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ETFs y panorama mundial

Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado: Método de Bajo Riesgo y Altos Rendimientos

Read voraciously and wait patiently, and from time to time these amazing bets will present themselves [1]

 

El título “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado” es uno de los mantras detrás de la filosofía de inversión del genial  Value Investor Mohnish Pabrai, quién lleva ganando un aproximado de 20% compuesto anual en 14 años, a pesar de una caída del 60% en 2008. El otro mantra es aprender y clonar a los mejores inversores y eso es lo que él ha tratado de hacer desde que comenzó con su fondo en 1999.

 

Mohnish Pabrai saltó a la fama en 2007 después de haber ganado la subasta de una cena con el abuelo Buffet. Su historia es interesante porque antes de manejar su Fondo Value él comenzó trabajando para una empresa tecnológica y mientras lo hacía fundó su propia compañía tecnológica pero sin renunciar a su empleo. Únicamente cuando vio que su stratup dejaba de gatear y comenzaba a caminar, él decidió renunciar. Lo anterior es una clara aplicación de la frase: “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado”, porque al comenzar su startup sin renunciar a su curro mantuvo los riesgos de pérdida cubiertos. En el peor escenario si su proyecto no funcionaba sólo perdía el dinero invertido pero no perdía su empleo que era su único medio de sustento, i,e, cruz no pierdo demasiado.  En el mejor escenario si su startup era un éxito y generaba dinero podía renunciar a su curro (porque ya tenía otro medio de sustento) y vender su startup, i.e, cara yo gano. Y de hecho así fue, Mohnish vendió su startup y pensando cuál era la mejor forma de invertir ese dinero fue que descubrió a Buffett y Munger y su camino como Value investor comenzó.

 

El libro del que hablaré es uno que publicó en 2007:  The Dhandho Investor: The Low Risk Value Method to High ReturnsEl libro es pequeño, pero está lleno de sabiduría. Su lectura es rápida y trae varios ejemplos prácticos y una serie de pasos para internalizar mejor los conceptos. Yo lo tengo, sin duda alguna, entre mis favoritos contemporáneos. Mohnish es muy honesto al decir que la mayoría de sus ideas y filosofía han sido clonadas de Munger, Buffett o Graham. Él lo único que ha hecho es incorporarlas en una filosofía que se amolda a su forma de ser y con la que se siente cómodo. De hecho es lo que todo inversor debería de hacer, tomar lo bueno de los demás y ajustarlo a nuestras personalidades. Buffett hizo lo mismo con Graham y Fisher.

Durante toda la lectura la frase “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado” se repite constantemente y es explicada bajo varias circunstancias. Primero empieza contando la historia de migrantes hindúes en USA y como ellos fueron construyendo un imperio de Moteles en todo el país utilizando el mantra: “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado”. La cuestión es No invertir frecuentemente, es mejor esperar por las apuestas más seguras, con mayor potencial y menores riesgos, y cuando las encontremos entonces Sí apostar fuerte y bastante, pero siendo pacientes, siempre y cuando los riesgos de pérdida No sean desastrosos y signifiquen el Game over. Pocas apuestas, pero cada uno con altas probabilidades de éxito y donde la probabilidad de fracaso implica pérdidas modestas y soportables.

 

El libro habla de casi todo: moats, checklists, Richard Branson, empresas tecnológicas, refinerías, probabilidad, ciclos, cuándo vender, gangas, cómo se comporta el Mercado y Wall Street… Mohnish explica muy bien y sin rollos los pasos necesarios para identificar y aprovechar las mejores oportunidades de inversión. Él muestra cómo la filosofía “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado” puede ser aplicada no sólo a Bolsa sino a otras oportunidades que se presentan en la vida. No es un libro para hacerse millonario, porque eso no existe. Es un libro para saber cómo y dónde buscar gangas, cómo evaluarlas y cómo actuar si cumplen con los requerimientos de bajo riesgo y altos rendimientos. Paracera mentira, pero la verdad es que si las hay.

También da consejos y herramientas online útiles para que el inversor mejores sus filtros, procesos, ahorre tiempo y evite el ruido. Hasta da una idea para hacer arbitraje con las acciones de BRK-A y BRK-B porque que a veces tienen  divergencias no triviales, mientras una sube la otra baja o se queda lateral y viceversa. Lo asombroso es que ambas son lo mismo con excepción del precio y de algunos derechos de voto, ambas representan los mismos activos. Este efecto no es raro en los Holdings y otras compañías que tienen cotizando dos tipos de acciones, de hecho Bestinver aprovechó una divergencia similar en BMW hace poco tiempo.

 

Un libro rápido y conciso lleno de buenos consejos sin irse por las ramas. Mis tres frases favoritas son:

Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results., Warren Buffett

 

minimizing downside risk before ever looking at upside potential. If you buy an asset at a steep discount to its underlying value, even if the future unfolds worse than expected, the odds of a permanent loss of capital are low

 

Low risk and high uncertainty is a wonderful combination. It leads to severely depressed prices for businesses— Low-risk situations, by definition, have low downsides. The high uncertainty can be dealt with by conservatively handicapping the range of possible outcomes.

