Segundo rebalanceo bimensual de la cartera de beneficios predecibles

Rebalanceo

En el siguiente rebalanceo, el 6 de marzo, el contenido de la cartera variará probablemente de forma sustancial, porque todas las empresas de la cartera y otras muchas del S&P500 presentan resultados anuales en breve.

Plan de inversión

Impresiones hasta el momento

•  No es lo mismo estudiar una cartera de forma teórica o en backtest, por mucho que se estudie y se afine, que ejecutarla con dinero real en tiempo real. Aunque pueda parecer lo mismo, la ejecución de la cartera siempre estará sujeta a eventos y circunstancias nuevas que no estén contempladas en el estudio, y hay que conocer muy bien los fundamentos de la estrategia para ejecutarla correctamente. Por ahora estoy muy satisfecho con la selección de empresas y del buen comportamiento global. En el caso de esta cartera en particular hay que tener cuidado con dos aspectos: (1) asegurarse de que los crecimientos de beneficios de las empresas seleccionadas son mantenibles en el medio plazo, y (2) asegurarse de que los beneficios no son debidos a ciclos o eventos puntuales de algún tipo que no se van a sostener.
•  En realidad la cartera no está más que comenzando, pero ya se ve un sesgo positivo respecto a los índices.
•  En el mercado se ha visto este año un triple efecto: (1) Ha habido un mal comportamiento de empresas tecnológicas, peor cuanto más sobrevaloradas, y también de pequeñas compañías; debido a la política de tipos de interés. (2) Por el contrario, en comparación, el comportamiento de las compañías industriales ha sido mejor. (3) Y en el extremo positivo están las empresas energéticas y de materias primas, pero solo de forma circunstancial o cíclica. Esto se ve muy fácil si comparamos cómo lo han hecho los diferentes índices:
  •  Dow Jones: peso de empresas industriales y una composición muy bien distribuida entre empresas, el que mejor se ha comportado.
  •  S&P500 equal weight: el S&P500 pero equiponderando todas las empresas, el rendimiento ha sido superior al S&P500 por el gran peso que tiene este último de las grandes tecnológicas.
  •  MSCI World: nos puede servir como base de comparación de todos estos índices, ha tenido un comportamiento promedio entre todos.
  •  S&P500: el principal índice, se ha comportado peor que el MSCI mundial y que el S&P500 equiponderado, por el gran peso de las grandes tecnológicas.
  •  Russel 2000 y MSCI World Small Cap: índices de pequeñas compañías, se ve un comportamiento peor que los grandes índices.
  •  Nasdaq100: tecnológicas, el peor comportamiento de todos.
•  Lo que yo espero en este próximo año o incluso en un poco más de tiempo, es que estos efectos sean circunstanciales; es decir, (1) que tras pasados unos meses las empresas pequeñas comiencen una revalorización importante, (2) que las grandes compañías dejen de estar castigadas por lo menos para entrar en un proceso lateral, (3) que las compañías industriales sigan su curso pero no para seguir liderando, (4) que las energéticas y de materias primas se desinflen. Pero puedo estar equivocado o muy equivocado, y además de cumplirse podría costar su tiempo.
• El punto anterior, de cumplirse más o menos, haría que los índices fueran cruzándose unos con otros, y que la cartera vaya acompañándolos pero aumentando su sesgo positivo con el S&P500, y con el paso de los meses consiga despegarse de los índices.
• No hay que descartar todavía la continuación de la tendencia bajista, una posible capitulación, o algún cisne negro que surja de la recesión; recordemos que el proceso de QT todavía está medio escondido y nadie habla de él. Por este motivo estoy todavía con un 30% de exposición a la cartera.

Aumento de posición

Balanceo del peso de las empresas en cartera

Rentabilidad

En la siguientes imágenes podemos ver el detalle de la cartera de los últimos dos meses, el retorno desde el inicio, y la gráfica de la evolución desde el inicio.