Rebalanceo mayo 2024, 22.0% CAGR, entra BRK.B, sale KLAC
Rebalanceo de mayo 2024 de la cartera de beneficios predecibles. Rentabilidad 22.0% CAGR. Entra en cartera BRK.B (Berkshire Hathaway Inc.) y sale KLAC (KLA Corporation).
Rebalanceo de mayo 2024 de la cartera de beneficios predecibles. Rentabilidad 22.0% CAGR. Entra en cartera BRK.B (Berkshire Hathaway Inc.) y sale KLAC (KLA Corporation).
Aviso requerido por CNMV: Este artículo no pretende ser ninguna recomendación de inversión en ningún producto financiero, ni asesoramiento financiero de ningún tipo. No obtengo remuneración de ningún tipo ni el artículo presenta ningún tipo de conflicto de interés. Dispongo de International Certificate in Wealth & Investment Management de CISI reconocido por CNMV para asesoramiento/gestión de acuerdo con las exigencias de MIFID. No ocupo ningún cargo profesional en el sector financiero. En este artículo expongo mi metodología de inversión particular que aplico, tal cual la expongo, con mi propio capital.
KLAC lleva en cartera desde el 6 de marzo de 2023. En todo este tiempo ha tenido un rendimiento excelente, desde los 382$ de entonces a los 697$ de ahora, un 82% de rentabilidad. Es una excelente empresa y se ha visto muy favorecida por toda la moda de la inteligencia artificial y el boom de NVIDIA. Pero en esa explosión de beneficios que ha visto NVIDIA no le están acompañando otras empresas del sector, como KLAC. Esto ha hecho que el precio de KLAC haya subido mucho más de lo que justifican sus beneficios, que se han estancado. Presentó resultados trimestrales el 25 de abril (Q3), y ya se ve que los beneficios anuales de 2024 no van a mantener el crecimiento de los años pasados. Para que esto sucediera deberían reportar al menos 29.2$ de beneficio por acción en el siguiente reporte anual, lo que supone un 25% más de los 23.4$ que se estiman, además de que esos 29.2$ supondrían unos beneficios trimestrales de 12$ en el siguiente reporte, el doble de los 6.1$ que se estiman, algo totalmente improbable. Podríamos seguir manteniéndola en cartera hasta el reporte anual por si el boom de NVIDIA sigue acompañando, pero no es buena idea. Este es uno de esos casos en los que hay que releer el plan de inversión y volver a entender los fundamentos de la cartera. La empresa ya no cumple los requisitos para permanecer en la cartera y hay que recoger los beneficios y venderla.
Entra BRK.B (Berkshire Hathaway Inc.)
Ha sido una sorpresa que Berkshire Hathaway haya entrado en la lista de empresas que cumplen los requisitos de la cartera. Ha entrado tras su último reporte anual y hay que aprovecharlo. Actualmente tiene una tasa de crecimiento de beneficios del 22% anual y un PER de 22, muy buen precio para esa tasa de crecimiento. Y una garantía del 100% de buena gestión. Voy a comentar unos pequeños detalles del último reporte anual de BRK, se puede descargar desde su propia página web (https://www.berkshirehathaway.com/2023ar/2023ar.pdf), recomiendo totalmente leer las primeras 18 páginas, escritas por Warren Buffett.
Para empezar a hablar de Berkshire Hathaway, o de Warren Buffett, hay que ser consciente de que estamos hablando de uno de los inversores mas brillantes de la historia, alguien a quien hay que escuchar, que lleva desde 1965 hasta el día de hoy obteniendo un rendimiento anual del 20% a través de Berkshire Hathaway. Esto es una rentabilidad acumulada del 4.384.748% (cuatro millones trescientos ochenta y cuatro mil setecientos cuarenta y ocho por ciento). Se puede ver la tabla entera de rendimientos en la página 17 del informe. El S&P500 en ese mismo periodo ha dado una rentabilidad del 10% anual.
El primer comentario interesante es el siguiente, de las palabras a Charlie Munger, página 2. Céntrate en negocios buenos a un precio justo, y no en negocios mediocres por muy bajo que sea su precio. Al final hay que tener en cuenta el factor riesgo, negocios mediocres llevan asociado un alto riesgo de fracaso, y la combinación con el alto retorno potencial no compensa frente a buenos negocios a precio razonable con menos riesgo.
Otro comentario interesante es sobre el capítulo “Operational Results, Fact and Fiction”, página 4 y 5. No puedo pegarlo entero porque es largo, pero recomiendo leerlo. Al final, lo que quiere reflejar, es que las reglas de contabilidad obligatorias (GAAP) reflejan una realidad genérica, que no tiene por qué encajar con el negocio real. En este caso, las pérdidas o ganancias no realizadas por las fluctuaciones de los precios de las acciones en posesión de la empresa no reflejan sus beneficios reales. Warren Buffet en este caso calcula los beneficios, que él llama “operating earnings”, sin tener en cuenta esas fluctuaciones del mercado de las empresas que posee. Aquí está la importancia de ver los datos GAAP con cierta perspectiva y ver cómo la empresa reporta sus datos NO GAAP y por qué. Pego tres párrafos a continuación.