 

 

Para los que inician en este mundillo de la Bolsa el libro The Dhandho Investor es un excelente resumen rápido y muy digerible no sólo de la filosofía Value y las mejores ideas de Buffett y Munger, sino también de cómo mirar y acercarnos a las inversiones y a los Mercados. Para los veteranos, nunca está de mas un repaso. Cuando leemos viejas ideas y conceptos después de haber vivido varias experiencias su significado y lecciones van cambiando y evolucionando.

 

Para finalizar cuelgo un video interesante de una entrevista a Mohnish Pabrai donde habla de las enseñanzas aprendidas durante sus encuentros con Buffett y Munger.

 

 

 

Notas:

[1]The Dhandho Investor: The Low Risk Value Method to High Returns

 

 

 

Guía de ETFs publicados
Lista de libros mencionados
Este blog está escrito y editado por su autor. En ningún momento expresa el punto de vista y sentir de Rankia. Puedo cometer errores, malinterpretar la información o no coincidir con la idiosincrasia, opinión y juicio del lector. El autor de este blog no está siendo compensado al proporcionar ninguna opinión sobre productos, servicios, websites o cualquier otro rubro con excepción de libros a través del programa de afiliados de Amazon. No soy experto ni estoy certificado. Nada de lo escrito aquí debe interpretarse como recomendación para iniciar cualquier tipo de operación financiera. El lector deberá hacer su propio “due diligence”.
  1. #1

    Ismael Vargas

    Me siento muy identificado con la frase "Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado", básicamente mis decisiones se basan en eso, precisamente cuando hago una compra de acciones o de algún producto que a mi me resulta caro, le doy vueltas hasta que encuentro un precio que considero adecuado, cerca de mínimos. Claro que en productos es mucho más fácil acercarse a mínimos que con las acciones (por eso quiero aprender a valorarlas).

    Si soy capaz de comprar productos que para mi son caros, como cámaras de fotos, objetivos, ropa técnica etc a unos precios excelentes (comparando tiendas), En las acciones debo ser capaz de acercarme también a precios buenos. Pero los métodos que uso me dan muy pocas entradas al cabo del año. Tengo que seguir siendo paciente y continuar aprendiendo.

    Un saludo y gracias por tu aportación!

  2. #3

    Gaspar

    en respuesta a Ismael Vargas
    Ver mensaje de Ismael Vargas

    En una entrevista a Walter Schloss, él cuenta que cuando Buffett quería comprar alguna acción llamaba a su broker y le daba el rango de precio para comprar y que si al día siguiente el broker devolvía la llamada diciéndole que ya había subido unos centavos, entonces Buffett en vez de subir su rango lo bajaba cada vez mas y si no había quien le vendiera nunca compraba y saltaba a otra oportunidad.

    Aquí no hay nada mas que saber esperar. Como decía Margrave no hay que preocuparnos si un tren pasa y no lo abordamos, van a pasar muchos mas en la misma dirección. Nosotros decidimos a cual subimos, el tren no decide por nosotros.

    Saludos

    PS.: En cuanto a valuación yo siempre recomiendo a Damodaran, es bastante flexible en su forma de hacer valuaciones y da clases online gratis. Yo tengo un post donde utilizo varios de sus métodos o al menos eso intento.
    https://www.rankia.com/blog/etfs-pm/2130979-valuacion-empresas-americanas-adrs-europeas

  3. #4

    Ismael Vargas

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Gracias GFierro, muy interesante las páginas que hay en la entrada al blog que has puesto.
    Al final es como comentáis, trenes pasan muchos, y valuando podemos encontrar de vez en cuando oportunidades, si el mercado es alcista quizá sea más sencillo acertar. Pero por lo que he visto, cuando hay un mercado bajista aparecen oportunidades como setas, claro que ahora lo veo a toro pasado, por eso mi "necesidad" de aprender.

    Saludos y gracias por tus aportaciones.

  4. #5

    Solrac

    Hay que tener mucho arte para enseñar lo difícil de manera fácil.

    Genial descubrimiento. ¡Gracias gfierro!

  5. #6

    Danidrums

    Todo un genio el señor Pabrai, más aún cuando se tiene en cuenta su background que poco tiene que ver con el mundo de las finanzas. A mi personalmente me impresiona lo concentrada que tiene su cartera (creo que son menos de 10 empresas). Por otro lado, muchas gracias por compartir su libro, parece interesante aunque por lo que comentas está enfocado a los que empiezan a invertir y quieren aprender sobre value investing. ¿Sabes si Pabrai ha escrito un libro con un corte un poco más avanzado/completo para los que queremos saber un poco más profundamente?

    Un saludo!

  6. #8

    Danidrums

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Gracias Gfierro, le echaré una ojeada. Un saludo!

  7. #9

    Danidrums

    en respuesta a Gaspar
    Ver mensaje de Gaspar

    Por cierto, para los que entiendan ingles, hay una ponencia de Pabrai en la Columbia Business School que me parece una de las mejores que he escuchado, donde explica su pasado, cómo empezó como emprendedor, sus primeros años como inversor, su estrategia, etc. y donde finaliza con una interesante ronda de Q&A con los alumnos.

    https://cbs360.gsb.columbia.edu:8443/ess/echo/presentation/670921b2-4bad-4843-8dc5-4026360f1369

    Todo lo que explica es de enorme valor para quien quiera aprender sobre la inversión value. Un verdadero tesoro.

Autor del blog

  • Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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