a José Manuel Durbá
    -
    #5
    10/05/14 18:35

    Nel·lo, si bien es cierto que los fondos que ofrece la banca privada respecto los que ofrece la banca comercial son algo mejores, lamento decirte que la diferencia es muy muy muy insuficiente. Los de la banca comercial se limitan habitualmente a los productos propios del banco, que suelen ser de juzgado de guardia (según la clasificación que usábamos en nuestro artículo: Brillantes, buenos, mediocres, malos y de juzgado de guardia), mientras que los que ofrece la banca privada para clientes con mayor volumen se podrían calificar de simplemente malos, con alguna excepción de fondos que alcanzarían la categoría de meros fondos mediocres. Lejos de los fondos buenos y aún más lejos de los fondos brillantes, que si bien muchos no se pueden contratar desde comercializadores españoles, algunos sí. Y simplemente la banca (por muy privada y elitista que sea) los ignora, puesto que priorizan sus comisiones a la calidad de los resultados a largo plazo.
    Gracias por tus comentarios Nel·lo, y saludos!

  4. en respuesta a Gurús Mundi
    -
    #4
    10/05/14 13:38

    Hola Mundi, no lo dudo, mi entrada iba mas en otro sentido, intentaré explicarlo mejor.
    Los bancos ofrecen malos fondos de malos gestores, es verdad, pero estos los ofrecen a clientes con poca cantidad para invertir, cuando un cliente tiene una cantidad relativamente importante los bancos comerciales les dirigen a las secciones de banca privada que tienen todos los bancos y les ofrecen mejores fondos, mejor atención, mejor información, es decir que venden los mismos fondos que ofrecéis vosotros, además como se trata de clientes que son inversores y empresarios suelen vincular operaciones, de forma que por ejemplo, si un empresario está negociando un crédito con un banco comercial intentarán que la parte de su patrimonio que dedica a invertir lo haga en el mismo banco(si no lo tiene ya) y por lo menos le dirán (lo hagan o no, es otra historia) que le darán mejores condiciones en el crédito si aporta su dinero en fondos o acciones o lo que sea al propio banco. Esto lo digo porque la diferencia entre asesorarse en un banco (en la parte de banca privada) o con especialistas como vosotros, posiblemente no existe (ya sé que tu pensarás de distinta forma, pero entiéndeme) o incluso estáis en desventaja por las mejores condiciones que pueden ofrecerles en banca comercial en temas que afectan a su empresa.
    De ahí mi comentario sobre que podría ser interesante ofrecer a un empresario un análisis de determinadas empresas y con determinado estilo, de forma que pueda invertir con los mismos criterios que lo hace en la suya propia, en los fondos no es igual porque no sabe en que empresa está invertido; esto no lo hace la banca privada.
    Por supuesto mi intención al comentar esto no es deciros lo que tenéis que hacer, vosotros lo sabéis de sobra, solo es un comentario que se me ocurrió al leer el artículo, supongo que influido por una conversación sobre el tema que había tenido con un amigo empresario. Hace años que os leo y se que tenéis capacidad para hacerlo si queréis, eso no lo hace la banca privada por lo que ahí llevaríais ventaja con los empresarios, pero ya sabes, lo dicho, solo es un comentario en positivo sin ninguna otra intención.
    Saludos

  5. #3
    09/05/14 18:58

    Muchas gracias Dulcineo.
    Nel·lo, en el post nos referimos a que los asesores ayuden a selecionar los mejores gestores de fondos. Los gestores más brillantes te aseguro que tienen una visión empresarial y una capacidad de análisis de los negocios en sus equipos que está muy muy por encima de la que puda tener un simole emoresario, por brillante que sea. Como detalle decirte que estas primeras espadas de la gestión disponen de aviones privados para estar constantemente visitando personalmente las empresas en las que invierten, además de tener recursos sobrados para fichar a los mejores analistas, juristas, etc de la zona geográfica en la que centren sus inversiones. Por ejemplo algunas de las gestoras en las que invertimos, realizan 250 visitas presenciales al año, llamadas telefónicas y videoconferencias aparte...
    Si bien el combo asesor/empresario puede seleccionar mejores empresas que la mayoría de fondos mediocres y malos, créeme que los mejores gestores de fondo tienen una capacidad mucho mayor para conseguir resultados que superan los mercados de manera contundente y sostenida en el tiempo.
    Saludos!

  6. #2
    09/05/14 15:50

    Casi totalmente de acuerdo, únicamente apuntaría que no solo de fondos vive el inversor, tal vez si el asesor le orienta a determinadas empresas con intención de comprar y mantener, el empresario podría aportar su criterio empresarial y experiencia, sumándola al análisis y criterio del asesor y hacer mejores inversiones y con mejores criterios que a través de fondos que nunca sabes en que empresa está tu dinero invertido, ni el importe que tienes invertido en cada una de las que forman parte del fondo, además de estar sometido a la entrada y salida indiscriminada y aleatoria de participes, posiblemente sin criterio empresarial en las inversiones, que pueden obligar al gestor a realizar compras o ventas no deseadas.

  7. #1
    09/05/14 12:57

    Un post brillante, enhorabuena.

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