Otro comentario interesante está relacionado con el primero, sobre el riesgo. Es vital evitar el riesgo de pérdida de capital. Cuando el riesgo es alto, hay que combinarlo con un retorno potencial extraordinariamente alto para que salga bien, y la ecuación siempre es perdedora a largo plazo. El alto riesgo siempre acaba en desastre a largo plazo.
Y un último comentario sobre el largo plazo y los buenos negocios. Déjalos que funcionen, no los toques, y deja que pase el tiempo. Evita “the illusion of action”, no pienses que tienes que hacer algo, quédate quieto.
Rendimiento de la cartera hasta el momento
En la siguiente imagen se puede ver la rentabilidad de la cartera comparada con diferentes ETFs.
La rentabilidad 1Y (365 días) de la cartera es del 35.1% en USD, o del 37.8% en EUR, ya que el EURUSD ha pasado de 1.0956 a 1.0744. Esta rentabilidad 1Y es tan alta por el último tirón que ha tenido el mercado americano desde finales de 2023.
Es interesante también comparar la cartera con fondos de inversión, porque ofrecen la posibilidad de dejar el capital bajo una gestión activa de diferentes profesionales, con muchas ventajas fiscales, a cambio de una comisión. Para comparar, he listado todos los fondos que muestra la web www.quefondos.com, que son casi unos 40.000 y he calculado los percentiles a rentabilidad 1Y, se puede ver en la siguiente gráfica. La cartera estaría por encima del percentil 95. Es un poco engañoso porque la cartera no está sometida a las reglas de diversificación que tienen los fondos, pero es una pena que tan pocos fondos hayan aprovechado este último tirón de la bolsa.
Nueva composición de la cartera
La composición de la cartera en este rebalanceo será la siguiente:
El rebalanceo consiste en sacar de la cartera a KLAC y añadir a BRK.B, además de rebalancear el peso de cada acción en cartera para que todas tengan de nuevo el mismo peso.
Seguimiento de las empresas en cartera
AZO - AutoZone, Inc.
EBITDA: 3970 M$
Crecimiento EPS: 17%
Margen EBIT: 20%
Margen EBITDA: 23%
ROCE: 48%
Deuda/EBITDA: 2.5
Por ahora todo OK, sigue manteniendo la senda de crecimiento de beneficios.
CI - The Cigna Group
EBITDA: 11980 M$
Crecimiento EPS: 11%
Margen EBIT: 4.6%
Margen EBITDA: 5.5%
ROCE: 10%
Deuda/EBITDA: 2.9
Por ahora todo OK, sigue manteniendo la senda de crecimiento de beneficios.
COR - Cencora, Inc.
EBITDA: 3700 M$
Crecimiento EPS: 13%
Margen EBIT: 1.0%
Margen EBITDA: 1.3%
ROCE: 31%
Deuda/EBITDA: 1.6
Por ahora todo OK, sigue manteniendo la senda de crecimiento de beneficios.
CPAY - Corpay, Inc.
Desde el 25 de marzo de 2024, "FLEETCOR Technologies, Inc" pasa a llamarse "Corpay, Inc" con nuevo ticker CPAY en NYSE.
EBITDA: 1994 M$
Crecimiento EPS: 13%
Margen EBIT: 44%
Margen EBITDA: 53%
ROCE: 16%
Deuda/EBITDA: 3.4
Por ahora todo OK, sigue manteniendo la senda de crecimiento de beneficios.
FI - Fiserv, Inc.
EBITDA: 8208 M$
Crecimiento EPS: 16%
Margen EBIT: 25%
Margen EBITDA: 42%
ROCE: 8.4%
Deuda/EBITDA: 2.9
Por ahora todo OK, sigue manteniendo la senda de crecimiento de beneficios.
KLAC - KLA Corporation
Sale de cartera, le sustituye BRK.B.
PH - Parker-Hannifin Corporation
EBITDA: 4291 M$
Crecimiento EPS: 17%
Margen EBIT: 18%
Margen EBITDA: 23%
ROCE: 14%
Deuda/EBITDA: 2.9
Por ahora todo OK, sigue manteniendo la senda de crecimiento de beneficios.
SNA - Snap-on Incorporated
EBITDA: 1409 M$
Crecimiento EPS: 9.3%
Margen EBIT: 26%
Margen EBITDA: 28%
ROCE: 21%
Deuda/EBITDA: 0.9
Quizás se esté deteniendo un poco su crecimiento, hay que vigilar que continue de forma adecuada. Por ahora no hay razón para sacarla de cartera, además ha entrado recientemente. Por el momento esperaremos al siguiente reporte anual que será el de 31/12/2024, se estiman unos EPS de 19.12 pero el mínimo exigible para continuar en cartera serán de 19.33, si no consigue batir las estimaciones hasta ese punto deberá salir de cartera.
